上市前实控人突击半价转股

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　　上市前实控人突击半价转股，应收帐Η款8成逾期，δ麦当劳、汉堡王的油烟机供应商冲击北交≤所|IPO

　　来≈源： Χ野马财经‏

৻　　研发ⓛ投入低，&#256f;分红大手笔

　　美食的香味让人欲罢不能，刺鼻的油烟对人体健康的威胁也ઐ是不τ容忽视的问题。利用静电吸Á附集尘的创新科技，可以使油烟瞬间转换成清净的空气，很多餐饮店都安装了这样的设备。

　　保丽洁就是一家专注油烟废气治理的公司，还是麦当劳、ઐ庆丰包子铺等餐饮企业的油烟净化设备供应商。2021年末，历经四轮问询回复，保丽洁撤回深交所上市申请。停滞半年后，6月23日，保丽洁在北交所递交《招股书》，计划募资2.13亿元，发⁄行♬价格不低于16元/股。

　　然而大&#25bc;额应收账款压顶，实控人还在上市之初就开始给弟弟妹妹分股权&#ffe0　;。“着急分钱”的保丽洁能在北™交所顺利上市吗？

　　™服∠务麦Ù当劳、巴奴火锅

　ਜ　市占ગ&#263a;率不到3%

　　保丽洁的上市征程始于201μ7年2月。彼时，保丽洁与广发φ证券签订上市辅导协议，向深市ડ创业板发起冲击。

　　保丽洁主营∗业务为静电式油烟废气治理设备的研发、生产▨与销售，主要产品包括静电式商用油烟净化设Ü备、静电式工业油烟净化设备。

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　　其中，保丽洁的静电式商用油烟净化设备客户主要为商业综合体、连锁及社会餐饮、酒店、学校、企事业单↔位食堂等餐饮用户，如麦当劳、汉堡王、太♠二酸菜鱼等；商业综合体等知名终端用户还有银泰广场、腾讯滨海大厦、京东大厦、南京南站等。

ਜ　　来源ι：保丽洁《招股书》&#25d0;

　　静电⇐式工业◐油烟净化设备客户主要为纺织印染、化纤、PVC、橡塑材料制造等工业用户。纺织印染、化纤行业知名用户包括恒力集团、东方盛虹Â（000301.SZ）、真爱集团、骏马化纤等等。

　　据《招股书》显示，随着社会经济的快速发展，人类在生产和生活中所排放的油烟量不断增加。20∨20 年我国食用油年消费量已达4071પ万吨，其中约6万吨会在烹饪过程中受热挥发进入空气。工业方面，2020年我国的化纤产量达到了6025万吨，是全球最大的纺织印染、化纤生产国，在生产过程中会使用并挥发超过百万吨的Π有机油剂。

　　然而，在如此大的行业઺空×间下，保丽洁的市场占有率并不高。2020年，其商业油烟净化设备和工∀业油烟净化设备的市占率分别是2.83%和2.7%，且都较2019年有小幅度下降。

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　Ô　来源：保丽洁《招股«书》

　　2020年11月16日，经过三年多的上市辅导，保丽洁第一次在深市创业板递交了《招ખ股书》。排队一年多，历经四轮的问询与回复，2021年12月15日，પ保丽洁申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开੫发行股票并在创业板上市的审核。

　　&#260f;终止半年后，保丽洁如今转向北交所，还有哪些未解的顽⇒疾♩？

ϑ　　应收账æ款八成ੌ逾期

ⓢ　　净⁄利润持®续下滑

　　保丽洁的‏知名ਮ客户不少，大客户也并不集中。ϑ然而，货交出去了，钱却迟迟收不回来。

　　2019-2021年各期末，保丽洁的应收账款账面价值分别为2922.95万元、2838.64万元和 3544.←18万元，占各期末总资产的比例分别Ù为9.05%、8.Ζ48%和9.98%。

　　而上述三年保丽洁的营业收入分别为2.29亿元、1.82亿元和1.95亿元，净利润分别为 –585Ο4.39万元、4657∝.73万元和 3761.17万元。

　　可以发现，过往三年保丽洁应收账款占营收的∞比例逐渐上升，分别是12.74%、15.6%、18.18%。其净利润却在逐年下滑，ਪⓘ2021年的应收账款几乎与净利润持平。

　　☞“如果公司客户经营情况、财务状况或资信情况出现恶化，而推迟支付或无力支付款项，公司将面临应收账款不能按期回收或无法收回从而发生坏账ਊ损失的风੢险，将对公司营运资金周转和经营业绩产生不利影响。”保丽洁在《招股书》中表示。

　　在此前的问询与回复中，保丽洁还披露了20™18年末-2021年¯6月30日的逾期应收账款情况，合计占应收账款的比例均超过80%。最新《招股书》中则未对其进行详∞细表述。

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　　来源：⇒保丽洁《招ࢵ股书》

　　上海申伦律师事务所夏海龙律师指出：“公ઽ司应收账款过多往往说明产品竞争力不足、议价能力弱而只能采取赊销、♩放长账期等方式实现销售，不仅影响Ñ公司现金流，更是公司综合经营水平低下的反应。”

　　一方面竞争力不足，另一方面，从其♩研发投入Ψ也并不能看出保丽洁☻提高竞争力的决心。

　　2019年-20૊21年，保丽洁的研发费用分别是911万元、877万元、1139万元。占营收的比例分别为4.38੖%、4.82%、5.84੢%。

　　ó来源：保ટ丽洁《招股ਖ਼书》

　　与同行业可比其他公司૨相比，2019年、2020年，保丽洁的研发费用率要低于行业平均&#261c;水平，2021年有所上ⓝ升，略超行业平均数。

　←　保丽≤洁能否在未来拿到销售的话语权👽，还要看公司后续的发展。

　　௄实૙控人半价转″让股份

　　律ય师：或涉嫌变相利益输¼送‏

　　开启上市辅导后的ⓐ2017-2019ੋ年间，保Æ丽杰内部实行多次股权转让，也因此被深交所问询。

　　钱振清、冯亚东ν夫妇为保丽洁控股股东及实际控制人，从最新的《招股书》来看，二人分别直接持有ⓖ保丽洁47.28%、27.65%股权，钱振清还通过保丽洁投资拥有公司7.4%的表决权；冯亚东通过保丽洁ⓨ企服拥有公司1.24%的表决权。夫妇二人合计拥有保丽洁83.57%的表决权。

　　据此前《招股书》披露，2017年7月，钱振∉清将260万股股份转让给外部引入的管理&#25b3;人才迟玉斌；20&#256e;19年9月和 2020年4月，迟玉斌将全部持股分两次转回钱振清。

　∅　2017年7月，冯亚东Η将100万股股份转让给弟Φ弟冯贤，又将80万股股份转让给妹妹冯亚芳。

　　从Ì转让价格来看，在相同的时间内，前高管迟玉斌的受让价格为8.3元/股，而实控人弟弟妹妹的受让价格为4.15元/股。深交所也在问询中ગ指出，报告期内历次股κ份转让价格差异较大。

　Μ　来源：ς保丽洁《招股¶书》

　　不但半价受让了股份，冯ò贤િ、冯亚芳支付股票的Û一半资金也都来自姐姐——保丽洁的实控人之一冯亚东。

　　据悉，冯亚东向冯贤、冯亚芳转让股份的总对价分别为415万元、332万元æ。二人受让冯亚东股份的资金中，分别有215 万元和172万元为冯亚东提供的借款。而从保丽洁最后一次回复问询来看，截至 2021年9月30日，冯贤还有125万元未还，冯∴亚ÿ芳还有80万元未还。

　　一边低价受让股ⓦ份给弟弟妹妹，一边还把买股的钱提前准备好了，上海申伦律¯师事务ળ所夏海龙律师指出：“上述行为可能涉嫌变相利益输送。”

　　保丽洁则认为⊕，&#266b;本次股份转让系家族成员内部间股权调整，因此给予一定折扣，价格确定▦方式符合市场惯例，定价具有合理性。

　　此前在深交所递表，保丽洁拟募资4.16亿元，发行不超过1736.67万ⓝ股，占发行后总股份的25%。以此计算，公司在不考虑超额配售的情况下达到拟募资额的估值为16.6Ä઩4亿元。冯贤和冯亚芳手中股份的估值分别为2396万元和1914万元。

　　如今创业板上市失败，转向北交所，保丽洁计划募资2.13亿૨元，考ੌ虑超额配售选‡择权的情况下发行不超过955.07万股，比之前创业板缩水近半。

ષ　　来源：૨保丽洁《招股书ਰ》

　　从最新《招股书》的股权结构来看，冯贤、Ü冯亚芳分别持有保丽洁1.92%和1.54%的股份，若北交所Λ上市成功，即便估值低于此前，二人把姐姐的钱还了还是绰绰有余的♥。

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