意ਨä见领袖 | 李ε德林
烹羊宰牛且为乐，会须一饮三百杯。海通证券的盛宴上高朋满座，一边是在纳斯达克和香港上市的万国数据，一边是刚刚通过创业板I↔PO的华塑科技。突击入股、业绩飙涨、关联交易，都有着海通证券清晰而又激进的影子。到底是人造的盛宴？还是ષ一场烹羊宰牛ਗ਼的局？
A股就是一个名利场。四川的ST华塑在保壳的路上挣扎，¶这家三番五次ST的公司一直੧上演着不死鸟的传奇。而远在杭州的华塑科技正在举杯庆祝通过交易所的IPO审核。如果不是注册制加速新陈代谢，恐怕ST华塑没有现在这么紧张，华塑科技一两个亿的营收也恐难通过IPO的生死关。无独有偶，两个华塑均跟海通证券有着千丝万缕的联系。િ
ST华塑的股东定远德轮因为资金需求，2018年向海通证券进行质押融资500万股ST华塑。那个时候，ST华塑还没有Α戴上ST帽子，而华塑科技当∀年盈利2436万，其出钱的股东杨典宣正忙着要给女婿创业的信翔电子拉业务，华塑科技自然成为重要客户。到了2019年，海通证券开始跟纳斯达克上市的万国数据接触，因为万国数据准备到香港再IPO一次。
华塑科技以及杨典宣ⓑ没想到改变命运的机会即将到来。će;
海通证券跟万国数据接触的2019年，华塑科技盈利1621万，跟2018年合计才4057万元，而公司当年的营收才1.07亿，IPO不够格。而这一年，杨典宣女婿的公司信翔电子彻底躺平，其公司全年771.7万营µ收全部来自于华塑科技。华塑科技这一年也选择了躺平，公司盈利1621万，股东们干脆全部分红，还把往年的盈余拿出将近40万给分红了。੦
2020年，万国数据香港IPO，向全球发售·1.52亿新股，海通证券跟摩根大通、美银美林、中金公司一起，成为万国数据ⓥ的保荐机构。这一年，万国数据向华塑科技采购了887万的订单，成为华塑科技的第四大客户。万国数据为Θ啥要跟华塑科技做生意？因为当年，海通旗下的海富产业动用两只基金突击入股了华塑科技。
海通证券保荐万国数据IPO，®万国数据成为华塑科技的重要客户，海通证券Ç旗下的产业基金入股华塑科技。小圈子的局立竿见影，2020年营收2.06亿，同比增长92%；净利润5615万，同比增长246.27%。按照两年净利润为正，累积净利润不低于5000万，华塑科技一把就可以IPO了。
不过，这一年，杨典宣的女婿还想躺平，海ઐ通证券进场了，大家都注意一下，想上市就收敛一点，信翔电子除了从华塑科技获得99.09%的893.84万的订单，对外还做了8.16万的生意。裙带生意太多，那就是IPO的拦路虎。૦到底想IPO圈钱呢？还是想每年就赚他个千儿八百的琐碎银子？到了2021年，万国数据一把向华塑科技采购了3222.04万，થ一跃成为华塑科技的第一大客户，而信翔电子交易下降到239.43万元。
⌊ 2.37亿营收，5Ø519.27万利润，海通证券进场后，华塑科技的业绩可谓一飞冲天。华塑科技真的脱胎换骨了么？营ⓦ收规模上去了，收钱是个难题，2019年的经营性现金流净额还有1571万，可是2021年已经下滑到861万。而应收账款从2019年的5522万，到2021年已经飙升到1.67亿，占营收的70.69%，意味着营收是靠应收账款堆起来的。
货出去了，钱没有回来，这是很多公司为了IPO做规模੧ⓝ的财技。应收账♡款量大，周转就是生死关键，可是华塑科技的周转率从2019年的2.46次，下降到2021年的1.68次，都到了行业最低水平，华塑科技的竞争力到底在哪里呢？
一切看上去都很美，华塑科技2020年分红800万，跟2019年相比已经腰斩，是为了IPΗO吗Δ？是，也不是。因为IPO前继续大笔分红，那IPO就是来割韭菜的。不大规模分红，是因为华塑科技的利润可能只是账面上的，因为当年经营性现金流净额只有1909万，而利润为5615万，两者相差3706¶万，到了2021年，两者相差进一步扩大到4657万，哪儿有钱分红？
除了应收账款越来越多，经营性现金流净额越来越少，ü华塑科技的存货更是一年比一年多。2019年存货账面价值2254万，2020年3553万，2021年5104万。什么概念呢？意味着存货占营收的比率分别为21.06%、17.24%ડ和21.53%。一家公司的规模靠着存货和应收账款堆起来的，IPO谁得利？老板们上市前就出现过吃干分净，上市后的场景真是未可知啊。
华塑科技除了业绩让人担忧，其在海通证券的摹绘下可谓是前景一片大好，什么新基建、双碳、东数西算等战略部署≤，在数据中心、储能、轨道交通等领域不断拓展市场规模。都是火得一塌糊涂的概念，搞得交易所都一头雾水，问：你们有ψ订单了吗？海通证券罗列了4页纸，说什么与‹相关参与者直接开展合作，并进入最终用户供应商名录。
故事一动听，往往容易变成事故。就说东数Ø西算，到底有没有订单？海通证券同华塑科技在给交易所的回复ü中大玩儿文字游戏，说这个领域资质门槛高，用户粘性强，供应商名录一般不会轻易更换。还说进入东数西算周期长，华塑科技有获得订单的能力。没订单就直说，不寒碜。可是面对海通证券的局，也许，老百姓会说，他们老鹰叼斧头，云∞里雾里地侃啊。
(本文作者介绍：著名财经作▦家、《德林爆语》主持人。三分钟财经脱口秀，每天一个资本真ϖ相，微信公众号:ઞdelinshe)
š
– ϖ
ડ
德林社，最麻辣的∞财经脱口à秀，官方微信公众号：de<linshe
著名财经作家、《德∂林爆语∇》主持人。三分钟财经脱口秀，每天一个资本真相，微信公众号:delin&she
新੬浪财·经意见反馈留言板 电话：40Ë0-052-0066 欢迎批评指正
新浪简介 ┊About Sina┊广告服务┊联系我们┊招聘信息┊«网站律师┊SINA English┊通行证注册┊产品答疑
Copyrષight © 1996-2022 SINA Co♤rporation, All Rights◊ Reserved
વ新浪∋公司 版Β权所有
