股东行为、业Ö绩表现、研发投入，无论从哪个角度看，这个股价走势都ⓣ对的起康众医疗。
市值风云&™nbsp;作者&nb´sp;| 观韬ⓥ
在二月份奕瑞科技（6¦88301.SH）的文章中，风云君介绍了这家技术不错的企∅业ε在科技突围的过程中，有着形形色色资本掮客的故事。还没来得及看的同志，在市值风云APP搜索“奕瑞科技”即可。
而这段期间风云君还发હ现了另一家有意思的公司，奕瑞科技的同行À康众医疗（6ਊ88607.SH）。
康众医疗是在2021年2月1日正式上市的，比奕瑞科技晚了小半年，但与奕瑞科技上市ખ后大涨3倍不同，康ઞ众医疗则是上市即巅▤峰。
上市当天大涨266%后，康众医疗即开启单边下∈跌模式，在20ા22年4月12日跌破23.21元/股的发行价后继续一路下跌，直至16.12元/股的位置才迎来触底ઐ反弹。
截至2022年6月30日收盘，康众医疗股价仅25.68元/股，较最高点跌去近70%，总市值π也才22亿。反观奕瑞科👿技则有343亿。
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¤ 那么，是康众医疗被低估了吗ß？
真被低估了？君联资本💼抛出超大规模减持∃计划
关于上面这个问题，首先站出来表示反对的，是康众医疗的°第一大流通东暢城有限公司（Matrix Future Limited，以下简称“MF”）和第三大流动股股东霍☞尔果斯君联承宇创业投资有限公司（以下简称“君联承宇”），二者为一致行动人，同受君联资本管理股份有限公司（以下简称“君联资本”ⓢ）控制。
2022年2月1ળ6日，首发限售股解禁没几天，君联资本控制的两家公ટ司就发布了Āf;减持计划，拟合计减持康众医疗不超过6.00%股权。
Ċa; 根据最新的减持进度，它们以27元/股的价格减持了不到1%的股权，套现了1，500万左右。这个价格基本â接近最新的收盘↵价。
上市前“，君联资本控制的MF和君联承宇分别是康众医疗第一大和第四大股东，合计持有康众医疗27.45%的股权，照理说这个持股比例和持股结构，当实控人基本手ઐ拿把攥了。
但由于第二大股东JIANQIANG LIU（刘建强）和自己连¸襟，第五大股东高鹏签订了一致行动人协议，⊥加起来控制了公司上市前32.71‡%的股权，因此成为公司实控人。
君联资本控制的MF是康众医疗最早的投资者，2010年9月其控制的MF以1.29元/股的价格增资入股，2Υ017年，其控制的君联承宇又以11.87元∧/股的价格继续增资。
Ï 说实话，这账无Η论↓怎么算，君联资本都赚的盆满钵满，但风云君很少看见财务投资者把自己买成第一大股东的。
因为这样做的弊端非常明显，君联资本会成为市场上最坚定的空头，尤其是它已经明确抛出减持计划⌋的时候，谁拉台股价都是在帮助君联资本套现，别→人傻ਨ啊？
单边下跌，∃业↔绩萎靡才是原罪？
关于开头的问题્，第二î个站出来表È示不同意的是公司的业绩。
与奕瑞科技一样，康众医疗主要从事X线平板探测器研发、生产和销售。不过奕瑞科技还有少量的线阵探测器业务，õ2019年Ąf;实现销售收入73.14万元，2020ⓛ年和2021年未披露。
根据康众医疗招股书，其2018年在全»球医疗及宠物医疗数ੇ字化X射线平板探测器市场的份额约3.0%，位列全球第九，国内企ⓐ业第二。
第一都不γ用想，ä肯定是奕瑞科þ技。
从应用领域来看，两家公司在普放有线、普放无线、乳腺、放疗≈和工业安检均有渗સ透，奕瑞科技在普放无线领域竞争优势更为明显，而康众医疗在工业安检领域稍Āe;有优势。
数字化X线探测器按照工作•模式又可分为静态和动态，什િ么时候使用主要取决于应用场景，二者并非相互替代的技术路线，但动态X线探测器技术难度更高。κ
2020年上市前，奕瑞科技的动态业务营收增长较快，但规∧模并不大，不足一个亿。上市后，奕瑞科技继续快速增长，尤其是2021年，动态业务营收×规模3.77亿元，同比增长171.Āe;95%。
反观康众医疗，动态X线探测器业<务在经历短暂上涨后，20♥21年零增长，同样的状况也发生在其静态业务上，2021年仅同比增长0.92%。
ઽ由于所有产品营收几乎不增长，2021♠年康众医疗实现营业收入3.28亿元，同比仅增长0.81%，归母净利润7，514万元Ād;，同比增长13.24%。
而奕瑞科技d3;20º21年实现营收11.87亿元，同比增长51.43%，归母净利润4.84ℑ亿元，同比增长117.79%。
不仅营收和利润规模Ù远低于奕瑞科技，而且在上市当年就陷入增长停滞，或许是康众医疗上市后单边⊃下跌∼的深层次原因。
除此੧之外，ઢ康众医疗动态、静态业务的毛利率也远Ε低于奕瑞科技。
û2022年一季度，康众医疗营业收入3，809万元，同比下滑57.09%，归母净利润更是直૨接亏Φ损722万，和同行的差距还在进一步拉大。
2022年一季度，奕瑞 科技营业收入3.27亿元，同比增长46ü.27%，归母净利ਭ润1.01亿元，同比增长35.47%。
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√ 产品、મ人员、研发投入，全方位落后是底层逻辑？
ਫⓨ最后，站出来反对的是࠷公司的核心技术。
康众医疗的ࢮ技术雏形“医用数字X光影像系统（D૮R）技术ઢ”成型于其实控人之一刘建强在CI工作期间。
刘建强是加州理工学院的博士，2003年从美国PerkinElmer Optoelectronics Incν（珀金埃尔默仪器有限公司，以下简称“PÞKI”）离职后自主创业。PKI主要产品包括测试仪d0;器、诊断工具以及医疗和工业成像设备。
2006年，刘૯建强创办CI公司←，CI主要从事激光显示、Xö射线成像相关产品和技术研发。
2007年，刘文胜、马尚斌、∀高Ād;鹏和∑王晓航等以其共同持有的“医用数字X光影像系统（DR）技术”非专利技术作价2，500万元对康众医疗出资。
虽然“医用数字X光影像系统（DR）技术”Ý是刘建强一个人搞出来的，但由于高鹏、马尚斌、王晓航三人对该非专利技术及公司成立和运营均有不同方面的贡献，因此决定4人贡献该非专利技♫术的所有权。刘文胜是刘´建强的父亲。
高鹏除了–是刘建强的连੩襟，还是中科院的硕士，曾从事过医疗诊断影像设备的开发和销售。
也因此，俩人除了是公司共同实控人，还是三名核心技术人员中的两名ï，另一名核心技术人员郭涛从毕业就加入Π公â司。
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虽É然刘建强、高鹏、郭涛三人组成的核 心技术团队看上去蛮有实力，但对比奕瑞科技顾铁、邱承彬、曹红光这样的阵容看起来要弱一些。
也因此Ã无论商业化的时间，还是产能、产品尺寸及大小的涵盖宽度，康众医疗都要落后于奕瑞科♬技，更何况它还没有奕瑞科技丰厚♡的人脉关系。
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更有意思的是ⓔ康众医疗的研发投入不但从绝对值上远远落后，研发投入占收入比重也远低于奕瑞科技，这种客观情况，那就只能继续远远落后啦。
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