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21世纪经济报道记者≠李域 深圳报道&nbsðp;2022年行至半程，在经历了剧烈的波动、震荡反弹之后，A股下半年将如৻何演绎？
ï 据21世纪经'济报道记者梳理发现，目前，已有二十家主流券商发布了2022年中期策略。
对于A股下半年的走势，大部શ分券商均持较为积极的态度，其中兴业证券表示需要告别熊市思维；中信建投证券预计在新一轮政策加码后，市场在三季度有望再次上攻；信达证券判断存量资金补仓将带来牛市的氛围；而中信证券更Þ为乐观，认为ફ下半年经济将拾级而上，A股慢牛重现。
值得´关注的是，对于下半年的反弹，券商多用a1;“波动中继续修复”、“ 谋☎定后动”这些表达来描述上涨行情并非一蹴而就。
在投资风格上，券商之间产生分歧。中银证券表示，结合上半年估值挤压和盈利下é调的充分定价bc;，成长重新回到了起跑线上。平安证券称，内外周期的错¼位使得中资资产短期更具有全球吸引力，增量资金的流入不断强化市场情绪的修复，成长景气更高的行业弹性更大。
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但↑是中金公司则认为，市场风格切换至成长的契机需要关注Ó海外通胀及中国稳增长等方面的进展。光大证券（维权）表示，下半年在盈利下行的背景之下，预计价值将跑赢成长，消费将跑赢制造。
至于下半年的布局方向，高景气赛道、稳૨增长板块以及大消费是券商提及较多的布局主线，特别是光伏、Α新能源整车、一线白酒以及家电等细分板块被⇓重点关注。
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先求“稳”，而后“进”&Ânbspξ;
ν在券商看来，20👽22年下半年A股有望实现拾级而上行情ਗ਼。
中信证券表示，随着积极有利因素逐渐增多，中国经济下半年将会急起直追，预计二季度是年内经济低点，下半年经济将拾级而上，三、四季↓度单季经济增速水平将重回强势，全年仍有望ઢ实现一个在全球范围看相对合理较高的增速水平。在市场方面，中信证券预计，政策合力支撑经济快速修复，外部风险压力缓解，A股慢牛重现，年内行情可分为情绪平复、估值修复、估值切换三个阶段ω，当前市场正处于第二阶段。
在中金公司看来，中国股市当前估值处于历史区间偏低水平，具备中线价值，但下半年市场内外部环境仍可能面临一定挑ਫ਼战。下半年市场上行空间需∼更多积极催化剂支持，中期不宜过度悲观。流动性方面，利率水平可能稳中趋降，股市流动性好转则依赖风险偏好的改善。对投资者而言，行业配置上应以“稳”为主，先守后攻。
中信建投证券称，短期A股市场在“黄金坑”反弹行情之后，依然面临一系列基↑本面挑战，投资者需要保持耐ⓟ心À，等待逢低布局，预计在新一轮政策加码后，市场在三季度有望再次上攻，且成长风格将领先。
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国ì泰君安指出，2022年下半年，经济预期好转，风险评价下降，风险偏好回升，上修指数运行区Ç间。
光大证ૄ券认为，盈利的不确定性与预期的下调仍然将是市场需要克服的阻力，拐点或许将在四季度。三季度市场可能整体维持震荡，并且有阶段性下行χ风险。若经济出现好转，市场的拐点将有望出现在三四季度之交，四季度市场指数或许将有更好的表现。不过前期市场低ς点已提供了较为充分的安全边际。
海通证券判断，市场趋势向上，但仍可能阶段性休整，盈利Τ下修是触发因素之一。尽管A股整体估值不算高，ત但相比4月底的低点，对盈利下修的缓冲作用可能有所减弱。性质上判断，今年盈利预测下修对市场的冲击，类§似2020年7月。
ૡ机构分歧成长与价值
2022ⓖ¹年第二季度A股反弹以来，成长股表现出色，站在当前时点，下半年究竟是价值还是成长策略占优，券商机构间看法产生分歧。
招商证券认为，根据A股所处的阶段，下半年将会演绎从流动性驱动到👽社à融驱动–的特征，对应的将会演绎从小盘成长到大盘价值的风格演变。
和招商证券一样，光大证券也认为，下半年，在盈利下行的背景之下，预计价值将跑赢成长，消ćb;费将੦跑赢Υ制造。预计消费与稳增长将在下半年有突出表现。同时高股息策略也值得关注。
不过，中银证券、平安证券等多家券商下半年则更看好成长股的表现。中银ς证券表示，中游制造集聚的高景气成长下半年相对盈利优势仍☜有望保持在较高水平。结合上半年估值挤压和盈利下调的充分¬定价，成长重新回到了起跑线上。
平安证券指出，2022年的市场环境中，外有新增的通胀Ã压力，Ç内有短期疫情冲击，政策刺激中稳√增长和调结构兼有。本轮市场的选择和2020年更类似，成长仍然是下半年市场的重要配置方向。
国泰君安也认为，随着经济底与市场底确认，稳增长政策落地，投资人从恐慌避险ç转向适度接受‹风险，投资风格从仅强调业绩确定性类◙现金资产转向需求边际改善的盈利高增长板块，看好受益于政策支持、增量经济带来的需求恢复弹性较大的成长类公司。
⊥ 三条配置主↔线Ε
在整体配置上，℘્券商多数Œ认可下半年布局“稳增长”、高景气板块与大消费三条主线。
中金公司建议在海外持续加息预期背景下适当减配上游周期，关注三条主线，一是“稳增长”或有政策支持的部分领域，如👿基建（传统基础设施及部分新基建）、建材、汽车等；二是估值不高且¤与宏观波动关联度相对不高的领域，特别是部分高股息领域，如基础设施、电力及公用事业、水电等；三是基本面见底、供应受限或景气程度在继续改Ξ善的部分领域，如农业、部分有色及部分化工子行业、煤炭，及光伏与军工等。
੦华泰证券给出的配置¤思路是，²把握二季度后重大边际变化和已有逻辑的交易程度，美债贴现率压力见顶、产业链利润分配压力见顶、当前产业周期、通胀结构、地产宽松的股价隐含预期程度不高，由此，中游制造为首选，必需消费次优。细分品种中，结合自下而上逻辑，中游制造考虑机械、电子、汽车、电新、军工。
光á大证券认为下半年消费内部有三条细分主线值得关注，♫一是景气确定性高，基金底仓的白酒与医药；二是受益于促消费政策的汽车、家电；三是景气度有望修复的社服、ગ商贸零售。
中信建投证券表示，行业可重点关注军工、光伏、新能源车产业链、汽车a0;、食品饮料Ú、煤炭、券商等；主题重点关注数字经济、国企改ੑ革等，指数中期战略性关注科创板。
ξ广发证券§在行业配ª置方面，建议拥抱“政策暖风”的中国优势资产，关注疫后修复、“再加杠杆”、通胀链传导三条主线。
首先，关注兼顾内外需的确定性，如光伏产业链、汽车及零部件、新能源汽车、汽车电子，居民补偿性消ƿ费方面的零售、体育、旅游，以及政策"发力刺激的家电、汽车。
其次，建议关注居民、企业、政府“再加杠杆”潜在方向，如地产及销售to-C链、互联网传媒、创新药、煤化工、风光等。另外，建议关注ઠ上游资源及材料⇑“供需稳态”，如煤炭、钾肥，Ò以及养殖业供给收缩利润改善。
ℑ 主题投资方面，建议安全与转è型诉求兼顾，关注能源安全和国企改革主题。前者如煤化工、油气设ćf;备、光伏组件、风电零部件，后者如航空航天、绿电。
” （作者ⓑ：李域 编辑：林虹¼）
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