这一轮美股熊市不一样：市场虽然“痛苦”

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　　原标题：⇑这一轮美股熊市不一Ê样：市场虽然“痛苦”′，但并不“恐慌”

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　　Δ来源੪：华尔街见闻

　　高通胀、货币紧缩叠加衰退担忧，今年美股持续走低ν。截至周五收盘，标普500指数较年内跌超18%，纳指跌超26%。不过，市场虽然“痛苦”，但目前为止市场的恐慌程度还远不સ及往昔ਊ。

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　　数据显示，有华尔街的“恐惧指标”之称的芝加哥ρ期权交易所波动率指数 （VIX） 已回落至27.73点，远低于过去熊市高位。在2008年次贷危机及新冠疫情初期，ⓚVIX指数曾一度跃升至当前水平的两倍有余。

　　法国巴黎银行财富管理公司首席投资官 Edmund S૟hing 表示，没有大量恐慌投资者涌入购买短期保护性的看跌期权੖，因而VIXÑ指数不会大幅上涨。此外，他表示，在今年以来信用违约互换成本已大幅走高的背景下，VIX指数并未随着企业风险指标的上升而上升，是“令人惊讶的”。

　　♫Federated Hermes（爱马仕投资管理公司）高级投资组合经理Lewis Grant在一♦份报告中写&#256e;道：

“VIX指数仅略微上涨。ઍ至少对股Œ市而言，这是一个有序的熊市，而不是彻底½的恐慌。”

　　数据上看，今年的VIX指数反应的市场状况与互联网泡沫破灭阶段更加类似，甚至还要更“从容一点”——今年以来VIX指数都没有突破ⓔ40。同时，SKEW指数也徘徊在低位；VVIX指数更▧是触及2020年£1月以来的最低点，这意味着交易员预计VIX指数将持续保持平稳。

　　（注：SKEW 指数用于反映隐含波动率曲线斜ℑ率走势，对市场尾部风险具有预警&#25d3;功能。）‏

　　PrismFP 的高级销售和量化策略师 Talal De√❄hbi 表示，VIX当下水平目前意味¦着标普500每日的波动率约在2%上下：

“目前的市场੟类似20η00-੪2002年的互联网熊市，波动率不会出现突然的‘大冲击’，但会持续保持高位。”

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　　ૌ压力给到了美债市ਬ场

　　与股市不同્的是，反应美债、外汇市场ਗ਼恐慌程度的指标可就没那么“淡定Χ”了。

　　数据显示，衡量美国国债市场预期波动性的 ICE BofA MOVE 指数当下徘徊在2020年3月抛ç售高峰时的高位附近，摩根大通🙀全球外汇波动率指数也大抵如ï此。 

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　　对此，投资机构 Macro Risk Adviso▤rs 的 Dean Curnutt 指出，由于通胀、美联储政策和利率Ø是当下市场风险的核心，故债券和股票之间的波动性存在差异：

“通胀、美联储政策和利率ⓘ是ગ市场风险的核心。因此，MγOVE异常高。”

　â　“反³复变化”

　　前文提及，法国巴黎银行财富管理公司首席投资官 Edmund Shing 表示，没有大量恐慌投资∉者涌入购买短期保护性的看跌期ટ权，因ⓩ而VIX指数不会大幅上涨。

　　为何ⓕ会出现这一现象？有分析称，主Ν要因á为市场对加息预期的反复变化，造成“抛售趋势经常被反弹走势所打断”。因此，投资者从短期虚值看跌期权中获得利润变得更难。

　　高盛♥策略师洛基·菲什曼（Rⓠocky Fi♦shman）对此解释：

我们可以把这比作一个有免赔额的保单，假设Ņ每个月你的房子都会遭到损坏，但ࢮ只是适度的损坏，所γ以你无法每次从保险公司索赔到很多，但是你一直都在支付保费。

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