沃隆食品市占率大幅败退：研发费用巨低

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　　《થ港湾商业观察》施子Æ夫 李ä镭

　　在消费者所熟知的੐坚果市场，节ⓝ节败退的沃隆食品近期展开了冲刺资本&#ffe1;市场之旅。

　　如何提♫升市场占有率，对沃隆食品而言，难度与压力ઘ无疑异常巨大。毕竟，想从持续下滑趋势中翻盘∂，意味着公司需要全方位的变革与出新。

　　与此同时，从投入结构ࢮ层面来看，沃隆食品的▤销售成本与研发成本“倒挂”现象严重，销售成本显得过高，而研发层面又大幅弱›于同行竞争对手。

　　随υ着上市启动，沃隆食品 如何扭转颓▩势？

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　　市占率掉੕队明显，拿什么与劲敌较ૉ量？

　　6月初，青岛沃隆食品股⁄份有限公司（以下简称，沃隆食品）&#256f;递交了招股书，🙀拟登陆沪市主板。

◈　　在官网中，“只做好坚果，甄选全球优质坚果”，成为沃φ隆食品对外宣称的ν价值观。成立于2016年，沃隆食品旗下最知名产品莫过于“每日坚果”系列。

　　招股书显示，2Κ019年-2021年，沃隆食品的营业收入分别为11.65亿元û、8.89亿元和▤11.08亿元；净利润分别为1.31亿元、8870.85万元和1.19亿元，扣非后净利润分别为1.31亿元、8506.42万元和1.18亿元。

　　沃隆食品主要产品品类包括混合坚果、礼盒系列™、单品坚果、ⓑ烘焙食品、每日Ë果干。这其中，混合坚果占据公司营收比重超过七成。

　　报告期内，混合坚果类产品收入分别占主营业务收入的92.14%、85.73%、75.74%，呈逐年下降趋势，但该类产品收入占比仍然较高。沃隆食品坦言，如果Ø未来该类产品市场竞争加剧੝或消费者偏ਜ਼好发生改变，则可能会对公司的生产经营和业绩带来不利影响。

　　报告期内，公司分别实现主营业务收入11.59亿元、8.78亿元、10.96亿元。招股书提及，2020年度，受新冠肺炎疫情影响，公司主营业务收入出现一定下滑；2021年度，公司主营业务收 入↵实现了快速恢复。公司主要销售渠道为商超、便利店、批发部等线下渠੨道，2020年受新冠肺炎疫情影响，线下渠道总体销售规模下滑明显，对公司混合坚果冲击较大，导致当年度公司主营业务收入同比下滑24.23%，其中混合坚果收入规模同比下降29.50%。

　　占据公司营收比重七成半的混合坚果，从行业发展趋势上看，增૝速也相当不错。但沃隆食品市占率却呈现૎了三年来由“第一”掉到“第二”甚至要滑落到“第三”੝的窘境。

　　前瞻产业研究院调研显示，我国混合坚∗果行业2015-2021年市场规模整体保持较快增长的态势；2020年我国ਯ混合坚果行业市场规模约为99亿元，同比增长21%；2021年我国混合坚果Χ行业市场规模约为115亿元，同比增长16%。

　　前瞻੫产业研究院的调研数据显示，从近三Ê年我国混合坚果行业市场份额来看，TOP5ੋ企业包括沃隆食品、三只松鼠、洽洽食品、良品铺子和百草味。

　　“2019年及以前沃隆食品在混合坚果行业中市场ⓛ份额最高，2019年沃隆食品的市场份额达到13.0%，位居行业第一；2020年，三只松鼠的市场份额为10.2%，排名第一；2021年，洽洽食品的市场份额为9.7%，位居行业第一。从近三年的平均市场份额来看，三只松鼠排名第一，…沃隆食品排名第二，洽洽食品排⌉名第三，上述三家企业三年平均市场份额分别为10.2%、9.3%和9.2%。”

　　毫无疑问，沃隆食品目前混੤合坚œ果营收比૎重，要远远落后于市场上这几大巨头。

　　以2021年年报为时间线，三只松鼠（300783.SZ）实现营收97.7亿元，其中坚果类收入达50.58亿元；洽洽食品（002557.SZ）实现营收59.85亿元，坚果收入13.66亿元，同比增长43.82%，营收占比从17.96%扩大到22.83%；良品铺子（603719.SH）实现营收93.24亿&#256d;元，坚果炒货实现营收16.09亿元；百ઠ草味由于没有上市缺乏公开数据，不过根据安信证券研报显示，2018上半年百&#261c;草味仅坚果系列销售收入达12.85亿元，同比增长150%。

　　换句话来说，从市场竞争激烈角度，沃隆食品所面临的劲敌没有一个可以小视。“坚果类食品竞争历来激烈，其伴随着非常强的营销手段，价格也非常敏感，而连续三年出现了市场占有率大幅下滑的事实，说明沃隆食品很难在坚果市场领域打ξ赢翻身仗ਠ。”某食品行业分析人士告诉《港湾商业观察》મ。

　　市占率最高时的13%滑落到目前的9.3%，对沃隆食品而言，»超过3个多百分点流向了竞争对手盘⊥中，要想扳回，可谓难如登天，而如果被逼继续下滑஻，也就一步而已。

　　招股书显示，沃隆࠷食品本次拟募资7亿元，分别3.1亿元用于生产智能化改造及智能仓储物流中心建设项目、2.1亿元用于品牌形象及全渠道销售网络建设项目δ和⊕1.8亿元补充流动资金。

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　　⊇《港湾商业观察》试图就如何维护市占率௄以及公司经营发展中相关问题联系沃隆食品董秘办，其相关人员未能对此作出回应。

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Þ　ਨ　销售费用偏高研发费用巨低，品∂质问题投诉众多

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　　而从沃隆食品经营模式上‌看，销售费用过高以及研发费用较低的现象也较为凸出。

　　报告期内，公司销售费用分别为1.9઴亿元、1.78亿元、2.16亿元，销售费∨用占当期营业收入的比例分别为16.34%、20.10%、¤19.50%，在其销售费用构成中，宣称推广费和电商平台费用超过79%。

　　沃隆食品表示，公司销售费用ઍ率逐年上升，其中2020年度提升明显主要原因为2020年受新冠肺炎疫情影响公司⊕销售规模有所下滑，但公司为了保持产品的竞争力度，维护市场地位，持续增加对宣传推广费、电商平台费用的投入，使得销售费用率提升明显；2021年，公司销售费¤用率同比持平。

　ã　虽然与同行业可比公司销售费用率相比，੠沃隆食品并不算高，要低于行业平均值1个点左右（2021年数据），但值得一提的是，其可比公司依然是前述所提到的那几家知名品牌，这意味着销售费用与销售‾额并不划等号。

　　另外在研发费用层面，沃隆食品则υ远低于行业平均值←。报告期内，公司研发费用分别为37.63万元、157.6∇1万元、188.45万元，研发费用占当期营业收入的比例分别为0.03%、0.18%、0.17%。

　　沃隆食品表示，2020年起，公司逐渐注重研发投入，导致研发ઘ费用支出及占Γ比提升明显。Ë

　　逐渐−注重研发投入一说，很大程度上从实际情况来看，并没有真◯正注重，或者说，还缺乏相当注઎重。

　　与同行业可比公司研&#260f;发费用率相比，沃隆食品大概∪是最低的之一。报告期内¦，与同行业可比公司研发费用率平均值分别为0.80%、0.93%、0.86%。

　　沃隆食品表示，公司研发费用率低ਰ于同行业水平，主要系公司研发处于初期阶段，产品品类相对◑较少，前期投入较低，报告期内公司为加强研发力量，扩充了研发队伍，研发费用率有所提û升。

　　一般而言，“重营销轻研发”在某些行业形成惯例，外界已经见怪不怪，而°这种模式下，所带来Ç的产品质量缺陷♫也往往较为明显。

　　黑猫投诉【投Õ诉入口】显示，对于沃隆食品吃住异物的投诉此起彼伏，有消费者ફ质疑吃出虫子、头发、虫眼、发霉等。&#263d;

　　消费者与品牌厂家之间的关系可谓“水能载舟•，亦能覆舟”。食品安全无小事，沃隆食品如何看待这些Ζ投诉，以及公司售后服务方面又是如何处理的？《港湾商业👿观察》联系公司董秘办，仍未对此给予回复。

　　而且，根据企查查Î显示，2021年8月è30日，沃隆食品被城阳区市场监督管理局抽查发现问题责令改正；另外公司旗下青岛盖亚食品有限公司在202∗0年10月9日被青岛市市场监督管理局抽查发现问题，2021年3月15日，再被抽查发现问题责令改正。

　　企业预警通及招Ó股书也显示，公司近年来因消防相关被罚、税务相关被罚、工商行政管理相关处罚。2021年度因违反广告法行为，被青岛市市场监督管理局&#260e;出具了青市监处[2021]03023号、青市监处罚[2021]03111号处罚决定书，对公司分别处以36万元和☻30万元罚款。截至招股说明书签署日，沃隆食品表示，已缴纳全部罚款并进行了认真和深刻的整改。

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　　Í华东地ળ区依赖症，☺2022年是否影响巨大？

　　对投资者而言，沃隆食品还存在较大的区域依赖风险，这尤其表现在华&#261c;东区域，其销售额占比位居第二，仅次于线上，👿如果从线下区域来–看，华东则成为贡献最多销售收入的区域。

　　沃隆食品坦言，目前公司产品的线上销售占比持续提升，同时线下销售区域主要集中在华东◙地区，其他各区域销售份额在公'司主营业务收入中的占比较低。未来公司将在现有营销体系基础上，推进全渠道销售દ建设，以全方面覆盖销售市场，进一步巩固和提高市场份额。

　　那么，在2022年，沃隆食品华东地区销售ો是否受疫情影响而产生较大压力？恐怕还需要时间来揭晓。至少对今年上લ半年沃隆食品而ૉ言，其所承受的压力应该高于以往。（港湾财经出品）

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