浙商策略：7月市场迎来新的催化剂

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　　原标题：【浙ࢮ商૨策略王杨】7月市场迎来新的催Φ化剂

☏ε　　૝来源：王杨策略研究

　　摘要

　ñ　投σ资要û点

　　回顾1-4月“三低稳增长”被充Í分验证，5月以来我们发布《战略看多：从反弹到反'转》ⓞ独家提示反转机会。

　　♡ਰ1、前言：普涨后分化ઙ

　　针对市场近期波动，我们认为市场仍处反转初期，但未来1-2&#266a;年仍是结构行情为主，±经历了5-6月的普涨后将逐步分化，经济弱复苏背景下关′注新成长的趋势机会。

　　一方面，结合情绪监测体系ૠ，中长期情绪仍处修复β初期，换言之，具备产业趋势支持的结构机છ会仍具上涨空间；另一方面，7月的财报季和科创解禁，都是新的催化剂。

　　针对新成长，结合产业内各‾细分赛道所处发展阶段，我们£梳ⓖ理出了以下三条主线：

　　（1）预期驱动，汽车智能化（汽车电子、汽车软件、਩零部件、整车等）和工业智能化（工业软&#260f;件È、机器人、机器视觉、人工智能等）；

　　&#25c8;（Β2ν）兑现驱动，储能、光伏和风电；

ઝ　　（3）兑现初期已过但未来复合增速可观，半导体中Ε关注模拟设计、IGBT、设备材料，国防中关注航空发动机、导弹઒、信息化。

　　其中，预期驱动的ⓕ产业，市值空间和产业爆¯发力可观；兑现驱动的产业，会纵深演绎；兑现初期已过但复合增速可观的产业ω，会走向分化，但结构机会较多。

　　此外，针对近期波ù动，参考历史规律新成长反转初期的调整往往快速调整且一步ø到位，因此短期波动是布局良机。👽

ટ　　与此同时，我们提出的“科港稳组合”中，科创是新成长代表性板♡块，7月解禁整体偏利好；5月恒生科技迎来转折底，当前仍处修复早期；稳增长中，关注出行链和地☏产链。

　　ગÁ2、当Ο前市场情绪如何

　　市场情绪是进行策略　研判的辅助指标，结合我们情绪♠监测体系，急涨后短期有休整，但中长期情绪仍处修复初期。Ü进一步结合基本面，我们认为市场经历急涨后，后续会逐步在震荡中走向分化。

　　具体ⓢ来看，基础情绪指标显示，短期情绪高位有所回落，中期情绪在૨中枢Ú位置震荡，长期情绪仍处修复初期。

　　3、新的催化剂：中报♠

　　中报季拉开帷幕，截至7月1日已有76家上市公司披露2022年中报预告，其中56家公司预告中报业绩正增长，32家预告੣下2022H1ñ净利«润同比中枢大于50%。

　　参考6月披露预告的公司，高增长公司发布财报后多数股价会有正面反馈，ਊ展望后续，随着财报季展ⓒ开，我们认为具备催化的公司有望活跃，特别是新成ⓨ长领域。

　　È4、新的催化剂：解禁Ÿ

　　7月科创将迎来“大非”解禁高峰，参考创业板&#263b;经验“大非”解禁后股价易涨。原因在于，一则“大非”从解禁到减持往往间隔时间′较长，二则解禁后随着流å通盘扩容个股维度流动性迎来改善。

　　&#261c;风险提示∠：疫情反复超预期；产业进展低预期。

　　正文ú

　　1、前言Ï：💼普涨后分化∧

　　回顾1-4月“三∇低稳增长”被充分验证，5月以来我们发布《战略看多：从反弹到反转》ù独家提ૢ示反转机会。

　　针对市场近期波动，我们认为急涨后将逐步分化，经济弱复苏背景下关注新成长的趋势机会。一方面，结合情▩绪监测体系，中长期情绪仍处修复初期，换言之，具备产业趋势支持的结构机会仍具上涨空间；另一方面，7月的财报૞季和科创解禁ਠ，都是新的催化剂。

　　其一，市场仍处反转初期。结👿合当前宏观环境（剩余流动性拐点）、估¾值维度（股વ债收益比）、中长期情绪指标（估值分位、股票型基金成立和发行份额、上证50隐含波动率）等，我们认为市场仍处反转初期。

　　其二，市场虽然反转，但未来1-2年仍是←结构行情为主，一则经历了2019年至2021年牛市后不少公司的估值和持仓仍处高位，二则未来1-2年宏观背景为经济温和复苏，三则增⁄量资金有限。就结构行情的落脚点，弱复苏背景下新兴成∪长整体占优。经历了4月底以来的普涨后，我们认为需要注意后续的分化。

　　其三，针对ÿ近期市场波动，结合走势规律，新成长反转初期的调整往往快速调整且一步到位，因此短期波动是布局良机。针对新成长， 结合产业内各细分赛道所处发展阶段，我们梳理出了以下三条主线：预期驱动，汽车智能化（汽车电子、汽车软件、零部件、整车等）和工业智能化（工业软件、机器人、机器视觉、人工智能等）；兑现驱动，储能◐、光伏和风电；兑现初期已过但未来复合增速可观，半导体中关注模拟设计、IGBT、设备材料，国防中关注航空发动机、导弹、信£息化。

　　其四，科创板是新成&长引领性板👽块，7月大非解禁将形成利好，叠加新成长结构扩散，我们认为科创板主Ð升行情有望逐步展开，当前可重点关注。

　　Ο其五，દ恒生科技转折底，仍处修复早期，近期સ波动带来布局窗口。

　　ੌ2、当前Ò市场情绪如⌊何

　　市场情绪是进行&#25b2;策略研判的辅助指标，结合我º们情绪监测体系，急涨后短期有休整，但中长期情绪指标仍处修复初期。进一步结合基本面，我÷们认为市场经历急涨后，后续会逐步在震荡中走向分化。

　　具体来看，基础情绪指标显示，短期情绪高位ν有所回落，中期情绪在中枢位置ਰ震荡，长Ν期情绪仍处修复初期。

　　平均换手率：截止7á月1日，平均换手率Å为2¡.95%，较阈值4%差距较大，市场交投情绪并未过热。

　　股债溢价率：截止7月1▣日，股债溢价率为2.66੥%，近期持续下行脱离顶઱部通道，接近均值，权益市场比价仍然较高。

　　估值均λ值：&#25d0;截止7月1日，PE&PB分位点均值ૡ为百分之46分位点，估值持续修复。

　　新股票型基金⌊平均发行份额：截止6月30日，6月新股票型基金平均发行份额为5.03亿份，环比增加36%，基金发行有所回暖∠，但仍处低位。²

　　⊥融资买入比：截止6月30⇐日，融资买入比为8.30%，最近一周ૡ融资买入比持续高于中枢，中期情绪处于较好区间。

　　上证50期权隐含波动↔率：截止7月1日，隐含波动率为20.86%，近期于20%上下波荡，较∀3″0%的阈值差距较大，市场情绪较为平稳。

　　¢换手率百分位：&#25b3;截止7月1日，受北向交易&#266b;暂停影响，换手率百分位回落至百分之33分位，近期由接近阈值位置回落。

　　期货升贴水：截止7月1日，સ IF期货和੭IC期货贴水率的均值为-‏0.44%，回到接近中枢位置。

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　　3、新的催化剂：中♦报↵

　　中报季拉开帷幕，参考6月披露预告的公司，高增ણ长公司发布财报后多数股价会有正面反&#256d;馈，展望后续，随着财ⓜ报季展开，我们认为具备催化的公司有望活跃，特别是新成长领域。

　　截至7月1੦日晚，A股已有76家上市公司披露2022年中报预告，其中56家公司预告中报业૥绩正增长，32家预告下20♬22H1净利润同比中枢大于50%。

　　参考6月披露预告的公司表现，高增长公司发布财报后往往股价较强。受益于©6月偏暖的市场â环境，超8成个股在预告前已获得明显正收益，例如天华超净、盛新锂电、卓越新能、莱茵生物和广晟有色，在预告前30日内累计涨幅均超30%。中报预告披露后，业绩高增公司股价往往会有反馈૥，例如雄韬股份、东方电热、大连重工和雪天盐业等个股，在预告后首个交易日内涨幅均超10%，其中大连重工更是连续三个交易日下上涨10%。

　　就已披露预告的公司行业分布而言，中报预告中业绩高增长个股多集中于周期和新成长板块，例如周期板块内的基化和有θ色，以及新成长板块内的电力设备Å、电子、国防、医药等。Ζ

　　4、ਲ਼新的催化剂：解禁&#266b;Ι

　　7月科创将迎来“大非”解禁高峰，参§考创业板经验“大非”解禁后股价易涨。原因在于，一则“大非”从解禁到减持往往间隔时间较长👽，二则解禁后随着流通盘扩容个股维度流动性迎来改善。Ã

　　按照6月20日股价测算，7月科创∫板解禁市值约为2645亿元，其中“大非”解禁规模约为Ú2114亿元，占比为80%；“小非”解禁Ë规模约为313亿元，占比为12%。

　　市场担心科创板的7月解禁高峰，但是我们认为整体影响偏利好。原因在于，7月科创板解禁，以“大非”解禁为主，占比为80%，参考੤创业板经验，“大非”੘解禁后，30个自然日内涨幅不断增大。而针对“小非”解禁，虽有影响，但1-4月已提前调整，且约260多家公司今年没有“小非”解禁压力，7月“小非”占比近12⊄%。

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　઼　4、ગ风险提示

　　1&#260f;、Ô疫情反复超૤预期。

　　2、产业▥进展η低预期'。

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