智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，维持金科服务(09666)“买入”评级，认为2021年引入战投博裕投资，优化治理结构的同时Χ进一步增强自身业务ćd;独੩立性，同时外拓实力不断增强，社区增值服务加速兑现，未来有望继续保持高质量发展，预计22年EPૣS为2.2元，给予22年倍20倍P▤E，对应目标价54.32港元。
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报告提到，21年公司实现营收59.68亿元，同比+77%，ⓑ毛利率30.9%，较20年提升1pct，实现归母净利10.57亿元，同比+71.4%，归母净利率17.7%，较20年下降0.6pct，但仍然维持历≈史高位。公⌈司Ċc;在保持营收高增的同时注重高质量发展，持续优化收入结构，公司盈利能力的改善主要基于规模效应随着管理规模的增加而૯得以体现;物业管理服▣务单价有所提升;毛利率较高的社区增值β服务占比扩大。
报告称，公司社区增值服务实现营收14.95亿元，同比+566%，营收占比由‘20年的7%提升18pct至25%。基于不断扩张的管理规模，公司持续对社区增值服务的内容ëਗ਼进ખ行探索，依托线上+线下服务模式，不断挖掘客户需求，积极提升产品力和服务力，业务渗透率、转化率、复购率持续提升。虽然社区增值Ψ服务毛利率由20年4¡9.5ς%下降7.9pct至41.6%，仍然维持较高水平。该行认为，公∝司增值服务营收占比的扩大，以及与房地产周期关联较大的非业主增值服务占比的减小，体现了公司营收与业务≅结构ÿ的不断优化，有利于公Ąe;司践行可持续、高质量发展。
浙ε商证券表示，基于未来发展战略，公司于21年新设本地生活服务，通过内部孵化+收购，Ąf;整合优质团餐资源，发力餐食及餐食供应链服务。21年公司本地生活服务实现营收4.74亿元，同比+122%，毛利率8.1%，较20年ò下降0.7pct。该行认为，本地生活服务毛利率¤虽然∉较低，但有利于公司获取中高端写字楼、高校ਜ、产业园等非住项目，进一步增强公司外拓实力。
风险提示：加速并购导致商誉或存在减值风险、并购整合不≠及预期影响业绩兑现。
