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Ñ市场低估了美联储加息的决心么？♩
¯ 来源：华尔街见闻 作者ća;： 王眉
投资者已经预期美联储最快明年就会降息，但这样一来，与通胀相比，实际利率最终可能不会为正值，这让美联储怎么好意思宣布战胜了Ü通Ċc;胀呢？所以投资者是否过于乐观？
美联&储本轮加息周期还不到四个月，但投资者已经在预期最快明年就会降息，这一最新迹象表明，市场正准备迎接——或许更确切地´说是希望——美联储迅速恢复宽松的货币政策。ë
投资者别提有多喜欢宽松的货币政策，2008年金融危机爆发后，美联ઢ储宽松的货币政策ⓨ曾推动美股在数年里一路ⓘ飙升。
德意志银行经济学家🙀Jim Reid在发给该行客户的é报告中指出，联邦基金期货市场已经预计美联储明年某个时候会转向宽松的货币政策。在2023年2月联邦Ö基金利率达到目前市场预期的3.39%的峰值后，投资者预计美联储将再次开始降息，这就等于宣布战胜了通胀。
但如此短暂的紧缩周期是否足以战胜通胀？Reid指出，如¦果联邦基金期货市场的预期结果是准确的，这可能将产生一个有趣的现象：本轮加息周期将是70年来美联储基准利率目标≥水平首次未能超过通胀率’的加息周期。
目前，市场预计，经通胀∨调整后的联邦基金实际利κ率，在本轮加息周期中的任何时候都不会达到正值区域。
回顾过去的几次加息周期⊗，有几个周期的时间在两年以下：一个周期从1994年2月持续到1995年7月，另一个从1999年6月至2001年1月。其他周期的时间更长。2008年金融危机爆发前的加息周期始于2004Β年6月，∴结束于2007年9月。相比之下，始于2015年12月、结束于2019年8月的周期持续了近4年，不过美联储在此周期选择了更为谨慎的步伐。
但无论∝如何，在以前的加息周期，实际利率至少都ા是正值ƿ。
所以一个比较魔幻的£现象是，在«美联储试图应对上世纪80年代以来最高的通胀ⓗ之际，市场竟预期实际利率最终不会为正值。
这导致Reid向市场提出了一个关键的问题：投资者是否过于乐观？毕竟，如果市场预期开始转向À支持美联储积极收紧货币政策，那么这可能会给👿债市和股市带来更多♨痛苦。
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