ì出¹品:ⓙ新浪财经上市公司研究院
–
作Υ者:壹零
互联网¡医疗的上市热潮远未停息Ó,但上市却未必是深陷巨亏迷局之时的有效解药ਗ਼。
近日,互联网医药赛道老牌玩ⓚ家药师℘帮向港交所递交招股说明书,拟香港主板ડ上市。
药师帮成立于2015年,以互联网平台业务起家,使注册药品卖家与买家可以通过平台进¨行交易,在一定程度上解决了中国院外医药市场供需不匹配的问题。与此同时,药师帮也可以Ø根据卖家在平台的销ï售额向卖家抽取一定佣金。
2019年,药师帮开始发展自营业务,Āf;向上游药企采购,经过仓储、配送之后再向下游药店及基层医疗机构销售。此外,药师帮还拥ਫ有光谱云检服务、24H无人药柜、用于运营和销售的SaaS解决♪方案等创新业务。
Η 业务的开展及壮大离不开资本的鼎力相Ω助。截止目前,药师帮已完成6轮融资,融资金额累计近30亿元,其中不乏复ࣻ星医药、顺为资本、老虎环球基金、百度、DCM中国等一众投资机构。
经历了多轮融资之后,摆在眼前的似乎只有上市这条路可走。然而,透过招股书,我们却ⓖ发现,光鲜ˆ的ઙ百亿营收体量背后,药师帮仍难逃亏损魔咒,未来前景也并不明朗。
上市之路ćb;,或许变成了当下不得已的选择。一方面,亏损之下,药师帮需要给投资人一个交代,为其提供资本退出的渠道;另一方面,当靠商业模式讲◐故事已不再新鲜,自身造血能力存疑,同行也接连在资本市场跌倒后,药师帮想要获得更多的资金支持从而扩↓大规模,还需要二级市场投资者们的帮助。
主业毛利率ઍ仅为5.2% 研发◈费用率ࣻ不足1%或沦为“药品经销商”
从B2B市场切入,通过整合碎片化的长尾市场,为基层药店与基层医疗机构之间搭建了交易平台,解♥决了中国院外医药市场信b2;息不对称、供需不匹配的问题,受益于此,药师帮不仅获得了一级市场投资人热捧与支持,也顺利创造了百亿体量的收入。
根据招股书显示,2ⓜ019-2021年间,药师“帮实现的营业收入分别为32.5亿元、60.65亿元与100.94亿元,年复合增长率为76.2%。然而,过百亿的营业收入并没有给药师帮带来实际的利润,同一时þ期,药师帮的年内亏损分别为10.46亿元、5.72亿元与5.02亿元,三年的时间累计亏损超20亿元。
造成∗▒亏损的最直接原因是药师帮的毛利率方面存在很大缺陷。根据招股书显示,2019-20ⓦ21年,药师帮的综合毛利率分别为7.0%、10.0%与9.1%。
拆分不同业务来看,当前为药师帮提供营业收入支柱的是在201ࢵ9年开始发展的自营业务。2019-2bc;021年间,自营业务的毛利率分别为1.3%、5.1%与5.2%,由于业务占比过于庞大bd;,显著拖累了药师帮的整体毛利率。
根据招股书显示,截至Ω2021年12月31日,药师帮的仓储网络布局已经在全国18个城市累计建立了19个智能仓库,类似ઙ于京东自营仓储模式,对公司的建设与维ο护成本提出了很高的要求。
而平台业务和其他࠹创新业务的毛利率相比自营业务显然更为可观。2019-2021年,平台业务的毛利率几乎均在80%以上,其他创新业务的毛利率则均在ા50%以上。
然而,在这两项高毛利率的业务中,药师帮或许也未能探索出自身的优势所在。除了依靠先发优势与à网络效应弥补了信息差异建立Ο起买卖双方交易的平台之外,药师帮更像是一个大的药品经销商,将药品及相关信息进行整合与销售,但并非是技Ò术创新企业。
Š 2019-2021年间,药师帮的研发费用分别为2ਪ277.Ê5万元、2472.4万元与5661.1万元,与百亿收入相比不值一提,三年来研发费用率均不足1%。
由此来看,药师帮的主业自营业务在成本方面有着高额的压力,还未见降低的趋势,而其他业务方面也未能体现出自身的核心优势与技术壁垒。靠商业模式Ąf;讲故事的时代已经过去,即ρ将登陆投资者用脚投票的资本市场,药ੜ师帮的盈利何时在望?
互联网巨♣头在抢药师帮客户的蛋糕&änbsp;新规出台或带来一记重创
bd; 互联࠷网医药赛道的诸多企业中,虽然商业模式与盈利方式有所不同,但终归是在同一市场中竞争。
当前,主流的互联网医药主要分为B2B、B2C、O2O三种商业模式。其中B2B即为药师帮所在赛道,搭建了药企与基层药店、医疗机构等B端客户之间信息沟通、交易的桥梁。在这一模式中还有ਪ京东健康旗下的药京采、武汉科技独角兽小药药、由1号店剥离出来在纳斯达克上市的1药网等。
而B2C的商业模式则更为消费者耳熟能详,在这一赛道中有阿里健康、京东健康两大¦互联网巨头坐阵;બO2O模式的赛道参与者更多,不仅包括叮当快药、快方ધ送药等,更是有美团外卖、饿了么等外卖选手入局。
值得注意的是,药师帮专攻B端客户,⇒看似与更注重C端客户的B2C、O2O赛道玩家不产生直接竞争。但实际上,药师帮的百亿收入,正是由几十万家大大小小的基层药店、医疗机构所支撑起来的。而阿里健康、京东健康、叮当快药等玩家的入局,以更方便、低价的方式吸引消费者的购买,将会对基层药店、医疗机构的业绩造成直接的打击。
换句话ⓖ说,ϒ其他领域的竞争对手是在抢药师帮客户的ਜ生意。如果客户面临步履维艰的情形,药师帮还能高枕无忧吗?
Ÿ 此外,根据国家药监局近日发布的《中华人民共和国药品管理法实施条例(修订草案征求意见♬稿)》,国家进一步明Ù确了药品网络交易市场的相关管理义务,在新增的第八十三条中明确规定:第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动。
虽然还未正式出台☼,但加强药品网络交易监管已成趋势,而这一监管力度即刻反映在资本市૪场中,医药电商巨头જ股价大跌。
而从药师帮的自营业务与平台业务来看,自营业务为从上游药企采购再向下游药店销售,平台业务为在平台上根据交易金额向卖家收取交易佣金。虽然与药师帮直接联系的是药企与药店、医疗机构等,▩不涉及到C端消费者િ,但两项业务同时存在的这一模式,ϖ或触及到当前新规的红线。
如果未来强监管下面临“二选Ρ一”的局面,药师帮是会放弃创造95%以∂上营收但是毛利只有区区5%的自营业务,还是忍痛割舍能够实现80%毛利率但是业务占比较低的平台业务呢?但不论如Δ何,新规落地后,药师帮将面对的,或许都将是一记重创。
24小时滚动播报最新的财经ⓖ资讯☼和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注⌉(sinafinance)
新浪≡财Ξ经意见反馈留言Ü板
All Righ²âts Reserveρd 新浪公司 版权所有