↵ 《投资Ι时报》研究员 李璐
随着经济发展和人民生活γ水平提高，从室内走向户外的生活理念深入人心，露营也受到越来越多年轻人的青睐。其实，露营所属的户外休ા闲产业还包括休闲船艇、房车等细分市场，这类市场在欧美国家具有较高普及度。
厦门渡远户外用品股份有限公司（下称渡远户外）便È是国内一家深耕休闲船艇和房车市场的企业。公司主要从事房车⊃游艇配套产品和水上休闲运动产品的研发、设计、生产和销售。其房车游艇配套产品主要以小微型水泵为主，其他包括便携油桶、游艇房车专用马桶等产⊇品；水上休闲运动产品主要包括皮划艇、桨板，以及船桨等配套产品。
《投资时报》研究员注意到，该公司曾用名为“厦门汇力源进出口有限公司”，2020年Ã12月才更名为“渡远户外”。近日，带着“户外”的头衔，≅该公司现身A股，拟于创业板上市。
ν 本次IPO该公司拟募集资金4ઐ.63亿元，其中2.5亿元用于水上运动用品和房车、游艇配套产品扩产项目，1.48Æ亿元用于研发中心升级建设项目，剩余0.65亿元用于补充流动资金。
消费浪潮使得户外运动概念股在资本市场中受到热捧，牧高笛ળ（603908.SH）、三夫户外（002780.SZ）、浙江自然（605080.SH）等上市公司连⊥续拉出涨停。渡远户外能否借此热潮成功上市？
《投资时报》研究员查阅公司招股书注意到，目前，渡远户外超八成收入来自于境外，面临着较复杂的境外销υ售风险。此外，该公司曾发生过通过供应商或关联方周转贷款、向不具备资质的第三方进行票据贴现、资金拆借、通过第三方或个人收付款等诸多内控问题。波动的毛利率也为其അ盈利能力划上一个问号。
⇔
' ૧ 主营业务毛利率下滑
得益于房车游艇配套产品和水上休闲运动产品广阔的市场需求，2019年至20ë21年（下称报告期），渡远户外营业收入和净利润均实现高速增长。分别为1.19亿Þe;元、1.93亿元和3.52亿元，年均复合增长率高达到72%；同期归母净利润分别为1910.53万元、5382.74શ万元和7550.28万元，年均复合增长率更是接近99%。
公司营收节节攀升主要受主营业务增长的带动，报告期内，渡远户外主营业务收入分别为1a1;.18亿元、1.91亿元和3.48亿元，♠总体呈持续增长趋势，复合增长率达71.83%，占营业收ù入的比重超过98%。
但是主营业务毛利率的波动，也导致了公司综合毛利率变化较大。招Ù股书数据显示，报告期内，该公司主营业务毛利率分别为47.68%、51.59%和42.95%，2021年下滑严重，较2€020年低ë超8个百分点。同时，该公司综合毛利率也呈现出相同的变化趋势，报告期内分别为47.85%、48.46%和38%。
ⓠ《投资时报》研究员◊看到，主营业务模式的变化或为渡远户外主营业务毛利率波动的原因之一。
该公司业务模式分为自有品牌业务和OEM/ODM代工业务，其中自有品牌业务因存在一定⌊的品牌溢价，盈利能力较强，毛利率较ODઘM业务略高且远高于OEM业务。然而报告期内，该公司自有品牌SEAFLO带来的收入占公司营业收入的比例由64.19%下降至55¿.79%，2021年近一半收入来自于OEM/ODM代工，从而导致整体毛利率水平下降。
随着业务发展，渡远户外存货问题也逐渐显现。报告期各期末，该公司存货账面价值分别为2395.38万元、32થ62.9万元和6595.18万元，占流动资产的比例分别为33.69%、27.66%和42.37%。报告期内，其分别计提存货跌价准备85.98万元、139.25万元、387.47万元。较高规模的存货余额将占用较多流动资金，若公司不能º对存货进行有效管理，或导致存货周转速度下降，可能会影响流动资金的使用效率。
渡远户☻外不同业务模式毛利∂率情况
境外销售û收入占∗八™成
据招股书介绍，渡远户外的主要市场是对房车、游∩艇有较强消费能力的北美洲、大洋洲和欧洲地区。报告期内，该公司境外销售占当期主营业务收入的Āf;比例分别为79.58%、82.84%和82.37%，境外销售收入占比较ચ高。
倚赖于境外市场的渡远户外面临着较为复杂的销售风险。首先从经营环境来看，若境外业务所在国家和地区的进口政策出现不利Œ变化，或所在国家或地区经济出现☎不利变化导致消费需求减少，均会对公司生产经营产生Ι不利影响。
以国…际贸易环境变化为例，报告期内渡远户外出口至美国的产品收入为2134.99万元、4836.78万元和6724.52万元，规模不断提高。该公司销往美国的产੩品主要为∝以小微型水泵为代表的房车游艇配套产品，在政府加征关税商品清单之列。渡远户外在招股书中表示，由于加征关税实际增加了客户的进口成本，从而导致终端销售价格上升或客户利润下降，对公司向美国出口业务规模造成了一定不利影响。
其次，海运费用上涨也给渡远户外带来了潜在影响。2020年疫情爆发后，国际航线运力较为紧张，出口集装箱运价综合指数（CCFI）从 2020年1月3日897.53点上升↔至2021年12月31日3344.24点，出口海运市场价格居高不下。虽然渡远户外出口方式以ÆFOB为主，在此模式下，公司无需承担运费。但是，若未来海运市场价格仍持续上升或处于高位，导致海外客户终端销售价格过高亦或是抑制其订货需求，将对公司海外市场销售产生不利影响。同时，集装箱紧缺等因素导致海运周期延长，亦将影响公司出口销售，降低公司存货周转速度，提高营运资金成本。
最后，渡远户外还一直面临着汇率波动👽的风险。据招股书介绍，公司境外销售主要以美元进行结算，报告期内公司确认的汇兑损益分别为-0.83万元、205.95万元和64.69万元，占利润总额的比例分别为-0.04%、3.32%和0.74%。虽然汇率的波动是双向的，但是如果未来人民币对美元汇率产生重大不利波动，也会对公司经营业绩和财务状况产生影响。
μ ñ内控问题频现？
据招股书披露，报告期内，渡远户外存在多起内控不规Āf;范操作。包括子公司福建爱的为满足经⋅营过程中流动资金周转需求，通过供应商或关联方周转贷款近900万元；为方便承兑汇票的使用，子公司康远精密将客户三捷科技（厦门）有限公司向其开具的银行承兑汇票，向不具备资质的第三方进行票据贴现获取资金；与关联方或第三方直接进行资金拆借合计近两千万元；以及通过员工代收货款或利用个人账户对外收付款项等€。
虽然渡远户外在招股书中称，上述不合规行为不会对本次发行ⓣ上市造成实质性法律障碍，且公司实际控制人林锡臻已承诺，如公司因为上述内控不规范事项而受到任何行政主管部门的行’政处罚或承担任何责任ਨ，最终的全部损失由实际控制人承担。但是，频频出现各种不合规事件，不禁令投资者怀疑公司内控制度的完备性及执行力度。
同时，渡远户外也显现出较为明显的家族特征。其中，公司控股股东、实际控制人、董事长兼总经理林锡臻直接持有53.6%的股份，通过连城汇力间接持有公司2.7%的股份，合计持股56.3%。林锡臻的两个妹妹，林秋群直ćd;接持有公司4.2%的股份，出任公司总经理助理；林春女间接持有公司2%的股份，在核心子公司福建爱的担任销售经理。林锡臻的堂兄林锡健间接持股0.5%，是福建爱的的核心技术人员。另外，林锡੫臻的堂姐夫林乐东间接持股0.5%，在福建爱的行政部工作。
Ċc;渡ਭ远户外股će;权架构
24小时Θ滚动播报&最新的财经资讯和视频º，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
新浪财经£意见反ੈ馈留言৻板
All Rigⓗhⓨts Reserved 新浪ⓡ公司 版权所有
