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智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，维Í持特步国际(013υ68)“买入”评级，二季度以‾来疫情背景下公司积极进行库存管理，加强柔性供应链建设，依据终端库存周转情况、决定产品供应，并鼓励店员开展私域销售。二季度疫情影响目前总体可控，保持特步主品牌上半年收入增长35-40%、全年收入增长25-30%的指引暂时不变。该行’维持22Ņ-24年盈利预测，对应E⊇PψS0.45હ/0.57/0.7元જ人民币，对应22/23年PE21/17倍，近期港股市场整体行情走弱、公司估值已达低位。
光大证券主要观点如下：
2022Q1特步主品牌全渠道零售流水同比增长30-35%
公司发布2022年第一季度中国内地业务营运情况，22Q1特步主品牌零售¥流水(包括线上线下∩全渠道)同比增长30-35%。分月来看，1-2月全渠道流水合计同比è增长接近35%，其中电商、童装表现亮眼，分别同比增长超40%、超50%。3月∫上半月仍延续1-2月的较高增长趋势;3月Η下半月受疫情发散影响，线下门店流水增∧长放缓至中双位数ø、电商增长仍维持在40%左右。2022年第一季度零售折扣维持在约75折、与上年同期(70折-75折)相比有所改善;库存周转维持在约4个月、处于健康水平。
20ⓩ22Q੍1特步主品牌和新品牌齐发力
公司坚ਯ持多品牌、全球化战略，2022Q1特步主品牌和新品牌齐发力，从大众运动到专业细分市场满足多元化的消费需求。20ⓨ22Q1特步主品牌举行第七届“321跑步节”，推出了160X3.0、减震旋9.0、破风背心三款新品，继续强化在跑步领域的竞争力;新品牌索康尼以“炬火不息∠”为主题，推出全新Campfire篝火配色系列新品;盖世威2022年1月开始在中国内地市场开展业务，1月11ઙ日盖世威天猫官方旗舰❄店开业、正式开É展电商业务，¹1月25日位于哈尔滨的内地首家实体店开幕;帕拉丁2022年2月推出ξ全球⊄环保纪念鞋款。
2022Q2特步主品牌零售流水增速预计在疫情影响下环比有所放缓
2022年第二季度特步主品牌流水增速有一定压力，主要有两点原因：1)目前受疫情影响的b2;地区较3月中旬增加，受到疫情影响的地区流ટઘ水占比超10%，线下门店销售受阻、线上电商发货和物流亦略受影响;2)21年3月底新疆棉事件影响下二季度终端零售流水基数较☜高。
3-4月通常为全年销售淡季，因此特步主品牌2022Q2流水增速预计将有放缓，Ã但若疫情防控顺利、对上ਰ半年流水的影响还相对有限。此外新品牌索康尼受疫情影响较大，主要系其上海地区门店数量较多。
