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　　德银经济学家Jim Reid表示，最近一张统计图表让他很意外，根据过去近百年的஻数据，઴美联储开੭启降息周期时，CPI中位数依然高达4.4%。

　　上面这张图表，显示了过去70年里美联储13次加息周期开&#256e;始时美国CPI中位数ણ，以及加息周期后面降↵息周期开始时CPI的数值。从中可以看出三点。

　　第一，首次加息时，CPI中值仅为2.5%，因此美³联储一直倾向于在通Ô胀早期就开始抗♤通胀，然而这一次美国一直等到CPI达到8.5%才开始加息。

　　第二，首次降息时，CPI੫中值依然高达4.4%，这表⊃明美联储利率决策大多是展望未来而不是根据当下的情景。Jim表示，自己第一次看到这个数据时也很惊讶。如果根据这个数据测算，2023年3月-12月期间降息36bp值得期待，即使通胀&#222e;依然维持高位。

　　第三，最Χ后一次加息到第一次降息通常只间隔4个月ⓘ。这么短的时间同样让人惊讶ⓖ，所以本轮加息周期结束后，可能迅速开启降息。

　　Jim表示，历史上通胀仍然很高时，就可能开始降息，不讨论政策是否正确，但这就是↓历史。不过本轮Ε加息有一点不同，就是第一次加息ⓠ时已经处于通胀非常高的位置，所以降息时间点是否会有改变，还有待观察。

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