中金发布研究报告称，维持思摩尔国际（06969）“跑赢♧行业”评级，2022/23年盈利预测保持不变，基于海内外政策持续落地有望带来份额不断提升，目标价上调8%至28港元，对应20⌊22/23年â37/29倍P/E，较当前股价有29%的上行空间。
事件：6月23日，美国FDA公告称，♧因JUUL（非思摩尔客户）其自身无法提供关于保护公众健康等证据，PMTA拒绝授权销售JUUL品♦牌电子烟产品，未来或被清出美国市场β。JUUL为美国第二大电子烟品牌，该行预计若其无法在美国市场合法合规销售，未来其份额有望被其他能够通过PMTA审核的头部品牌抢占，受益以思摩尔国际为代表的制造龙头，市占率有望持续提升，强者愈强。
…Ād; 中金主¦要观点如下：
→JUUL未通b3;过PMTA审核，未来或∃需退出美国市场。
FDA公告称，JUUL的PMTA申请缺乏关于产品毒理学特征的足够证据，无法证明产品的销售适合保护公众健康。且JUUL的部分研究结果引起了一定担忧，包括关于基因毒性和从JUUL专有电子液体烟弹中的潜在有害化学物质，存在尚未充分解决的数据不足和相互矛盾。因此，基于没有足够的证据来评估使用JUUL产品的潜在毒理学风险与其他a1;潜在危害，FDA授予JUUL品牌营销拒绝令（MDO），未来或▩无法合法的在美国市场继续销售。
思摩尔大客户的部分系列与SKU⌉ત已通过PMTA，未来有望获取更大市场份额。
根据FDA历史公告，以Vuse、Njoy、Logic为代表的思摩尔美国大客户的部分系列与SKU已成功通过PMTA认证，该行认为公司凭借强大的研产能力、优异的产品品质、完善的专利体系良好支撑了其客户顺利通过PMTA的严苛审核，未来有望合法的在美国市场长期销售。根据尼尔森ê数据，今年5月JUUL于美国市场的占有率约为33%，为美国的第二大电子烟品牌，该⊆行预计随JUUL未来或被清出美国市场，思摩尔有望伴随其客户的已获批产品（注：思摩尔的核心客户产品，如Vusealto等仍ੋ处于PMTA审批阶段）持续快速获取市场份额。
继续看好公司作为壁垒深厚、优势突出的全球雾化科技龙头，未来份额&#ffe1;持续提升趋势，重申强者ਲ਼愈强。
该行认为公司综合竞争优势突出，其领先的FEELM技术持续赋È能大客户快速崛起，未来亦有望通过加大研发投入、技术创新引领雾化行业变革与维持自身全球领先地位。随海内外政策不断推进落ⓙ地，公司有望持续受益于雾ω化行业快速成长与份额向其头部客户集中的双重红利，强者愈强。
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