上汽集团的三重压力：合资品牌下滑

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　　上汽集团♪的∠三重压力

　　合资品牌下滑，自主品牌巨亏，新∇能源进展ç不力，ÿ上汽集团正面临着三重压力。

Ε　　∏李平 | 作&#25d0;者

êഅ　　华生 | º编辑

ઝ　　砺石汽车ℜ Å| 出品

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　　600万♩目ધ标不²变

　　新冠疫情的卷土重来，让刚刚走出低谷的中国汽车产业再次遭×到重઼创，地处上海的上汽集ö团所受冲击尤其严重。

　　上汽集团6▧月ੇ9日公告称，公司5月整车产量36.02万辆，同比下降8.26%；销量为36.36万辆，同比下降10.6☏1%；今年累计销量约175万辆，同比减少11.07%。

　　♣新冠疫情明显打乱Ǝ了上汽集团的产销节奏∩。此前的4月产销快报显示，上汽集团4月销量为16.65万辆，同比下降60.3%，环比下降62.4%。

　　但从今年一季度数据上£看，上汽集团的销量还是有所增长的。数据显示，上¥汽集团第一季度累计整车销量122万辆，同比增长6.♤84%，产量127万辆，同比增长5.52%。

　　不过，新车销量的增长并没有提振上汽集团的经营业绩。一季੨报数据显示，2022年1-3月，上汽集&#263c;团实现营业收入1824.71亿元，同比下降3.5%；归属于上市公司股东的净利润55.ü16亿元，同比下降19.44%。

　　销量增长而营收下降，说明上汽集团今ⓘ年第一季度单车均价出现下滑，原因与上汽高端车型产能不足、高端新能源销量不佳等因素有←关。此外，在芯片短缺、原材料涨价等因素影响下，上汽集团一季度毛利率为9.37☼%，同比下滑1.72个百分点，公司净利润由此承压。

　　ⓙ不过，尽管遭遇到生产线停摆、终端销售受阻和出港受限等诸多困难，上汽集团仍对全年销量的达成抱有信心。5月20日，上汽集团董事长陈虹在2021年股东大会上表≤示，尽管存在疫情反复、供应链紧张、原材料价格大幅上涨等诸ü多不确定性因素，上汽集团各项工作仍按照年初提出的600万辆目标进行滚动安排。

　　陈Ρ虹的表态固然∩是勇气可嘉，但从前5个月销售数据上⇓看，上汽集团全年任务达成率仅为29%，全年600万辆的销量目标达成难度极大。

஻　　二级市场上，上汽集团股价早已跌破净资产，总　市值已经被比亚迪、长城汽车等昔日对手远远甩在身后，甚至一度被蔚来、小鹏等新势力车企超越。在电气化以及智能化正在颠覆行业的情况下，上汽集团作为传统燃油车企的巨头正面临到类似手∠机行业从功能机到智能机时代过渡的“诺基亚危机”，由此被部分投资者所抛弃。

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　　合资品¯牌萎&#256e;靡不&#25c8;振

　　经á历了业绩“三连降”之后，上汽集团终于在2021î年度迎来小幅Ψ反弹。

　　2021年年报数据显示，去年全年上汽集团实&#256d;现营੪业总收入7798.5亿元，同比增长5.1%，归属于上市公司股东的净利润245.3亿元，同比增长20.1%。扣除ⓗ非经常性损益后的净利润为185.75亿元，同比小幅增长4.68%。

　　销量方હ面，2021年全年，É上汽集团总体批发销量为546.35万辆，同比小幅下降2ⓙ.45%；终端零售达到581.1万辆，同比增长5.5%。

　　2021年之前，上汽集团深陷ª负增长泥潭。数据显示，2018年-2020年，上汽集团营业收入分别为9021.94亿元、8433.24亿元、742ÿ1.32亿元，净利润分别为360亿元、256亿元、204亿元，营收及净利润૩连续三年缩水。

　　2018年以来，中国汽车行业已经经历了≥产销“三连降”，但在新能源汽车以及整车出口的带动下，2021年中国汽车行业实现整车销售2627.5万辆，同比增长3.8%，实现∴了Β恢复性增长。

　　对比前期数据不难看出，2021年上汽集团业绩虽然恢复增长，但却并没有达到2019年同期水平，与巅峰时期的2018年更Ǝ是相距甚远。此外，在中国汽પ车市场整体回暖背景下，上汽集团总体批发销量仍出现小幅下滑。整体来看，上汽集团20â21年经营成绩并不突出。

　　લ长期以来，上汽集团销∫量依赖上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、ⓩ上汽通用五菱四大子公司，净利润则主要依赖于上汽大众、上汽通用两大合资公司。2020年，上汽大众、上汽通用两大合资公司对上汽集团的利润贡献度达到96%。

　　值得一提的是，上汽通Ñ用五菱为上汽集团旗下合资公司，但上汽把五菱、宝骏等品牌੢计算到自主品牌之中，上汽通用五菱也被上હ汽集团誉为“合资模式下打造自主品牌的中国汽车企业典范”。

　　分业务来看，上汽大众实现营业收入1592.4亿元，同比下降9%，净利润为101.86亿元അ，同比下降3પ4%，销量为124万辆，同比下降17▒.5%。

　　长期以来，上汽Ε大众一直是上汽集团的“利润奶牛”，也是合资品牌的样本公司。ä但2018年以来，上汽大众销量已经遭遇四连降，净利润则不足2018年同期的40%（ã上汽大众2018年净利润280亿元）。

　　数据显示ⓙ，2018年-2021年，上汽大众销量分别为206.51万辆、200.18万辆、150.55万辆、124.20万辆，2019-20૊21⊃年对应下滑幅度分别为3.07%、24.79%、17.50%。

　　最新数据显示，今年5月，上汽大众产销分别完⁄成88776辆和87402辆，同比下⊄滑幅度均超过10%。今年1-5月，累计产销分别达到447223辆和448639辆，同比分别减少5%和4%。考虑到公司在新能源领域的弱势，上汽大众2022年销੫量摆脱负增长难度并不小。

　　⊇上汽通用实现营业收入1822.6亿元，同比小幅增长3%，净利润为72.6亿元，同比增长77%，销量π为1∞33.2万辆，同比下降9.3%；上汽通用五菱实现营业收入789.4亿元，同比增长8%，净利润为11.35亿元，去年同期净利润仅为1.42亿元，销量为166万辆，同比下降3.8%。

　　不难看出，2021年上汽大众、上汽通ઐ用两大合资公司销量、营收规模均出现了一定幅度的下滑，上Γ汽通用净利润的增长未能弥补上汽大众净利润૟的下滑；同时，由于宏光MNI EV等低端车型占比较高，上汽通用五菱目前盈利能力仍较为有限，利润贡献度不足5%。

　　整体来看，2021年，上汽大众、上汽通用和上汽通用五菱合计净利润为185.81亿元，较去年同期净利润（197.42亿元☏）同比小幅下滑，但上汽大众、‰上♤汽通用两家合资车企利润贡献度仍达到72%。

　　除了上汽大众、上汽通用两大合资车企之外，零部件供应商华域汽车和上汽财务也是上汽集团重要Û的利润来源。年报显示，华域∗汽车2021年实现净利润64.7亿元，同比增长20%；上汽财‰务净利润为56.6亿元，同比增长10%。

　　从业务模式上看χ，华域汽车零部件产品主要是内供、上汽ક财务公司主要为旗下汽车品牌提供汽车金融服务。因此，在上汽整车销量不佳的背景υ下，华域汽车和上汽财务两个业务业绩增长难有持续性。

　　整体来看，上汽集团整车盈利过度依赖于上汽大众、上汽通ધ用两大合资公司的局面尚未有改变。而在合资品牌销量疲软的情况下，上汽集团短期ξ业绩不Õ容乐观。

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　　新能源得φ势不得分™

　　在三大合资公司销量疲软的情况下，自主品牌成为上汽集团主要的增量来源。年报显示，2021年，上汽自主品牌整车销量达到ત285.7万辆，同比增长10%，收ⓢ入占比达到52.3%，首次突破50%；其中，૙上汽乘用车2021年销量超过80万辆，同比增长21.72%；上汽大通销量为23.2万辆，同比增长21%。

　　除了自主品牌占比提升之外，上汽&#25a0;集团新能源汽Œ车业务及海外出口业务表现也较为亮眼。2021年全年，上汽集团新能源汽车实现销售73.3万辆，同比增长128.9%，排名国内第一、全球前三；公司新能源车销量占比从2020年的5.7%提升至2021年的13.4%，其中自主品牌销量中的新能源车占比已达2ત2.7%。

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　　出口业务方面，上汽集团海∏外销量达到69.7万辆，同λ比增长78.9%，整车出口连续6年保持国内行业第一。

Î　　由于上述三大业务表现相对较好，上汽集团在2021年股东大会上将自主品牌、新能υ源汽车，以及出口业务并称为驱动公司未来增长的“新三驾马ⓝ车”。

　　不过，上汽集团自主品牌之所以ξ实现了对合资品牌的反超，一方面在于合资品牌的“下滑”，另一方面则在于公司将上汽通用五菱计算到自主品牌之中。单看上汽乘用车和上汽大通两大子公司，总销量刚Λ刚突破100万辆，且处于严重亏损之υ中。

　　与往年一样，上汽集团并没有披露上汽乘用车的盈&#25d3;利情况。但通过母公司报表计算可知，2021年上汽自主品牌净亏损约为83.5亿元，较去年同期（્75Η亿元）继续扩大。

　　此外√，从营收构成上看，上汽集团新能源汽车销售主要由上汽通“用五菱旗下的宏光MINI EV、五菱NanoEV、Ki▤Wi EV等小型新能源车销量组成。其中，五菱宏光MINI EV销量约为42万辆，占比超过50%。而从售价上看，MINI EV售价仅为2.88万-4.36万，单车利润非常微薄。这就决定了上汽通用五菱未来利润贡献度仍十分有限。

　　另一方面，上汽乘用车旗下荣威、名爵&#261c;两大子品牌销售日渐乏力，新车型¿竞争力下降。其੉中，在荣威品牌新能源车之中，售价不足5万元的A00级纯电车科莱威占比约为50%左右。因此，中高端新能源市场的缺位，经营业绩的巨亏，也是上汽集团新能源汽车业务不被看好的一个原因。

　　此外，在合资品牌电动化转型方面，上汽集团也无法掌握主动权。2021年，上汽大众先后引进ID.6 X和ID.3▩，再加上之前的ID.4 X，共拥有3款IࣻD．系列Θ纯电车型。但从销量上看，2021年上汽大众ID．系列销量仅为3.83万辆，尚不足“蔚小理”等新势力车企的一半。

　　2020年下半年以来，随着新能源汽车↑渗透率的不断提升，特斯拉、蔚来、小鹏、理想Ñ等造车新势力股价迎来数十倍涨幅，比亚迪总市值涨幅઒超过5倍，长城汽车、长安汽车等传统整车企业市值涨幅也超过3倍，而上汽集团股价却一直裹足不前。

　　究其根本，作为连续16年整车销售冠军，上汽集团短时间内无法摆脱对基本盘Ü燃油车的依赖，“新能源汽ਗ਼车销量第一”徒有其表，严重名不符实。因此，二级市场依然将上汽集团视为ˆ传统燃油车企的代表。

　　仅仅依ü靠一ੈ款⊂五菱宏光，显然撑不起上汽的新能源梦。

　　目前看，针对较为薄弱的中&#263a;高端新能源市场，上汽集团利用主打“科技”的飞凡和主打“智能豪华”的智己来实现分层发展。但受新冠૟疫情影响，智己首款车型L7已经推迟在6月中旬开启交付（原定于2022年4月），预售价为40.88万元；飞凡独立后的首款车型飞凡R7将于2022年下半年上市，预估价格为27万-35万元。👿

　　然而，飞凡、智己两大品牌能否在中高端市场站稳脚跟还存在很大的不确定性。至少从每况愈下的蔚来汽&#256f;车来看，上汽集团↵想要利用高举高打策略实现品牌向上的难度并不ψ小，而荣威、名爵的高开低走就是前车之鉴。此外，新品牌推广、新能源、智能化转型所带来的销售及研发费用的激增，必将进一步加剧上汽自主品牌的亏损。

　　“大众需要加快’业务改革，以免成为另一家诺基亚”。2020年年初，颇具危Ξ机意识的大众ⓝ汽车集团CEO赫伯特·迪斯曾公开对外表示。

　　作为⊆大众集团在中国的合作伙伴，曾经在燃油车时代辉煌无限的上汽集团同样面临到“诺基亚魔咒”所带来的压力与质疑。从×目前情况来看，合资品牌下滑，自主品牌巨亏，新能源ધ进展不力，面临三重压力的上汽集团，要想重回昔日巅峰，已是无望。

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