中国股市何以成为“全球市场的避险天堂”

　　意见领袖 |&👽n°bs☞p;皮海洲

　　截止6月29日，上证指数的平均市盈率只有13.57倍，对于A股市场来说，ö这是一个很低的市盈率水平，即便是放眼全球股市，这也是非常合理的一个市盈率水平。特别重要的是，在这种低市盈率ê水平的背后，还有一批市盈率水平更低的权重股，如工、农、交、建、੏中、邮六大银行的市盈率水平都在5倍以下。

　　随着美国经济进入加息周期，唱空欧美股市，唱多中国股市，成了国际上一些知名机构的≡主旋律。比如，6月29日£，摩根大通的亚洲证券策略分析师Mixo Das明确把中国股市称为“全球市场的避险天堂”。Das表示，如果投资者正在关注全球市场面临的挑战，那么中国着实脱颖而出，提供了一个能够避免许多风险的避风港湾。在目Ý前这个时间点上，中国股票的确是市场中最不需要回避的品种。

　　对于中国股市，摩根大通的这位分析师堪称是不惜赞美之词。不过，从中美股市最近一个时期的走势来看，Da&#256e;s对中国股市的赞美并不为过，中国ા股市也确实成了“全球市场Ô的避险天堂”。

　　进↔入2022年之后，美国的通胀率一再创出新高。美国劳工统计局公布的数据显示，今年3月，美国的CPI达到了8.5%，4月份的CP઴I为8.3%，而5月份的CPI达੏到8.6%，再创41年新高。正是在高通胀的背景下，今年3月17日，美联储加息25基点；5月5日，美联储加息50基点；6月15日，美联储加息75基点。美联储在声明中表示，高度关注通胀风险，“坚决承诺”将通胀率恢复到2%的水平，这意味着美联储的加息还会继续下去。

　　加息是一个非常重要的货币政策，它对股૮市构成直接的利空。在美联储加息预期及直接&#25bc;加息利空的作用下，美股走了13年牛市的脚步终于停顿了下来。如道琼斯指数在今年初创下36952.65点历史新高之后，终于走出了逐波下行的走势，到6月17日第三次加息后，达到低点29653.29点，降幅达到19.75%。而纳斯达克指数更是从历史高点16212.23点，跌到了今年6月16日的低点10565.14点，跌幅达到了34.83%，已经进入技术Í上的熊市。

　　然而，在美联ય储加息引发美股下跌的背景下，中国A股市场完美地充当了“全球市场的避险天堂”的角度。比如，美联储今年第一次加息是⊆3月17日，当天上证指数收盘为3215.04点。摩根大通分析师Das是6月29日称赞中国股市是“全球市场的避险天堂”的，而6月28日上证指数收盘是3409.2Œ1点，这意味着美国加息以来，到Das称赞中国股市时，上证指数上涨了6.04%。

　　也就是说，面对美国的加息，中国股市没有伴随着美股的步伐下跌，相反还逆势上涨了6.04%。如果把时间缩短到后两次加息，或者从4月底算起，在美股大幅下跌的情况下，中国A股更ળ是稳步上扬，从4月27日到6月2Θ8日，两个月间，上证指数的涨幅更是达到了19.05%，这在全球股市੨中堪称是独树一帜。

　　那么，面对美联储的加息，中国股市为何能够成为“全球市场的避险天堂”呢？这首先是与中国稳健的货币政策相对应的。美联储之所以接连加息，显然是与美国的高通胀相对应的。虽然美国੢的高通胀原因较为复杂，但ü其中一个重要的原因就是美联储之前奉行的无限量化宽松政策，因此，美联储如今的加息可以认为是在为以前推行∏的无限量化宽松政策买单。

　　但中国一直奉行的都是稳健的货币政策，在稳健的货币政策之下，中国经济的运行总体上是健康的，并没有出现美国那‾样的高通胀。如今年5月，在美国CPI达到8.6%的情况下，中国5月份的CPI只有2.1%，这差"不多就是美联储承诺的治理通胀的目标水平。正因为中国没有高通胀，所以，中国不需要追随着美联储的步伐来加息，而是继续保持自੊己稳健的货币政策。这对中国股市来说，是一个重大利好，是支持股市向好的一个重要因素。

　　在中国货币政策独立于美联储的同时，中国股市的走势本身也就是独立于美国股市的。比如，美股经过了13年的长牛行情，所以很多股票的价格被推高，股票下跌的动力充足。但A股并没有这样的牛市，尤其是经过了2015年短暂的疯牛行情之后അ，上证指数一å直在3000点区域徘徊，也即是在A股的半山腰徘徊。而不少个股的股价进入历ⓟ史的低位。所以，在美股下跌的情况下，下跌动力不足的A股就会表现出抗跌性，不会追随美股下跌的步伐。

　　当然，也正是因为多年来中国股市没有受ਊ到大幅炒作的原因，这就使得A股股票的估值较为合理。如截止6月29日，上证ટ指数的平均市盈率只有13.57倍，对于A股市场来说，这是一个很低的市盈率水平，即便是放眼全球股市，这也是非常合理的一个市盈率水平。特别重要的是，在这种低市盈率水平的背后，还有一批市盈率水平更低的权重股，如工、∴农、交、建、中、邮六大银行的市盈率水平都在5倍以下。这些股票成为中国股市这艘航空母舰不会下沉的中流砥柱。也正是有了这些股票，中国股市因此成了“全球市场的避险天堂”。

　　(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练&#260f;就了对股市独到†的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。ë)

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