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∩ 财联社|新消费日报6月28日讯（记者 李丹昱憨）在多次交表后，卫龙有望成为“辣条第¼一股”。
6月∧27日晚间，港交所文件披露，卫龙美味全球控股有限公司（下称“卫龙”）通过港交所上市聆讯，摩根士丹利、中金公司和瑞੧银集团为联席Ν保荐人，这也是卫龙第二次通过聆讯。
2021年5月，卫龙首次ગ在港交所交表，后未有进展；11月，卫龙在招股书即将失效之际重新递表，第一次通过上市聆讯。但彼时恒生指数一路下挫，卫龙没有继续更新上市💼计划，并于2022年5月，招股À书再次失效。
通过最新的聆讯资料可以看出，卫龙的野心不再局限于一根辣条打开的廉价市场，ਜ਼而是将目光放在整个休闲零食产业。IPO前，一直由控股股东及其家庭承૧认全资拥有的卫龙，完成了新一轮融资，资方阵容豪华，包括CPE、高瓴集团、云锋基金、腾讯、红杉中国等均ća;出现在名单中，合计已支付的对价金额为6.59亿美元。
营销专家唐立在采♣访中对记者表示，对于目前仍以辣条为主要营收点的卫龙而言，IPO或将成为一个拐点，一方面利用资本的力量改变自∧身品牌形象的同时，另一方面还是打造更Τ多网红品类。
á 辣条是不是“暴ς利”生♦意？
招股书显示，卫龙于2019年、2020年和2021年分别∀录得收入约33.85亿元、41.2亿元和48亿元，分别录得年内利润约6.58亿元、8.19亿元和8.27亿元；利润率分别为19.4%、19.9%及17.2ਲ਼%。
ù 卫龙主要产⇑品包括调味面制品、蔬菜制品以及豆制品及其他产品，前两种产品类型占据了公司大部分的收入·。
ੋ 其中，卫龙的调味面制品收入由2019年的24.75亿元增加8.7%至2020年的26.9亿元ψ，并进Ω一步增加8.5%至2021年的29.18亿元；但其所得收入占总收入的百分比由2019年的73.1%减至2020年的65.3%，并进一步减至2021年的60.8%。
蔬菜制品营收比重在近年来不断上升，2019年-2021年，其收入分别占卫龙该年度总收入的19.6%、2Ÿ8.3%及34.7%。根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年零售额计，公司在中国所有辣味休闲食品企业中排名第一，市场૩份额达到6.2%，且在调味面制品及辣Ο味休闲蔬菜制品细分品类的市场份额均排名第一。
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虽然蔬菜制品销量不断提升，但▤卫龙仍然出现了利润增长速度放缓。同时，上游原材料出现不同程度价格上浮。Ð
招股书显示，卫龙 辣条的⊃主要原材料为大豆和面粉。2018年，国内大豆油的价格为5.7元/千克，2021年大豆油价格上涨至9.6元/千克，涨幅显著。卫龙þ方面表示，这是由于同期国际市场大豆价格在不断上涨所致，但面粉的平均批发价格在过去五年之间保持相对稳定。
为了’保持盈利能力，卫੩龙开始尝试涨价。社交平台上流传的调价函显示，卫龙美味决定对部分产品出厂价ૢ和建议零售价进行相应调整，并于2022年4月18日起执行新价格。
但此举激起消费者⁄不满，尤其是卫龙主要客群，认为卫龙当前的价格与儿时几毛钱一袋的定价相差甚远，引起热议。根据天猫平台，卫龙的1540克大包辣条礼盒售价为71.9元（优惠‹价格60.9元），750克的调味面制品和蔬菜制品组合的辣条礼包则售价为59.9元，平均每5ñ00克售价约为39元。
从数据来看，卫龙的毛利率也确实高于2020年中国休闲食品ઽ行业约10%的平均净利润率ৄ。
品牌重塑 💼但渠૯道高度依赖供ç应商
可以看出，卫龙的盈利规模已经超过三只松鼠、良品铺૩子等“新消费”品牌。但从品牌ñ对中高端客群的影响力来看，卫龙与三只松鼠等相比，仍有▤差距。
“卫龙旗下的产品不断被家长定‘义为垃圾食品，导致未成年在购买时受限。随着年轻消费群体健康意识不断增强，卫龙如果失去价格优势，那么复购率将会ૉ૪受到影响。”唐立认为。
从小作坊走出来的卫龙，一直试图改变消ø૯费者固有认知，打造中高端休闲零食形象。但记者在黑猫投诉【投诉入口】平台发现，涉及“卫龙食品”的投诉高达409条，Ν多数消费者的投诉原因是“吃出异物”。有消费者认为，卫龙不断涨价却仍无法提高品控，这是在消耗消费者信任。
此前，湖北省食品药品监督管理局曾发§布公告两批次“卫龙”辣条产品被抽检出违规添加情况，公告显示，两批次卫龙辣条产品被检测出含有被要˜求不得使用的山梨酸及其钾盐、脱氢乙酸及其钠盐。
ý ☏食安问题一直是困扰卫龙形象的重要一环，在其登陆港股后，如果无法解决，也将影响其股价表现。中国食品产业分析师朱丹蓬对记者表示，⊗近年来，卫龙受到了新生代消费群体的追捧，整体来看发展前景广阔，但仍面临产品、消费场景、渠道等多方面单一的问题，食品安全问题也多为消费者所诟病。
但在卫龙销量迅速扩充后，其自有产线不足以支撑生产，鱼豆腐等产品由OEM供应商负责，代工厂监管再一次考验卫龙的能力。卫ⓟ龙在招股书中表示，我们会认真管理和੦监管OEM供应商绩效，并要求OEM供应商遵守我们内部准则和政策。
此外，为了进一步改变形象，卫龙在更改为白色包装后，把渠道从街边小超市向商超卖场转移，打开新获客渠道。但也显示出卫龙对经销商的高度依赖，Ζ卫龙招股书显示，♩其客户主要为线上、线下经销商，其次才³是线上自营店和个人消费者。
截至2ⓤ021年12月3੧1日，卫龙与逾1900家线下经销商合作且经销商的销售网络覆盖了中国约690000个零售终端。2019年-2021年，卫龙向线下经销商销售额占收入的92.6%、90.7%及88.5%，向线上经销商销售占收入的4🙀.2%、5.6%及6.3%。
卫龙也在招股书中承∑认，经销商减少或将导致订单取消或减少，并可能对经营业绩造成影响。此次IPO募资χ，也将用于进一步拓展销售和经销网络、品牌建设、扩大和升级公司的生产设施与૯供应链体系等。
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