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来◊源ℜ：长江商报
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▒ 记者▥ 蔡嘉
中国▦邮政集团旗下智能物流子公司中邮科技股份有限੪公司（以¤下简称“中邮科技”）独立赴科创板IPO。
目前，ૉ中国邮政集团通过中邮资本控制中邮科技65.17%股份，为公司实控人。此次中邮科技计划公开发☞行新股不超过3400万股，募集资金总额不超过10亿元。
近年来，中邮科技盈利能力稳步提升。公司营业收入和归母净利润分别由2019年的12.25亿元、5049.12万元增至2021年的20ਜ਼.58亿元、9369.06万元。但受到¾下游快递物流行业成本压力传导等因素影响，报告期内公司主营业务毛利率22.35%、19.36%、15.07%，连续两年下降ਗ਼并低于同行平均水平。
长江商报记者注意到，作为邮政集团的控股公司，中邮科技a0;的业务开展对于邮政集团的依赖程度较高。2019年和2020年，邮政集团均为公Β司第一大客户ι，2021年则被顺丰取代，为公司第二大客户。
报告期内，中邮科û技来自于关联方的收入合计为18.⋅77亿元，占同期营收总额的比例高达40%。
国资持股ૡ71∼%拟IPO募资10亿ઽ
据招股书介绍，成立至今已有20年时间的↓中邮科技，是国内智能物流系统领域领先的综合解决方案提供商。公司主要产品包括智能物流系统（含智能分拣系统、智¨能传输系统）以及智能专用车，并已覆盖快递物流、电商、烟草、汽车、机场等多个领域。
长江商报记者注意到，中邮科技的股权结构并ৄ不复杂。资料显示，中邮科技的前身中°邮有限此前为中邮资本下属全资子公司，历经增资及股权激励后，2021年6月，中邮有限整体ι变更为股份公司。
Λ 目前，中邮科技共有8名股东。其中，中邮资本直接持有中邮科技65.17%股份，为公司控股股东，邮政集团持有中邮资本100%的股权💼，控制中邮科技65.17%股份，为中Ë邮科技的实际控制人。
同时，国华卫星、航天投资分别持有中邮科技11.67%、ઙ5.83%¬股份。公司员工持股平台上海润驿和上海泓驿的持股比例分别为2.46%、2.38%。包括中邮资本和航天投Ã资在内，中邮科技的国有股东持股比例合计为71%。
按照计划，中邮科技此次拟公开发行新股不超过3400万股，募集资金总额不超过10亿元，分别投入到中ⓒ邮信源研发及智能制造基地„项目、研发👿中心项目、智能物流设备前沿技术研发项目、信息化建设项目及补充流动资金。
数据显示，2019年至2021年，中邮科技分别实现营业收入12.25亿元、14.25亿元👽、20.58亿元，归母净利润5049.12万元、4375.ƒ13万元、9369.06万元，扣除非经常性损益后的归母净利润分别为4604.42万元、3068.91੭万元、8632.1万元，整体呈增长趋势。
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需要注意的是，虽然净利润数增长，但中邮科技的毛利率已经出现下滑。各报告期内，公司主营业务毛利率分别为22.35%、⊃19.36%、15.07%，连续两年下降。其中，公司智能物流系统的毛利率分别为22.51%、20.12%、14.34%。中邮科技称毛利率下降主要因下游快递物流行业成本压力传导，以及智能物流系统行业竞争日趋激烈、部分金属材料及相关制品采购成本上升。
而同期，可∧比Ν上市公司相近业务的毛利率平均值分别为26.47%、24.72%、21.18%，中位值分别为25.72%、22.03%、20.3ૉ8%。由此可见，中邮科技的毛利率水平低于同行。
前五大客户收入占比超ê92¾%ⓘ
作为中国邮政集团下属公司，中邮科技与邮政集团除了股权关系之外，还存在较大规模的关联Χ交易。
据中邮科技⇒介绍，快递物流行业是智能物流设备最主要的应用领域之一，呈现规模化、集中化的特点。近年来，公司的客户邮政集团、顺丰、京东、韵达、÷德邦等行业龙头企业占据主要市场份额。各报告期内，公司前五大客户销售收入占比分别为86.54%、92.56%、92.56%，客户集中度较高。其中，2019年和2020年，邮政集团均为中邮科技的第一大客户，销售收入占比分别为44.68%、50.91%。2021年，顺丰成为公司第一大客ࢮ户，销售收入10.14亿元，占比49.27%，邮政集团销售收入6.04亿元，占比下降至29.33%，为公司第二大客户。
包括上述情况在内，2019年至2021年，中邮科技向关联方销售商品、提供劳务的关联交易收入金额分别为5.47亿元、7.26亿元、6.04亿元，占当期营业收入的比例分别为44.68%、50.91%和29.33%。粗略计算，三年间中邮科技来自于ⓢ关◙联方的收入合计为18.77亿元，占同期营收总额的比例约为40%。ੜ
对此，中邮>科技解释称，这主要因为邮政集团作为我国邮政及快递物流行મ业的龙头企业之一，对智能分拣系统、智能传输系统的应用及需求ï较大。但如果中邮科技未能继续开拓新客户新业务，而向关联方的销售收入大幅减少，这将对公司业绩造成不利影响。
此ç外，长江商报记者还注意到，随着收入规模的不断增长，中邮科技的应收账款和存货规模也在快速扩大。2019年至2021年，公司应收账款及合同资产账面余额分别为7.72亿元、8.2亿元、8Χ.36亿元，占各期营业收入的比例分别为63.05%、57.50%、40.61%。截至2021年末，中邮科技的流动资产合计约为23亿元，其中应收账款、合同资产、存货金额分别为3.88亿元Ì、10.07亿元、3.37亿元，占比分别为16.85%、43.78%、14.67%。
应收账款和存货占比较高，或将在一定程度上影响到公司的流动性。2021年，中邮科技经营活动产生的现金–流量净额为5579.44万元，同比减少34.2%，与同期归母净ࢵ利润增速114.14%相背离👽。
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