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7月4日↵，由中国人民大学重阳Í金融研究院（人大重阳）主办“向世界讲♫‘中国这十年’”主题系列讲座活动首场正式启动。启动仪式后，吴晓求以“中国资本市场这十年”为主题做首场讲座，从三大主题鞭辟入里进行讲述：
第ੑ一õ，“中国资本市场这十年（2012-2022）”经过市场、市场结果、目标的变化，逐渐确定了市场化、法治化、国际化基本发展方向，形•成了建制度、不干预、零容忍的基本规则。
第二，注册制改革是这Ąf;十年乃至中国资本市ε场三十年▨来最具有里程碑意义的标志性事情：上交所创设科创板并试行注册制改革，深交所在创业板试行并进一步完善注册制改革，建立北交所并在北交所全面推行注册制改革，这意味着中国资本市场市场化改革时代的真正来临。
« 第三，中国资本市场下一个十年的主要任务为三个方面，一为围绕注册制改革，以市场化改革为导向，全面深化资本市场各个环节的改革，并在适当时候在全市场推行注册制；二要着力推动产品和制度创新，提升资本市场服务实体经济⇐，促进上市公司结构升Γ级的能力和效率；三是最宏伟也是最艰难的任务，目标就是扩大开放乃至全面开放，努力将中国资本市场建设成全球新的国际金融中心。
以下为精彩观’点提炼þ：
Q"：从数据上来看，中国资本市੪场这十年有什Ξ么变化？
A：上市公司的家数有了很☏快的增长。2012年底，中国资本市场的上市公司家数是2494家，到2022年7月1日已经达到了4733家。这个家数在全球排在第二位。憨
市值的变化。2012年底，中b3;国股票市场市值在23万亿元左右，到了2022年7月1号，市值是8Þ4.6万亿，从23万亿到84.6万亿，增加了很多。2012年中国的GDP是53.96万亿，也就是约54万亿，到2021年我们的GDP是114万亿，大约翻了一番略多一些。和中国经济相比较，从市值角度来看，中国上市公司的市值从24万亿到84万亿，大约翻了两番，也就是ⓞ说资本市场的发展比中国经济的发展还要好。中国经济在这十年来克服了重重困难，连续两年突破了100万亿，也是了不起的成就，在这样大的背景下，中国资本市场从23万亿到84.6万亿，当然增长幅度要更快一些。
从指数来看，20▥12年底，上证指数是2269.13点，到2022年7月4日收盘，上证指数收盘是3405.43点，指数大约增长50%。这其中，2015年曾经超过5100点的ਨ高峰，后来又再回落，出现了大幅度的下跌。但总体上看，上证指数这个代表中国资本市场的标志性指数，还是有了比较好的成ö长。
ਲ਼ Q：十年间，中国资ⓓ本市场的结构有哪些变ટ化？
A：这十年来，形成了主板、科创板、创业板、北§交所以及新三板期权股权市场在内的多层次资本市ξ场。过去只是提出我们的目标，我们的奋斗目σ标是要构建多层次的资本市场。这十年来，我们在逐步地实现这样一个奋斗目标。这期间还设立了广州期货交易所，推进了债券市场和衍生品市场的发展。
科创板是在整个资本市场结构中具有标志性意义的，它预示着资ⓡ本市场高度重视中国高科技企业的发展，高度重视科技进步，技术创新，高度重视高科技到新企业的形成。
2019年7月2ਬ2日，科创板正式开市交易；到2022年7月1日，科创板有432家上市公司，总市值是5.67万亿元ત。
ⓝ 2020年6月12日，创业板注册制试点开始试行，创业板是在深交所一个重要的成长板，2020年8月24日，创业板注册制首批企业上市。截至到2022年7月1日，创业板共有1150家上市公司，总市值是12.39万亿元，其中用注册制改革发行的上ψ市公司有330家。
2021年9月3日北ર交所注册成立，11月15日正式开市，首日北交所有80家上市公司，主⊗要是新三板通过改制和审核转到北交所来上市，到2022年7月1日，北交所共有100家上市公司，总市值208 0亿元。
b2; 这就是这十年来，中国资本市场从总量、成长、结构、制度创新所发生的一系列重要的变化。
≡Q：您如何看待中国资本市ৄ场Ö的发展目标？
A：这十年来，我们对中国资本市场发展目标的确立是非常明确的，而且定位是非常恰当的。就是说要把中国资本市场打造成一个规°范、透明、开放、ë有活力、有韧性的资本市场，这前面的形容词、前缀很长，但每个前缀都是有想法的，都是有要求的。
π 👿所谓规范的市场就是法治的市场，这里面不允许任何破坏法律，破⊂坏法治，也不允许任何人去干预市场，一切以法治为手段。
透明，它必须是透明度很好的市场，要强调信息披露，也就是这个市场的基础是信息披露，没有Υ信息披露，没有足够的透明度，这个市场ο不可能实现“三公”原·则，所以它特别强调透明。
开放的市场是我们的目标，2020年开始中国资本市场对外开放，形成首批的QFII，之后有RQFII，之后有“深港通”“沪港通”，这都是中国资本对外开放重要的渠Ú道，重要的象征ઢળ。当然，这只是过渡性的安排，未来我们要打造全面开放的资本市场。
有活力，它੧是要有流动性的，是要有交易量的，大家能够积极参与的市场。如果大家都不૪参与市场，远离这个市场，这个市场本身就ó没有意义，这个市场和它的有活力，有足够的流动性有密切的关系。所以，我们要打造有活力的市场，有活力的市场核心就是有投资价值的市场，大家都愿意来，积极踊跃到这个市场来。
有韧性的市ⓝ场，就是碰到了困难，虽然有波折，但它不会毁灭。我们这个市场也许会碰到这样那样的风险，这样那样的困难，但是没问题，我们可以Ι很好地吸收组合掉风险，可以把风险吸收掉，也可以把风险组合优化掉，从而让这个市场更具有生命力。有韧性，实际上就是结构有弹性的市场，这是对我们的产品提出了很高的要求，这就是我们所确立的今天乃至于未来中国资本市场所追求的目标，我认为，这个目标的确立是非常准确的。
Q：资本Κ市场运行的基š本原则是：建制度、不í干预、零容忍。该如何理解这九个字的意义呢？
A：建制度，这个制度要符合市场化、国际化、法'治化要求的制度，要让国际投资者能懂你这Ψ个规则，觉得你是有道理的。建制度是指这个制度。
不干预。市场是有自己的规律。当然，一个国家市场出现了危机，政府特别是央行有责任维护金融体系的稳定。在日常运行中是由市场自己来调节，Â投资者自己博弈来完成，只要每个投资主体，每个市场主体恪守法律就可以了。在我看来，证券市场的监管者没有维护市场指数到多少的责任。维护市场的稳定，当市场出现了严重的困难时，央行有责任¡维લ护包括市场在内的金融体系的稳定。所以，不干预要正确地理解它。
零容忍就是不要以任何理由去为违规违法行为背书，违规违法行为就要遭到严厉的处罚，所以要零容忍，੫无论是虚假交易、内幕交易、操纵市场这一系列违规违法行为，一旦出现就要按照《公司法》、《证券法》乃至于《刑法》的要求来严格处理。所以，对所有的违规违法行为零容忍，还市场一个透明的市场，还市场一个公平的市场，对所有危害市场“三公”原则的行为都是保持零容Ι忍的态度“。
Q：您如何看待Ρી退市机દ制？
Aવ：市场吐故纳新，没有退∼市机制，就会严重地影响这ⓜ个市场的定价，混淆视听，鱼目混珠，如何进行定价？
退市机制是把没有价值的企੍业一定退市掉，以保持这个市场有足够的投资价值，这也是中国资本市场未来走向国际化的必要前提，就是要提高退市机制的效率。说实«话，增量大家都拥护，要让谁下去真ⓥ的很难。但这步必须走。
Q：有人说要恢复ÐT+0制度，您是否同意这样的观☼点？
A：ી如ú果让我发表看法，我是完全不 同意的。
我不知道为什么要恢复T¢+0？难道你说中国资本市场的流动性不够？中国资本市场的流动性是最高的，从2012年²日均交易量2000亿，到了2022年日均交易量1.1万亿，这个交易量、流动性足够大，是所有市场里流动性最强的，符合“有活力”这个要求。你说发现价格的能力不够？不是的。T+0会侵蚀市场的成本，扭曲了他的预期和助长了投机。也有人说我上午买的，突然下午发现买错了，能不能让·我有个纠错机制，让我下午卖掉。这不是理由，你上午买的，下午怎么就发现错了，明天卖也是可以的，怎么就不可以？
我特别赞赏T+1制度，让人们用一个晚上想一想，稳一稳，不要那么急躁。前10分钟买的，看看涨了0≡.2元就卖掉，这有意义吗？这个市场是投资市场。当然∪，我不排除它有投机的成分，但是就功能来说它是个投资κ市场，不是投机市场。所以，我肯定不同意T+0制度，无益于中国资本市场的健康发展，指向也不对，好像号召人们去投机。
Q：∫努力将中国资本市场建设−成全球新的国际金融中心。您认为要达到什么程度才算是国际金融中ા心？
A：2012年，境外投资ë者在中国资本市场投资占比2.5%。到了今天，境外投资者在中国资本市场占比4.5%。十年涨了2个百分点，但这远远不是我们的目标。未来十年，我们想从今天的4.5%要上升到15%，要增加1૩0个以上‾百分点。
衡量一个大国金融市场是不是国际金融中心，一个很重要的指标，就是外国投资者的占比，这很重要。美国市场上，外国投资者占比15%，á因为美国的内生性资本力量太强大了，它占15%就不得了。到伦敦市场占60%，东京市场40%，伦敦市场是高度国际化的市场。中国的经济结构、市场结构和美国有点类似，我们内生性资本巨大，力量很大，不可能设想外国投资者在中国市场占40%，我认为几乎不可能，但是达到15%是可能的，也就是和美国的市场结构有某些类似。达到15%，我ê认为中国市场就是个高度开放的市场，就是个国际化的市场。
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