国泰君安:维持微创医疗

发布日期:2022-04-14 10:14:16

智通财经APP获³悉,国泰君安发布研究报告称,维持微创医疗(00853)“增持”评级,考虑到集采和疫情反复影响,下调202υ2-23年预测EPS为-0.13/-0.09美元(原为-0.06લ/0.01美&#222e;元)઺,新增2024年预ਲ਼测EPS为-0.02美元,考虑੩到港股估值中枢下移,目标价下调至32.92港元。

国泰君安∫主要观点如下:

业绩符合预期。″

公司20⇔21年实现全球业务收入7.79亿美元,较上年增长15%(剔除汇率影响)。研发投入持续增加,归母净亏损2.76亿美元。2021年毛利率为63.2%,ਯ低于2020ફ年的67.2%,主要系冠脉支架带量采购影响,业绩♣符合预期。

冠脉、骨科业务受集采影响,心律管理业∈务恢复性增长。

分®业务看(剔除汇率影响),冠脉支架ࢵ产品中标后੭扩大市场份额,但未弥补价格下降损失,心血管介ς∼入产品收入1.40亿美元,同比下降10.8%;骨科收入2.⌈16亿美元,同比增长5.1%,其中国际增长11.8±%,受人工关节集采导致订单减少的影响国内下滑31.7%;心律管理业务收入2.20亿美元,同比增长18.8%,国际、国内∨分别增长 17.2%Â、53.7%。

创新业务快速放量,板块布局不断拓展。

2021年大动脉及外周血管介入业务板块实现૥收入1.06亿ਊ美元,同比增长45.6%;神经介入业°务板块实现收入0.59亿美੢元,同比增长72.5%;心脏瓣膜业务收入0.31亿美元,同比ੑ增长93.2%,毛利率亦从2020年的43.7%大幅◐提升至59.1%;手术机⇐器人板块旗舰产品之一图迈机器人获证上市,配套的蜻蜓眼腹腔镜已实现入院推广和销售,鸿鹄骨科手术导航定位系统正在国家药监局注册中,已递交FDA♥认证。

公司坚持创新投入,2021年研发投入2.98亿美元,占收入比例为38.2%,大量创新产品积极推进,并布局非血管介入、Ε内分泌、康复医疗、∀运动医学、辅助生殖、体外诊断、皮જ肤及身体管理、五官κ科及消毒灭菌等新兴业务领域。公司凭借高胜率孵化优质创新子公司的能力,有望继续保持稳健增长。

风险提示:带量采购降价超预期,研发不及预期,商业化不及预期。

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