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χ 德θ银的“意外发现”：美联储降息往往来得比想象中快ৄ
Þ⇑ 华尔街见闻ષ
德意志银行信贷策略和专题研究主管Jim Reid指出，历史告诉人⊗们，ćb;无论这是否是一个政策错误，美联储都很可能在通胀的较高时开始降息。但Re♩id的基本观点仍然是，美联储将很难放松政策，尤其是考虑到通胀将变得更加根深蒂固。
¸ 周二，德意志银行信贷策略和专题研究主管Jim Reid在研究◯过去70年的13☺次加息周期开始时“意外”发现，美联储降息往往来得比想象中快，从加息到降息间隔的时间也比想象的要短。
下图显示了13次加息中首次加息时的CPI中值，以及加息结束后的C◘PI中值，从图中可以发现三′点：
1、首次加息时的CPI中值仅为2.5%，意味着美联储往往在通胀上升的较早阶段采取应对措施。Þ然而，这一次他们没有，而是等美国š通胀率达到8.5%。
2、首次降息时的ΦCPI中值高达4.4%，首次降息的幅度竟如ਫ਼此之高说明在正常情况下，美联储着眼于未来，而不是当前水平，这支撑了目前市场上的“即使通胀仍然很高，À2023年3月至12月将降息36个基点”这一观点。
3、⇐°末次加息到首次降息的平均时间只有4个月，这再次支持市场à观点，即在本次加息周期结束后，将迅速开启降息。
Reid指出，ⓩ历史告诉人们，无论这是否是一个政策错误，美联储都很可能在通胀的较高时开始降息。但Reid的基í本观点仍然是，美联储将很难放松政策，尤其是考虑到通胀将变得更加根深蒂固。
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