读懂MEV2.0：用户如何成为MEV受益者？|寡头垄断

　　原文标题：《MEV2.0：MPSV 打破í MßEV 市场寡头垄断，使用户被动收益》જ

　　原文作者：Ali Sheikh 　　原文编译：Sk†yⓤpiea &#263f;  来源：金色财经

　　自 2017 年以来，最大可提取价值或‘MEV’经历了几项&#263f;重大创新。这些进步是围绕着两个参与者，矿工和 MEV 搜索者。MEV 领域最大的飞跃之一是 Flashbots 的创建，旨在使这两个参与者的 MEV 民主化。然而，在 MEV 存在的今天，仍然忽略了一个关键参与者：用户。尽管今天以太坊的工作证明（‘PoW’）共识机制已广泛接受这一点，但权益证明（‘PoS’）为重新定义 MEV 以潜在地包括用户打开了大门。当今的大多数 MEV ਭ解决方案都以矿工、MEV 搜索者甚至构建者为焦点。我👽们相信用户也可以而且应该包含在这个组合中。

　　本文介⊥绍了 MPSV（MEV 利润共享验证器）的概念，这是一个新颖的概念，可以将用户作为 MEV 的受益者，最终将完成 MEV 的全面民主化。通过完全民主化，我的意思是用户可能最终能够获得一部分 MEV 利润，因为他们‘选择’了在哪里质押（Staking）。然而，在我们进入 MPSV 之前，我们首先需要了解：（1）ੌ当今的高级 MEV 参与者，（2）MEV 的›经济市场结构，（3）一般的权益证明（PoS）系统和验证者的角色，以及最后（4）一些博弈论。

　　最大可提取价值ⓖ（ϖMEV）仍然是加密市场中参与者可以⌉提取利润的领域之一，无论是牛市还是熊市。MEV 是指通过对区块内的交易进行重新排序、插入和审查来从用户那里提取价值。

　　MEV 在熊市和牛市中都可以盈利，因为❄交易策略的设计空间广阔且相对未开૟发。鉴于当前的市场动态，激励参与者继续设计新的和创新的长尾策略以提取价值。根据 Flashbots 的说法，在过去 30 天里，仅在以太坊上就已经提取了ઠ价值 2000 万美元的 MEV。即使 Terra 生态系统崩溃并且整个加密市场陷入低迷，我们看到 2022 年全年每日提取 MEV 的最高（如果不是最高）毛利润之一发生在 2022 年 5 月 12 日：

　　* 毛利ÿ润 = 在不移除Ë矿工付款的情况下，成功 MEV 交易的每日提取价ê值

　　今天，MEV 中有两类赢家：矿工和搜索Δ者。在这个世界上，搜索者是 MEV 奖励的主要♧接受ભ者：

　　在分析市场动态之≈前，↔明ફ确定义其结构非常重要。我们先来看看 MEV 市场的整体结构，其次是 MEV 搜索者和矿工的子市场。

　　MEV 市场的独特之处在于有两个参与者，矿工和 MEV 搜索者，他们一起工作以提取价值。੦整体评ε估时，整个 MEV 市场更像是寡头垄断结构♣。

⌉

　　寡头垄断是由少数大卖家或生产者主导的市场或行业，ਭ在这种情况下，区块空间是生产的商品，并通过 MEV 货币化。让我们看看寡头垄断如何转化为当今的 MEV 市场ਬ：

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੐　　1．∃ 新进入门槛高：

☏

　　2． 不完全竞争 ੕/ 定价õ能力：

　　通常，MEV 搜索者和矿工将共同努力，以最大限度地提高总可提取价值，即使这需要用户付出代价。此外，矿工具有优势，因为他们可以选择࠽接受提供最高′奖励৻的任何 MEV 搜索者 — 从而使这些矿工成为价格制定者。

　　3． 企业的相á互ૠ依赖：ℑ

　　由于它们的规模很大且竞争最小，矿工&#256e;👽如何构建 MEV 会影响其他矿工的Œ行动。

　　此外，MEV 搜索者和矿工相ધ互依赖，因为搜索者是寻找 MEV 机会并将这些机会提交给૥矿工以决定是否重ⓜ新排序、插入和 / 或审查区块内交易的人。

　　4． 非价格♦竞争：

&#25b2;　　一般来说，઩矿工不是在 MEV 搜索者和矿工之间竞争利润分配，而是在其他因素上竞争：专业设备、托管、服务☞水平以及品牌。

♩　　ળ5ⓗ． 共谋的可能性：

　　鉴于矿工的中心化，他们实际上也可以在这个空间中共同合作。矿工之间可能会▒同意，他们将只接受与搜索者分ਖ਼享 MEV 利润的 95%。然而，Flashbots 在当前的‚ MEV 市场中解决了这个问题。

»　　同样，如果 MEV 搜索者联合起来，他们可能会要求矿工▩和 MEV 搜索ૢ者之间更高的利润分配。

࠽　　现在我们已经定义了整个 MEV 市场，我ફ们还可以看看它的子市场。现在让我们来看看 M‍EV 搜索者市场。

　　MEV 搜索者就像区块链的‘管道工’。他们深入研究区块内的交易以找到 MEV。它是一群工匠和专ⓕ业匿名者，他们在如何提取价值方面拥有宝贵的技术知识。这种动ઝ态具Í有垄断竞争的特征。

　　垄断竞争（不要与垄‚断混淆）是一种不完全竞争，即ⓑ有许多生产者相互竞争，但销售的服务û彼此之间存在差异，而不是完美的替代品。

　　让我们੍看看垄断竞争特征如何与 ੋME👿V 搜索者市场保持一致：

Ý　　1． 略有差←别的服务💼：

∪　　MEV 搜索者都试图在链上找到可提取的价值，尽管 MEV 的方法因搜索者不同而不ⓒ同。例如，搜索者可以专注于套利、清算、三明治•策略或专门的长尾策略。

　’　2ι． 许多搜索者：Ψ

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👽　　‌不言自明

░　　§3． 最大化利润：Ù

　　MEV 搜索者寻‚求利润最大化，因此从区块中提取尽可能多的 ’MEV。ç与纯游戏垄断类似，每个搜索者都将尝试找到尽可能多的 MEV，而不会受到用户的惩罚（通常）。

—

Š　　4． 不完善的信息：±

　　MEV ਯ搜索者比用户具有信息优¦势，用户经常在不知↑不觉中放弃价值给搜索者。

Λ

૟　　5． 结果Ω：

　&　搜ઘ索者知道他们ⓓ的行为不会影响其他搜索者的行为。

　　MEV &#263e;市场类似于寡头垄断的核心原因之一是矿工市场是寡头垄断的。鉴于 MEV&#25bd; 搜索者与矿工合作 —— 这两个市场结合在一起更像是寡头垄断与垄断竞争。在本节中，我们可以Ó计算 Herfindahl-Hirschman 指数（HHI）来了解矿工市场的中心化程度，而不是重新讨论寡头垄断的特征。

　　HHI 指数是衡量公司规模与其所λ在行业相关的指标…，也是它们之间竞争程¼度的指标。计算如下：

　　在这个等式中，MSi 是公司 i 的市场份额Ξ，N 是公司总数。我们添♩加数’字以了解行业的集中度。我们对 MSi 进行平方是因为对所有权重进行平方会为拥有更大市场份额的参与者提供更大的权重。

　　我们可以使用 MiningPooνlStats 来了解每个¹矿工的哈希率，这最终是其市场份额的基准（大约 81 名矿工列出⌋）。我们使用以下步骤：

　　如果我们计算这些矿工૧的 HHI，我们得到π的 HHI 约为 545 或 0.545，这意味着矿工市场高度中心化，属于寡头垄断市场♦结构。

　　完∼全竞争是一种理想的市场结构，所有生产者和消费者都拥有充分、‍对称的信息，没有ડ交易成本。

　　ચ完Œ全竞争市场的特点是：ý

　　在这个市场中，我们达到了供给量等于需求量的地步，્因此具有帕累托效率（Pareto Efficiency）。帕累托效率是这样一种情况，其中任何个人ઝ或偏好标准都不能在不使至少一个个人或偏好标准ળ变得更糟的情况下变得更好。

　　ME੩V 领域最伟大的创新之一是 Fl∋ashbots 的创建，旨在使 MEVઐ 民主化。

　　‘减轻当&#ffe1;ઠ前最大可提取价值（从现在起 MEV）提取技术的负⊥面外部性，并避免 MEV 可能对以太坊等状态丰富的区块链造成的存在风险。’

õ

　　Fl&#256d;ashbots 的 3 ∞个目标：

　　Flashbots 通过帮助防止串通和使 MEV 民主化，帮助为 MEV 搜索者提供了公平的竞争环境。尽管 Flashbots 使搜索者ફ的 MEV 机会民主化，但用户仍然被排除在外。有人可÷能会争辩说，任何人都可以参与 MEV，包括用户，但是，我们知道这ⓨ是不现实的，因为大多数 DeFi 用户无法访问 MEV。

"

　੭　因此，虽然 MEV 搜索者和矿工在工作量证明系统中从 Flashbot 的 MEV 系统中获得了更好的收益，但用户要么一无所获，要么成为可提取价值的目标。当今搜索者和矿工的 MEV 动态不足以૟使 MEV 完全民主化并将其推向完全竞争的市场。然而，权益证明可能会改变这一点，并最终将我们带到理论上完全竞争的市场。

¬　　众所周知，以太坊正在转向权益证明（PoS）系统。在 PoS 中，不是矿工相互竞争⇑来验证和确认交易，而是随机选择‘验证者’来根据领导者调度来ੇ验证交易。

　　权é益证明 （PoS） 是一种加密货币共识机制，要求您将币投入β或搁置一旁，以随机选择作²为验证者。

　　从根本上打破੨权益证明中的寡头⌈垄断竞争的是，用户能够决定与哪些验证者进行资产质押，这可能会影响领导者的选择或权益权重（下文会∅详细介绍）。

　　我们或许可以从 Solana 中吸取一些教训，了解用户如何潜在地参与 MEV 的收益并从‘可提取价ë值’中受益。对权益证明中的用户而言，改变游戏规则的是他们决定在哪里质押他们的代币，这为 MEV ô创新打开了大门。验证者的权益权重越大 —— 被选为领导者的机会就越高。ε

　　在开始了解它如何有×助于了ય解有关" Solana 上的验证器的一些基本信息之前。

　　Solana 使用历史证明，它自己新颖的权益证明共识机制。Solana 的网络基础设施由验证器和 RPC 节点组成。验证人是 Solana 网络的骨干，负责处理交易和参与共识。验证者是网络的‘共识节点’，这意味着℘他们验证交易、对区块进行投票并推动 Solana 网络的共识机制。运行验证器（或 RPC 节点）需要　具有高∴端规格的专用裸机服务器。

　Ņ　从 Solana 关于领导者调度生成–算法的文档（注⊄意 #3）：

　　⊆领导者计划是使૙ળ用预定义的种子生成的。过程如下：

ਮ　　今天⌈，验证者奖ⓗ励分为 3 类：

　　Δ今&#260e;天的质押收益率基于当前的通货膨胀率、质押的 SOL 总数以及个人验证者的正常运行时间和佣金。验证者的佣金是网ࣻ络通胀支付给验证者的百分比费用。验证者的正常运行时间由验证者的投票决定。

　　换句话说，Staking 的回报来自 Solana 的通胀计划。验证者向用户提供质押奖励，但ϖ验证者也可能向用户收取费用 / 佣金。如果我们能够👽以一种对所有人都有利的方式将奖励提高到超出标准通胀水平会Š怎样？

　　用户可以使用他们喜欢的&#263a;验证者进行质押，如果他们愿意，还Â可以切换到其他验ú证者，这在 Solana 上需要 2-4 天。此外，借助 Marinade 的流动 mSOL 等解决方案，用户可以立即为 SOL 实时解封 mSOL 代币。这在验证者之间创造了一种有趣的竞争动态。用户将选择为他们提供最高奖励的验证者以及收取最低费用 / 佣金的验证者。

　　在其他条件不变的情况ਗ਼下，用户会选择回¤报率最高、费用“最低的验证人。

◊

　　这是事情变得非常有趣的地方！验证者能够汇集和质押的 SOL 越多，Validator 能够获得的质押权重就越高。Validator 的质押权重越大，成为 Leader 的机会就越大。可以把它想象成一个彩票系统，验证者拥有的权益越多，被选为领导者ઠŅ的机会就越大。

　　如今，在 SolaÎna 上提取的大部分 MEV 都ι交给了 MEV 搜索者。Solana 上的大部分 MEV 来自于向 Solana 区块链发送垃圾邮件的机器人，它们不停地试图寻找套利机会或抢先推出 NFT。由于 Solana 上੖的交易成本非常便宜，因此运行机器人是捕捉 MEV 机会的简单策略。

　　现在，打破这些垃圾邮件机器人循环的一种方法是建立一个密封的投标状态拍卖，这样有争શ议的资源比其他资源获得锁定的成本更高。在 Solana 上，JΖito Labs 正在构建密封的无声投标拍卖，以使搜索者能够对区块空间进行投标。这样做的好处包括能够让 MEV 交易在某种公共内存池中链下运行（Solana 目前没有）。通过 Jito 发送û的交易将被优先考虑，奖励与验证者分摊，类似于 Flashbots。这样做的好处包括：

　　那么，我们如何才能使 MEV 完全民主化，并将其推向完≤全竞争õ&#260e;的市场呢？

ੑ

　　用ã户选择੫！

　　੡当 MEV 搜索者能够与验证者合作以提取 MEV 时，就会出现一些有趣的博弈论。一个最佳结果是用૊户最终能够被动地获得一部分 MEV 奖励，但Æ是如何？

⌉　　MPSV = MEV 利润分享验证器ਖ਼♡

　　让我们首先探索两个博弈论练习。博弈 1 是微不足道的，但让我们来看看它。验证者和 MEV 搜索者应该分享奖励吗？为简单起见，让我们假设ⓟ：只有一个 MEV ♣搜索者和一个验&#261c;证者。

　　下一个案例更Õ有趣一些。我们在上面已经确定η，验证者&#25a0;和 MEV 搜索者之间会有一些利润分成。现在我们问，验证者自己是否应该决定与在其平台上质押的用户分享任何 MEV 利润？

⌈　&#25bc;　让我们←假设以下内容：

　　现在让我们∑来看看每个框∏里的每个场景。ô

î　　1．　 A = ≠B。

❄

　　验证者 A 将其 MEV 利润设置为 100 લ‾美元（用户 A 利润 = 0 美元）。

　　验证者 B 将其 MEV 利润设置为 100 美઩Τ元（¸用户 B 利润 = 0 美元）。

　&#25bc;　用户总利润 = 0 ì美Φ元。

&　　两个验证者每人拿回家 100 美元，而用ⓡ户੝一无所获。

　　2．Γ ણA &l👿t; B。

　🙀　验证者 A 将其 M↓EV 利润设置为 60 美元（用户利润 Ρ= 40 美元）。

　　验证者 B 将其利润设置为 100≡ 美元૨（用户利润 = 0ⓣ 美元）。

　　用户સ每笔 MEV 交易赚取 ♡40 美元（总计 80 美元）。À

　　从长远来看，验证者 Bધ 的用户离开，验Ä证者 B 最终获得▩ 0 美元的利润。

　　同时，验证者 A 获得额外的 MEV੕ 交易并额外赚取 60 美元（60 美元 + î60 美元 = 120 美元）。逻辑如下：ϖ

Æ

　　3． A ▒> B઒。

♦

　　上述 #2▨ 中的逻辑适用。

√　　4． 👿A =&#266c; B。

　　验证者 A 将其 MEV 利润设置为 60 美元⊗（用户 A 利润 = 40 美元）→♥

π

　　验证者 B 将š其利润设置为 60 美元（用户 B 利κ润 = 40 美元）

　　à用χ户每笔 M→EV 交易赚取 40 美元（总计 80 美元）。

　　在这种情况下，来自 A 的用户停留在原地，来自 B 的用Η户也停留在原地。没有验‎证者被放θ弃。

　　纳什均衡是博弈论中的Å一个决策定理，它表明玩家可以通过不偏离他们的初始策略来实现预期的结果。在纳什均ⓘ衡中，每个参与者的策略在考虑其他参与者的决⇒策时都是最优的。

　　从上图中我们可以看出，如果验证者 A 和验证者 B 都将利润设置为彼此相等，那么它们都会比将利润设置在更高的水平（即框 1 而不是框 4）更好。¿但问题仍然存在，方框 1 是我们可以期待的结果吗？为了解决这个▒问题，让我们首先找到验证者 A 和验证者♨ B 的响应：

　૎　与上面类似，让我们å从验证者&#25a0; A 开始逐步执行每个响应：

　　A． 对于验证Δ者 A，¬如果验证者 B 将她的利润设置为 100 美元，那么验证者 A 有两੕种利润选择（框 1 与框 2）：

　　鉴于验证者 A 在੎੬经济上是合理的 —— 它将利润设定为 60 美元，这将产生 120 美元的总↵利润。

∨　　B． 对于验证者 A，如果验证者 B♦ 将她的利润设置为 60 美元，那么验证者 A 有两种利润选择（ˆ框 3 与框 4）：

　　鉴于验证者 A 在经济上是્合Ñ理的 —— 它将利润设定为 6>0 美元，这将产生 60 美元的总利润。

　　请注意，在上🙀述两种ફ情况下，将利润设置为 60 美元而不是 100 美元是验证者 A 的主导策略。验证者 A 将利润设置为 ⌊100 美元从来都不是最佳响应。

≡　　验í证者 B：

Ó　　C． 框 1 与¦框 3：੍

　　鉴于验证者 B 在经济上是合理的 ♠—— 它将利润设定为 60 Ψ美元，这将产生 120 美元的总利润›。

૤Å

‘　　D． 框 2 与框 4：

　　鉴于验证者 B 在经¡济上是合理的 ©—— 它将利润设定为 60 美元，这…将产生 60 美元的总利润。

　　纳什均衡：对于验证者 A 和验证者 &#25c8;B，只有一个潜在结果是两个验证者都做出了∈最佳响应，那就是如果两个验证者都将利润设置为 60 &#266c;美元（上图中的黄色框）。这将是唯一的纳什均衡，他们每人将获得 60 美元的总利润。

　　因此，我¯们在上面已经表明，如果用户能够在验证者之间流畅地转移他们的质押资产，那么当验证者提供对用户有利的ü最具吸引力的利润分享分配时，就会出现纳什均衡，类੊似于完全竞争市场的运作方式：

　　这就是产ε&#ffe1;生 MPSV ☎= MEV 利润分享验证者的原因。

　　权益证明（PoS）使用户能够决定ક他们想在哪里质押资产。在其他条件不变的情况下，拥有更઩多的 staking 权重可以让您作为验证者成为 PoS 模型中的 Leader。∇对于理性的经济参与者来说，决定在哪里下注取决于您可以在哪里以最低的费用 / 佣金赚取最高的 APY。

　→　使用 MEV 的收益，具有较低 staking 权重的 MPSV 可能能够将 MEV 利润的一部分返还给用户，以将收益率提高到标准通货膨胀率之上。此外，如果较小的 MPSV 将他们的 MEV 利润集中在一起 ——∑ 它为用户提供了更多的质押收益空间。随着时间的推移，新用户将੏转向 MPSV 模型（即向用户提供 MEV 利润），因此，该验证者将能够从其他验证者那里获得额外的权益。这反过来又导致 MPSV 更频繁地被选为 Leader。

　　总结这一切，我们可以看到有一个权益证明 MEV 的场景，每个人实际上♬都过得更好，包括用户È。在工作ℜ量证明系统中 —— 矿工在确认区块时独立于用户行事。在权益证明系统中，验证者和用户之间存在依赖关系。

　　这就是我所说的‘使 MEV 完全民主化’的意思。我们在上面已经表明，MPSV 的纳什均衡Θ发生在不同验证者与用户分享最具吸引力的利润时。从→长远来看，只需一个验证器就可以为用户提¢供更好的 MEV 利润份额，从而推动验证器市场的发展。

　　我ੇ们&#25b2;相信 ™MPSV 可以发挥以下作用：

　　打破઩ MEV 市场寡头垄ⓠ断的是用户选਩择！

　‎　也许，只是也许，我们将把 ME∃V 市场转变为完全竞争的市场ਜ਼结构。

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