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作者&ωnbsp;| 刘€洋
来源&∈nbsp;|½ 黑鹰光伏
导语：当સ博弈最终“白热化”，突破“临界点”后，价格的暴涨或暴跌，最终伤☏害的可'能是整个光伏产业。
几乎没有人预测到∂光伏涨价会持续那么久，这包括了几乎所有࠽的ⓢ光伏企业家和权威机构。
光伏的热度¹之烈，全球需求之bd;猛，要素变化之快，很难预料。
纯属偶然，几乎每一年的夏天，光伏上游多晶硅环节似乎都会出ઠ点ó事故，由此“提醒”价格又¨要涨了。
2020年7月19日，协鑫新疆多晶硅工厂因精馏装置ઞ问题引发爆炸，由此“点燃”Θ供应链第ⓛ一波涨价风潮。
2021年6月8日11时5એ4分，新疆石河子合盛硅业20万“吨有机硅厂硅石反应炉爆炸，处于“涨价恐੩惧症”的人们，再次“嗅到”了上游供应可能受影响的“信号”。
到了2022⊇年6月17ⓟ日，东方希望在新疆准东经济开发区的一期多晶硅项目起火，这给‹如火如荼发展的多晶硅产业再次敲响安全警钟。
而在东方希望新疆工厂发生事故当天，通威太阳能再次上调电池片੫价格。182mm的电池片价格已ਜ਼经涨至1.2元/W，相当于2019年年Š中的水平。
第二天，即6月18日，通威股份(600438.SH)公告：青海高景计划2022年—202૮6Α年向通威股份旗下子公司合计采购不低于21.61 万吨多晶硅产品，预计销售总额约509亿元人ડ民币（不含税）以上。这是光伏史上最大硅料订单。
到了6月શ24日，TCL中环（002129.SZ）大幅上调了单晶硅片价格，最大涨幅5.6bc;%。
6月30日，隆基(601012.SH)也上调单晶硅片的价格，ⓝ不同尺寸的硅片价格上调0.36—0.44元/片，Ρ涨幅为6.3%—6.5%。同一天，一道新能发布最新n型产品价格，电池涨7.8%，n ▨型组件涨至2.15元/W。
而这期间，上游多晶硅年内“实现”16+5连涨，上周周ß涨幅至5%，出现年Τ内最大周涨幅。
硅业分会数据：单晶复投料最高价已至290d0;元/kg，均价286.3元/kg，整体看Ë，多晶硅“奔3”已是近在眼前。Τ
ó 产业链环环相扣，价格层层传导，组ਊ件环节经营持续承压。6月23日，北京新华水力4GW光伏组件和陕煤ਜ化工安塞区高桥镇120MW光伏组件开标。
根ω据开标结果，单晶PER▩C双面组件的最高报价已经高达2.044元/W。而6月17日，三峡集团发布2022年682MW光伏组件集中采购中，最高开标价格也高达2元/W。ξ
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由是，组件回到2元时代，已经Ä“梦想成真π”。
∋ 下Å游终于绷不住了？
如≡今，上游硅↵料、硅片、电池大涨价背景下，ત下游组件厂的生产行情有点绷不住了。
7月1日，一组涉及多家主流光伏组件制造Ú商的停产时间表在业内流传（如下图），期间出现了不同版本，但基本都指向∃同一件事——停产。
据PV光圈见闻的调研文章：知情⊂人士透露，组件目前市场海外为主的组件厂满产的，但有部分不排除减ćf;产，尤其是产能4GW以下、市场主要在国内的组件厂，有些已经开始规划减产暂停◙采购。
“有些大厂除了东南亚的产能接近满产，国内的各个ઘ生É产基地并不是全开的，春江水暖鸭先知，供应链的公司都知道。”对于上面的传图，一位行业人士称，并不是空穴Ζ来风。
据了解，目前市场上电池片一片难求的状况已经有段时间，电池现⇓货高价ÿ拿不动，一Â些二三线组件厂本周开始暂停组件报价，在产业链不断涨价前提下，订单已经接不动。
“有些电池厂已经快一个星期没有出货了，都捂在手里π，只等电池ąc;价格上涨，´这么一捂，一瓦赚5分。捂这么久了，大家都停产了。”一家组件厂销售分析。
此外，据太阳能发电网，多位组件企业高管均表示，目前上游价格涨得太厉害，组件企业亏损很严重，减产或停产确实很无奈，却也不得不如此Å。
“高层希望通过风光大建设拉动经济，为了加大开工，甚至不遗余力地减少了很多阻碍项目开工的环节，可是，按照û目前的光伏产品价格，今年的ℜ装机目标肯定完不成࠷。
一位光伏电站投资公司的CEO表示，据他了解，现在有不Ċb;少光伏电站项目都在等组‡件价格下降，不然算不过来Υ账，项目不敢开工。
对于上述组件厂停产时α间表的“传言”，一位企业高管读者向黑鹰光伏表示：希望不是传言，希望大家都停产抗议一轮又一轮的无底线涨价，就像去年此起κ彼伏的拉闸限电一样，当矛盾激化，拉闸限电现象反而很快得到解决。
央国企ࣻÇ的收益底线是什么？♣
两年前，光伏第一波涨价后，已有媒体报道称，下游电站投资商（以央国◘企为主）囿于છ投资收益率“底线”，已处于“不可承受之重”。
然而已近两年过去，产业链涨价继续。下游投资企业不得不花费巨大Þ的精力在与制造业的博▨弈中争ℜ取可以满足收益率要求的组件价格。
反反∫复复的博弈中，一些¤以不合理理由单方毁约的供应商将被投′资商永久拉入黑名单。
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双碳风潮下，过往两年，央企带有政治任务色彩的大目标，也给了行业进行价格博弈È的底气。
而光伏行业已陷入一个“怪圈¯”——企业的侧重点在于如何通过博弈获取利润最大化，却忽视了推动行业良性•进展与技术进步的根本动力。
在光伏們臧超的一篇调研中：某央企相关负责人坦言：从央企本身来说⊕，目标定下来了之后政治任务必须完成，具体组件价格的接受度具体项目具ખ体分析，收益率算过账来就行Œ。
据光伏們调研：在全面进入平价之后，Κ几家主力央企投资商陆续调低了对于光伏电♩站项目收益率的要求，但各家的测算方法ળ各不相同。
比如♧2022年¸初，某央企将光伏电站项目全投资收益率从8%降至6.5%，并且明确了25年的财务测算░周期。
另外一家则明确保持8%的全↑投资收益率要求不变，但自有资金出资比例从30%降至20%，间接降低了对投£资收益率的要求。
综合分析，平价之后的新能源市场，收益率测算边界愈发↓不清晰；与补贴时代，电价、消纳、保障小时数等Ø边界均较为确定相比℘，平价之后的新能源电站投资收益率已然变成了一个区间数值，而非固定值。
对于投资收થ益率ਜ਼，央国企投资光伏电站的“Û底线”到底是多少？
光伏资讯的“老杨”做了ˆ一期视频分享：近日大唐华银发布了一个公告，我们可ï以参考一¸下：
该地面电站建设于湖南‹的娄底市，总装机容量265兆瓦，备案容☺量是200兆ৄ瓦，总投资10.83亿， 折合项目单价4.08元/瓦。
当地的上网电价是0.45元，位于湖南娄底， 光照小时数比较差，首年的发电小时数只有1000个小时，经过测算， 项目资本金ભ税前收益率7%，资本金内部收益率8.23ⓑ%，税前的投资←回收期12.07年。
૦4⋅元的造价，4毛5的上网电价，1000小时数。读者A分析估计，税后的回收期预计17-18年。读者B分析预计，如果算上财务成本，人工成本，基本›上不赚钱了。
关于收益ý率，行业资深观察人士蒋静在《成本向下，负担向上，光伏收Āf;益率难逃宏观局限性》一文中分↵析，光伏电站的收益率将不再只由制造端成本主导，而是由宏观收益率决定。
尤其在利率下Τ行、投资不足、低成本长期资金涌入的宏观背景下，光伏电站的预期收益率更是呈现下降趋势，对投资ÿ成本的容઼忍度不降反升。
在蒋静看来，光伏平价之后，运营端就很难享受←超额收益，甚至收益率持续走低，不要指望制造端技术进步或者成本下降会带来投资收益率的提高。
ν 组件价格即便从2元/W下降到1.5元/W，也无助于光伏电站收益率◐的提升，因为其收益率与制造端无关，而是社会宏观收益率决定的。
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未来最大的风õ险是什么υ？
商场如战场，残♥酷激烈。鲜有温情脉脉，往往你死我活。没有筹码，注定被收割；有筹码，则注定收割别人。但如果Ν整个产业“遇寒”，所有τ企业可能承压，甚至倒闭。
光伏产业链不断深化和复杂的利益博弈，紧缺环Ã节势必压榨整个Ǝ产业链的全部超额收益，哪怕是其他环节的技术进步超额收益，直到其他环节没有利益可以压榨或者≅全产业链没有产能失衡。
而当博弈最终“白热化”，突破“临界点”后½，价格的暴涨或b2;暴跌，最终伤害的可能是整个光伏ઐ产业。
笔者认为，બ最大的担忧，还不是目前价格的持续上涨，而是等价格转头向下，甚至剧烈下跌ⓩ后，光伏产业能否“平稳过渡”，能否“π软着陆”。
如果⌉价格剧烈波动，短时间冲击整个产业，对供应链上舆论混杂的不少企业而言，可∃能是致命性的。ⓣ
虽然短期内，各种因素交织，特别是Ù全球需求火热，持续推高光伏价格，但长远来看，巨量的产能投资下，两三年内，光ષ伏供应链环节出现绝对过剩是为必然。¸
届时，产业将出现怎样的景况？如果价格∑下泄剧烈，惨烈的洗牌不可避免，甚‾至整个产业都会受到巨大的冲击િ。
这意味着什么？其一，产业会陷入绝对过剩；其二，固有的老牌企业之间，新旧势力之间，新ćc;旧产能å之间展开残酷竞争；其三，产业链不同环节产品价格陆续暴跌，以“低价竞争”为特点的价格战⊗将持续很长时间。
Ǝ 历史已有大👽量教∋训，历史也可能重演。
2000年时，多晶硅价格只有9美元/公斤，ⓡ2005年达到40美元/公斤，2008年甚至达到500美Σ元/ત公斤的价格顶点。
2008年后，随着金融危机的蔓延，多晶硅价格一泻千里。与之相伴随的，是超50家多晶硅企业⌊伴ℑ随价格剧烈波♧动而倒闭。
据当时统计数据，2007♧年国内从事光░伏组件生产企业有200多家，到2008年猛增至近400家。而金融危机发酵期间，国内有超过300憨余家光伏组件企业倒闭，一度剩下只有50家左右。
到2011Āe;年——2012年，光伏行业遭遇其发展10年来最严重的一次困境。“双反”背景下，2011年多晶硅价格从当年年初的230元/公斤，下降到12月初的110元/公斤。进入ી2012年，国内多晶硅价格继续暴跌。
⊃ 彼ਗ਼时，光伏几乎出现∗了全行业亏损，数十家光伏上市企业的财报几乎都“很难看”。
回溯恩孚商务ćb;咨询2012年跟踪数据，当年国内破产和停î产的光伏企业超过350家，企业全线亏损，11家在美上市公司负债总额近1500亿元，半数以上企业停产或半停❄产。
到了2013年，光伏行业极具警示意义的大事，便是无锡尚德的轰然倒塌。行业大势裹挟下，无锡尚德的运营急转直下ࢮ，其破产重整，被视为是中国光伏³产业在遭遇系列危机后，行业去产能化ઢ的标志性事件。
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