文：JORDANµ FIN੫NESET…H
风险管理不佳、ⓑ收入不足和ⓨ过度使用杠杆是DeFi崩溃的核心原因。
″加密货币市场今年走得很艰难，多个项目和基金的倒闭引发了一种传染效应，几乎影响了该领域的所有੭人。ૄ
尘埃尚未落定ਮ，࠷但不断披露的细节让投资者得以拼凑↑出一幅图景，突显出去中心化金融和风险管理不善带来的系统性风险。
ત 以下几位专家讨论了DeFi崩溃背后的原因，并分享了对加密行业该如∀何复苏的看法。
无ⓞĀe;法产生可持续的收入
DeFi协议陷入困境的一个最×常被提š及的原因是，它੩们无法产生可持续的收入，为平台的生态系统增加有意义的价值。
DeFi基本设计原则a0;：¸
如果协议在没有奖励代币î的情况下无法运行，那就是庞氏▣骗局
奖励代币不应该是协议运行的必要条件。这π意味着该◘协议不ੈ是一项能带来收入的业务。
υ
ⓞ ——Joseph Delo☞ng* （@josephdelong） 2022年5月23日
为了吸引用户，他们提供不可持续的高收益率，而又没有足够的બ资金流入👽来抵消支付，并为平台的原生代币提供基础ⓚ价值。
这本质上意味⊃着没有真正的价值来支持代币，而代币被用来支付提供૪给用户的高收益。
当用户开始意识到他们的d0;资产并没有真正获得承诺的收益时，他们૪会移除流动性，并出售奖励代币。这反过来又导致了代币价格的下跌“，以及总锁定价值（TVL）的下降，这进一步引发了协议用户的恐慌，他们同样会撤回他们的流动性，并锁定收到的任何奖励的价值。
代币经济§‚学还是旁氏经济学？
许多专家强调的第二个缺ਠ陷是许多DeFi协议的代币经济学结构设计ⓕ不良，通常有极高的通货膨胀率，这被用来吸引Θ流动性。
高额奖励是不☜错，但如果作为奖励的代币的价值并不真正存在，那么用户基本上是通过放弃对其资金的控制来承担巨大风险，而获得的奖励很少，甚至没有奖励。
这在ª很大程度上与DeFi的创收问题有关，也与它无法建立可持续的财ણ库有关。高通胀增b3;加了代币供应，如果代币价值无法维持，流动性就会离开生态系统。
▤ 过度使用杠杆的用户
过度使用杠杆是DeFi中另一个普遍存在的问题，随着Celsiu≈s、3AC和其他投资૨DeFi的平台上个月开始b2;解体，这个缺陷变得非常明显。
随着市Ò场抛÷售导致价格ਬ下跌，质押这些通胀型代币以过度杠杆化其头寸的用户被清算。
这导致了 协议的死亡螺旋。@Wonderlanćf;d_fi就是这样一种协议，用户利用TIME借¾入MIM，然后被清算
——Magik InΓvest （@magikin©vestxyz） 2022年6月👽28日
这些清算ρ只是加剧了许多代币已经经历的下跌趋势，引发了蔓延će;到CeFi和úDeFi平台以及少数中心化加密货币交易所的死亡螺旋。
从这个意义上说，责任在于用户过度使Λ用杠杆，而没有可靠的投资计划来应对市场下滑。虽然在牛市的高峰时期考虑这些事情可能是一个挑战，但这应该始终是交易员应该考虑到的一件事，因为加密货币生态系统γ以反੭复波动闻名。
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