小摩CIO：滞胀和衰退比软着陆更有可能发生|摩根大通

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　　来源：金È∗十数据

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　　相比上世纪80年代初的滞胀઻危机，摩根大通资产管理公司的CIO，Bob Michele认为，如今的ਲ਼经济前景看起来更糟，美国经济衰退的可能性比软着陆的可能性更大。

　　MÅichele认为，在通胀૞看起来越来越根深蒂固的情况下，各国央行在扭转过度宽松政策这一道路上ø还有很长的路要走。

　　他的悲£观情绪反映在刚刚结束的、历史性的糟糕上半年上。彭ધ博社的数据显示，自1990年以来，今年全球股市和◐债市的跌幅创下历史新高，仅标普500指数就蒸发了8万亿美元。

Ψ　　已经∪å入市40多年的Michele在接受采访时说：

“目前无≤疑是我职业生涯中最具´挑战性的时期。市场上的流动性过于充足，相对于我们目前看到的增长、&#256f;通胀水平以及就业水平，利率看起来却低得离谱。”

　　截至周四，纳斯达克100指数上半年累计下跌近30%，摩根è士丹利资本国际世஻界指数累计下ã跌逾20%。

　　今年，分析师的乐观预测∧都落空了，投资者面对现在的情况几乎无处可藏。作为抵押贷款、公司债券和股票估值的关键基准，10年期美国国债收益率今年已经从1.5%上涨了一倍多，达到3.5%左右的近期高◘点，这是2011年以来的最高水平。去年12月，经济学家预测，到2022年底，美国10年期国债收益率将ৄ达到2%。

　　太平洋投资管理公司基金经理Erૉin BΟrowne表示：♬

“令市ω场感Ê到意外的是通胀，&#25c8;这是今年迄今为止的推动因素。”

　　此外，比特币和以太坊等加密货币ⓞ的暴跌，已经让一度飙升的加密货币总市&#25bd;值蒸发了数万亿美元。在∠过去危机中并不存在这种资产类别。

　　Mobius Capiℑtal Partners合伙人兼联合创始人Mark ૠMobius在接受采访时表示：

“许多人都被加密货币热∅潮所吸引。这给金融市场造成了一个′真正的问题，因为它对市场情绪产生了非常大的影响。这是一个非常不同寻常且◊具有挑战性的局面。”

　　当俄Ο乌冲突打击供应端时૟，大ⓚ宗商品是唯一表现出色的商品。

 

　　现在的问题是，当估值ਮ暴跌时，抄底者是否会得到回报，或者说，正在酝酿的∉经济衰退和供应侧驱动的价格压力是否会加剧跨资产抛售。

　　股市策略师似乎仍在看多。奥本海默（Oppenhei੠merΘ）的策略师John Stoltzfus预计，2022年底标普500指数将收于5330点，也就是在未来六个月较当前水平上涨约40%。包括摩根大通和瑞信集团在内的其他几家银行的目标价暗示，他们预计标普500指数至少会反弹30%。在彭博社的最新调查中，华尔街策略师平均预计标普500≥指数将上涨20%以上。

　　π不过，本周，摩根士丹利财富管理公司首席投资官Lisa Shalett在一份报告中写道，与2008年信贷危机相比，通胀引发ⓤ的衰退造成的持久损害可能会小一些。前者曾导Ó致摩根士丹利的利润下滑57%。

　　但如ψ果Michele对软着陆前景黯淡的预测是正♤确的，那么股票和信贷等风险资产ઞ的表现可能会更糟。

　　根据彭博社的数据，过去六个月，投资者已τ经从iShareિs iBoxx高收益公司债券ETF中撤出了超过67亿美元的资金，࠹这是自2007年成立以来最大规模的半年度资金流出。

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　　目前，债券市场仍被两股&#25b3;力量拉扯着：高通胀和逐ⓐ渐升温的经济衰退担忧。

　　由于担心经济衰退，美国૙国债最近几天有所反弹，使10♩年期美债收益´率降至近3%。

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　　Michele经历了从“黑色星期一”到互联网泡沫破裂再到2008年金融危机的每一次崩盘，他仍然对固定收益领域的价–格压力正在减弱的信号持怀疑态度。与一些同行不同，他自己的债券投资组合中的久¹期很短，而且时刻警惕通胀。Michele说：

“我们经历过大大小小的经济周期。我们现在了解到的是，当高通胀Υ预期根深蒂固时，它可í能具有破坏性。各国央行现在不得不在努力实现软着陆的同时，努力摆脱这种局面。在我们看来，滞胀和衰退比软着陆更有可能发生⌊。”

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