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💼 来²源： 市值风云
较高的毛利率•可持续性不ς强。
2022年5月ਫ19日，润本股份提交了招股说明书，看完招股说明书，风云君就和大家一起吃吃瓜。
¯“家族企ò业”特征明显，亲¿属都在公司？
润本股份实际控制人为赵贵钦先生和鲍松娟女士，为夫妻一起♧创业⋅关系‰。
૩（实í际控制人简历）"
赵贵钦和鲍松娟分别直接持有21£.09%、5.61%的股份，如果算上间接¥持股，合计持有公Ü司85.38%的股份表决权。
Ι
♬ ੇ（股权结构）
其中润本股份的股东中，赵汉秋Á为赵贵钦的父亲，鲍新专为鲍松娟的哥哥。自己家人当股东还好，થ但是，润本股份恨不得把家人都安排进企业了。
首先，林子伟，1994年5月出生，ⓓ是实际控制人之一鲍松娟的儿子。´
至于ª为什么不姓赵，风云君不知道，也◊不太想知道。
ća;林子伟，不仅ઢ担任公„司五大董事之一，目前还是电商销售中心副总监。
其次是赵佳莹，实际控ૉ制人赵贵钦之女，目前担任润本股份及子公¡司d0;的采购助理、市场调研经理、新媒体运营经理。
还有赵佳穗，和赵佳莹仅一字之差，担任京东ν运营助理੨，招股说明书中并没有披露其具′体身份，只能确定其也是近亲属。
不过从另外પ方面想，也说明઼∠家庭氛围和睦，没有太多矛盾。
润本股份还有一个问题，关联资金拆借比较多，这Ι可能就是家族企业的弊端。特别是2→0ઘ19年，公司向实际控制人赵贵钦先生和鲍松娟女士、以及林子伟借了6600多万金额。
⁄ρ （关联交易情♦况）
从单一产品વ到多种类，毛利率普遍较高ો
ϖ （一ⓢ）驱蚊产品࠽
驱蚊产品有很多类，风云君小ϒ时候记忆中的蚊♤香是盘式蚊香，烧完જ起床盘子里都是蚊香灰。
之后有了电热蚊香片ⓚ，老一套℘的还拖着长长的¤线。
目ćc;前用的是电热蚊香液，相对体积小污∉染也更小。
（不同驱蚊产品的ૣ作用和特点"ਲ਼）
润本股份 驱蚊产品也是电热蚊香液和驱€蚊μ喷雾。
驱蚊产品目前依然是润本≡股份拳头产品，占比4ਫ਼0%左ⓢ右。
੩
▥（二）多品种延伸ε
润本股Î份以新一代驱蚊产品切入消费者生活领域bd;，但与“雷达”、“超威”等主ઝ打驱蚊效果的传统品牌不同，还以“安全”、“天然”等卖点，借此顺利进入了消费能力更强的母婴护理产品市场。
„（招ℑ股说明书）‚
婴童护理种类还࠹是õ蛮多的，有舒缓霜、઼润唇膏、护肤油、沐浴露、保湿面膜、舒缓棒/膏、卫生湿巾等。
ⓙ
Βૄ （婴童护理部分产品）
精油产 品精油贴、香圈、手环、憨香薰∑盒。
φ
（精油全部产品）ੋ
风云君看了，觉ω得润本股份产品开发还是很可以，各式ä各样的产品都有。
2019年-2021年，润本股份婴童护理和精油产品收入快速增长：精油产品从2019年的0.74亿增长到2021年的1.31▒亿；婴童护理产品从2019年的0.85亿增长到2021年的2.17š亿。
特别是ó婴童护理产品，2૩021年已经快超过驱蚊产品，即将成为拳头产品。
Κ （三）利润મ空间大d3;
关键是润ચ本股份的价格不便宜，各类产品的利润空间都很ⓒ大，毛利率基本在50%-67%之间。
（招←股Ε说ੌ明书）
毛利率੩最高的品类的精油产品，2019年-2021年整个公司毛利率分别为54.06%ਯ、58.38%、59.89%，居然还不断提高。
销售方面ä，润本股份以线上渠道为主，单是天猫和京东的收入，2019年-2021年分别为1.94亿、3.21亿、3.66亿，占主营业务૮收入比例为69.78%、72.43%和62.84%。
（Ü营业收ã入构成，招股说明ࢮ书）
非线上销售主要是经销，只占比20%多，而且主要采用先款后货的结算方式，🙀即公司收到钱才发货给经销商，看来润本股份针对经销商议价⋅能力还挺强的。所以，公司现金流还挺不ü错的。
Ð重营销、轻研ⓤ发
2019年-2021年，营业收入分别为2.78亿、4.42亿、5.82Þe;亿， 扣非归母净利润👽为0.34亿、0.91亿、1.16亿，扣非净利率为12.4%、20.7%、20.0%。
润ਯ本股份毛利率有50%多，但净利率只有20%左∉ધ右，2019年才12.80%。
为何这么低？中—间的利润κ，大部分都是销售费用吃掉了。
ો 销售费用80%都是ક推广费，职工薪酬反而是૨其次。
↵
（销µ售费用明å细）
而研发费用占比极小，201´9年-ઠ2021年分别是营业收入的2.ો80%、2.42%、2.34%。
ਬ
虽ⓑ然润本股份也有5∼项发明专利。
但风云君认为更多是†产品开发和应用层面而不是药理层面，不认为其具备很强的研发能力。∉
≠ 润本股份的招股说℘明书中，针对研发人员也是用“研发设计”这个词。ξ
此外，润本股份核心技术&#ffe1;人员Ċa;有三名，分别为赵贵钦、王俊林和孙金媛。
赵贵钦为公司实际控制人bc;，从简历来看，更多是管理而非技术有优势。
王俊林同样如此，风云君只看到其生ੈ产和采购的优°势，没看出有什么研发能ૌ力。
♤ 最多就是孙金媛，以前在做护肤品的广州睿森生物科技有限公司担任ટ研发工程师，但简历看起来也偏普通。
润本股份这些年搭载电商的快车，享受ણ到ⓘ电商的红利，业务从驱蚊行业扩大到个护行业，依靠电商平台在消费市场上打出了一定品牌知名度（天猫旗舰店粉丝有282万），营业收入和利润均快速增长Σ。
但公司职位有诸多家ਠ属参与，且重营销轻研发Α，基ગ本没有核心技术，毛利率预计比较难持续，后续大概率迎来同行业的恶性竞争从而导致盈利能力下降。
润本股份目前充其量只是家颇具规模¬的天猫旗舰店，还看不到小巨人的潜质。一句话，未来如 果要发展成为大企业，α道阻且长。
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