隐忧难解

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　　中国旺旺起起伏伏，已远没👽有当年♩的风光。虽然旗下超级大单品旺仔牛奶2021财年再破百亿收入，π旺旺老了的声音却甚嚣尘上。

૨　　在变幻莫测的消费市场里，65岁的蔡衍明将带领企业如何突出重Ç围，再现辉੬煌？

　　重ણ回百Ε∝亿

　　2021财年，⋅中国旺旺（00151.HK）实现营业收入239.8ૌ5亿元，归母净利润42.03亿元，同比分别增长9.03%和Ý1.08%。

　　相比上个财年，营收增速近乎持平，但归母净利润增速Φ大幅放缓。按照公司的ࢮ说法，主要是原材૥料价格等因素影响。

‾　∠　意外的是，公司的超级大单品旺仔牛奶开始“转ˆ运”，收入大增18.4%，达到约115.87亿元，为历年来最高水平。

　　上一次旺Ó仔牛奶突破百亿门槛，还是在2013财年，彼时曾实现约112亿元的战绩，€在复原乳领域傲视群雄。此后便跌入下滑通道。长达7年里，始终徘徊ૢ在百亿以内。

　È　即便是在旺旺的低谷期，旺仔牛奶的地位也无法撼动，¾不仅常年占据乳品ⓚ及饮料类业务收入的9成以上，在公司收入结构中，更是顶起半边天。

　　数据显示，2017੏财年至2¾020财年，旺仔牛奶收入在公司总收入所占比重分别为47.5%૯、47%、48.8%和50.1%，2021财年占比略有下滑，为48.31%。

　Ņ　旺仔牛奶收入重回两位数增长，就在最近两个财年，2019财年增∫速1.9%，2020财年飙升至11.3%，收入距离百亿只有一步之遥Œ，为99.10亿元。

　　得益于旺仔牛奶收入重回正轨，公司的乳&#263e;品及饮料业务收入状况转好，收入从2019财છ年的98.13∼亿元增至2021财年的128.74亿元，收入增速从0.9%增至16.9%。

ξ　　炒冷√饭½

　　26年前，旺仔牛奶上市θ销售，早期以三年二班李ણ子明的魔性广告，征服了一∪代人，也成了一代人的童年回忆。

　　20多年来，旺仔牛ζ奶还ñ是同样的配方同样的广告，只不过李子明长大了，在广告里成为♤了一名教师。

　　旺仔牛奶早期成功，和1987年ય上市销售∪的AD钙奶一样，抓住了牛奶还没有♥像如今大行其道的真空期。

　　从2005年开始，δ中国乳制品消费市场风味奶、含乳饮料风靡全国，旺仔牛奶、☼AD钙奶之类的饮品紧紧抓住↑了发展机会。

　　2006财年至2੥015年财年，旺仔牛奶收入规模从21.6亿元增至约96亿元（当年«披露为15.44亿美元，当年人民币兑换美元平均利率6.2◊2），4倍以上增速，可见旺仔牛奶在消费市场里多受宠爱。

　　火爆到什么程度É呢？但凡时逢节庆假日，首选礼盒就是旺仔–牛奶，直到现在渗透到乡镇的六个核桃占据鳌头，旺仔牛仔仍然œ矗立在货架之上。

　　2ⓞ015年之后，国内消费市场低ડ温奶、常温奶产品纷纷发力&#25bc;，伊利、蒙牛等巨头对渠道渗透加剧，旺仔牛奶才被彻底碾压。

　　201↓5财年、20&#ffe0　;16µ财年，中国旺旺乳品及饮料业务收入增速陷入双位数下滑局面，分别下降13.6%和13.4%。

　　随着越来越容易喝到低温奶、常温奶等优质−牛奶产品，奶粉π勾兑的旺仔牛奶逐渐与市场需求脱轨。市场此消彼长，涌现了ⓚ一批百亿级牛奶大单品，比如金典、特仑苏及安慕希等。

　　中国旺旺当然心慌，除了推出一堆新款&#266b;，再也没有出现爆款产品重拾失去的市场。只是新瓶装旧酒一般，把旺仔这个IP上吃干榨净。比如增加旺仔੤巧克ભ力牛奶、坚果牛奶，甚至推出1升装旺仔牛奶、特浓版旺仔牛奶，渠道也从卖场货架延伸到便利店、自动售货机以及餐饮渠道。

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∠　　隐忧难解ø

　　欧睿数据显示，中Γ国风味牛奶市场规模从201∅4年的1036亿元跌至2020年的604亿元，随着低温奶、常温奶以及新兴产品雄ર踞市场，风味调制奶产品的生存空间越来越狭窄。

　　旺仔牛奶在这个行业危机ઽ中几无有效的应对之策Ý，同时，米果、休闲零食业Χ务也正在遭遇竞争对手的阻击。

　　三只松鼠的坚果、干果ⓞÇ产品，良品铺子的各类饼干等零食，在近十年里笼络众多消费群体，对休闲食品的洗牌还在进行中。两家企业顺利实现上市，年收ટ入规模均在百亿元上下。

　　变幻莫测એ的休闲食品消费市场，蔡Κ衍明将如何带领企业冲出重围，已是摆在这૧位65岁老人面前一道棘手难题。

　　从公司旗下的产品来看，大多已是走到中年。旺旺仙贝1983年上市，旺旺雪饼1984年诞生、旺仔ⓦ小þ馒头、‡旺仔牛奶分别在1994年和1996年走上市场。

　　而且，这些产品的制造技术大多来自于日本੎，比♨如首个爆款产品旺旺仙贝的制造技术，引进于日本米果制∀造大厂岩冢制菓。自2000年后，公司几乎没有爆款新品出现。

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　　公司也认识到品牌老化，从2017年就推出50多个新品，2019年推出新品超过百款，涉及的领域੐覆盖了果汁、糖果、米酒、乳酸菌饮料等多个细分领域，结果乏善可陈。甚至，米果系列推出ó米太郎、大师兄等，也不过是在原有产品基础上的升级版。

　　公开报道&#256e;称，中国旺旺第一代⊃产品技术基础来自早年的日本技术转移，经过20多年发展，企业创新到何种地步外界并不知晓，这种四面出击、广撒网式的推出新品，钱花了，并没有在市◯场上砸出水花。

　　早年创业亏损超1亿台币的蔡衍明ਬ，有着天生不信−邪的个性⊗，带领公司继续在产品上大动干戈。

　　2018⁄年，公司发行大量旺旺IP周边产品，从家具、调味料、宫廷酥等，一直衍生到੬服装、化妆品领域，始终未能ο摆脱中年隐忧。

　　公司的魔性营销至今没有停歇，长大的李子明、旺旺雪饼等广告不间断的播放，简直成了广告છ界的泥石流，只要听一次，脑子¯自动循环，让人差点会P੡TSD。

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