ϑ债台高筑，四年巨亏40亿，大量资࠷产遭计提减值：靠变卖资产保壳的科陆电子，抱上ਖ਼美的大腿，能脱困吗？
â 来源੧：市值风云
不破∞ી不立，破∝而后立？
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作者☎ |&nΩbsp;Los
编Ù辑 |&nbs p;小白θ
科陆电子（002121.⊗SZ）µ，成立26年，于2007年登陆深交所主板。
科陆电子以发、配˜、用、储产品为核心，∑主营业务从事智能电网、新能š源及能源服务三大板块。
占据火છ热的新能源赛道，但™业绩反倒连年亏ડ损，近四年亏损40亿，吾股排名一路跌到4372名。
但这也是一家幸运ćd;的公司：在实控人股权大比例质押，债台高ö筑，大额资产计提、巨额亏损的情况下，等来了国资出手搭救。Ð
时隔一年，又得到美的集团（000333.SZ¦）的青睐，后者斥资22ੇ亿接力国资▤，将其收入麾下。
Ë（来源：注册制最好用的市值风云લAPP吾股排名系统♩）
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出∅手搭救到无溢价交接，历时三年完成交♬接
事♩情要从201ઘ8ćf;年说起。
一手把公司带大、也是Ċb;公司的第一任实控人饶陆华，持有公司6.07亿股，占总股本的43.11%≅，其中4.3亿股ƿ即总股本的30.76%处于质押状态。
当时深圳国资੧正成લ立专项小组，纾困债务违约的上市公੭司，而科陆电子正是其中一个。
▨ 2018年8月4日Λ，深圳国资委全资所有的深圳资本集团（曾用名：深圳市远致投资有限公司）以股权受让的方式，斥资10.3亿从饶老板手中以6.81元/股的价格拿到了1.5亿股，占总股本的10.78%，成为第二大股东Υ。
α （来源：公ê司公∗告）
随后的半ત年里，深圳资本集团又∉通过集合竞价方⊆式增持约7400万股，将持股比例提升至16.1%。
紧接着在2019年3月2੩9日，双方再度签订协议，饶♧老板以6.28元/‰股转让1.13亿股。
此时深圳资本集团占公司总股本ⓛ的24ડ.1ੌ9%。
€ ੍（来源：公司公告）∗
三个月后，虽然深圳资本集团µ以持å有公司24.26%的股份成为第一大股东，但彼时实控人仍为饶老板。直到2021年6月董事会换届Å，饶老板放弃表决权，深圳资本集团才正式成为实控人。
♠（来💼源：公ü司公告）
历时三年正式入主后，2021年12月29એ日，公司抛出近5年来首个定增方案，拟募资22亿，其中大股东⌋深圳资本集团拟认→购5.4亿。
公司打算7成的ν募资款搞主营业务，剩余的用来补流Ø。
Í ï（来源：公司Ε公告）
但半年后的2022年5月23日，公司终止了上述定增方案并放″出“猛料”：美的集团将通过新的定增方案并受让深圳资本集团ੋ所持股份，成为公司新的实控人。
国资换美的，构¶建新能源战࠷略的蓝图³
新的定增方案是：美”的集团以3.28Š元/股的发行价，以全现金方式认Ã购4.2亿股，认购金额为13.8亿。
而新方案里没有了投资主营业务的身影，而是全部用来偿还有息હ负债。❄
同时美的集团与深圳资本集团签署股份转让协议，斥资8.3亿，以6.64Ω元/股的价格拿 到1.26亿股。从转让价格看基本是“平出”。
> （来源：公司公Ǝ告）
本次权益变动整ú体方案实施后，美的集团将持有公Δ司29.96%的股份，成为公司第一大Ã股东，最终实控人将变为美的创始人何享健。
（来源Α：公司公⇓告）
这两年美的集团动作频频，除了耳熟能详的库卡集团，过去两年又陆续拿下了合康新能（300048૨.SZ）以及万东医疗♤（60ćd;0055.SH）的控制权。
美的集团表示，未来公司将是美的集团开Í展能源管理业务的主要平台之一。Ε⊄
👽二»级市场的狂«欢VS．基本面的惨淡
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因筹划变更ઢ实控人，∗公司股票于5月17日开始停牌。
受美的入主消息的刺激，5月24日复牌当日公司股价封板涨停，随后收获3个ਲ਼一字板。科陆电子股价从4.13元开始启动冲到最高点å的8.24元，短短1⋅4个交易日涨幅高达100%。
♧ Ε （来源：注册制最好用的市值风云ΣAPP）
不仅如此，期❄间股价的暴力拉升更是让其三次登上龙虎榜，其中“小鳄鱼੍”©、“广东帮”等著名游资也是榜上有名。
（ö来源：同花顺数Ì据）
颇为戏剧性的是，对比近期二级市场大家竞相跑步入场一片繁荣景象，早◐在今年1月，对原实控人饶老板所质押的ਪ1.36亿股σ进行的两轮司法拍卖，市场却无人问津，显示流拍。
Ω （来源 ：公司公告મ）
最后，上述股份依法过户至万向信托旗下用于∪抵债，作价7.5亿。截至5月6ⓝ日，万向信托股份公司共计持有公司1.6亿股，占总股本的11.4%，位列第લ二大股东。
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美的的东风显然不容错过：万向信托于5月27日减持2800万股，并表示未来无增持计划，会继续择机进行减持。
👽 而1.ü36亿股作价7.5亿，平均价在5.5元，再对比减持当日收盘价，吃肉℘真香啊。
回到科陆电બ子‰的基本面ਬ。
2018-1∴″9年Þ，公司连亏两年，归母净利润合计为-35.9亿，面临退市风险。
2020年靠转让子公司í的股ਪ权获得投资收益8.1亿，归母净利润转亏‾为盈，保壳成功。
但2021年公司又巨亏6.6亿▦，20▨22年一季度接着亏损4600万，再次࠹陷入困境。
亏ˆ损问题主要是公司近年来存在大量的计提减值——ι从2018年开始每年主营业☎务赚的钱都不够赔的。
2015-2022年લ一季度，经调整经营利润为11.9亿，同期计提减值高达3∇8.02亿，占比高达31ૡ9.5%。
近四年的减值计提金♩额年均超8.7બ亿，其中最░大问题来自于应收账款计提。
对此，公司连ઢ续四年给出了统一答案，“计提是由于部分业务的运营Ò和结算周期较长，导致较长账龄的应收账‾款增加。”
💼 如此看来计提≠减值是“可持续性的”♧，而且是未完待续。
结Ÿ合这个减值计提规模，你要说不怀疑公司过去这些•年的营收有几分是真的，那可就是见了鬼了ä！！
但这似乎已经不▩重要了：靠上了美的这棵大×树，“ƒ上岸”是十拿九稳的。
而伴⁄随着经营层面的山崩地裂，公ࣻ司的资产结构也ω早已难以为继。
截至2022年一∇季度，公司资产负债率已近9ⓨ0%，有息负债率也高达49π%。
面对ⓘ业绩亏损、高્负债，公司近年来只能靠变卖资产Ąe;来续命，每年都得转让几个子公司的股权才行。
今年3月公司拟公开挂牌转让子公司深圳市车电网络有限公司（简称：ઝ车电网）27%的股权，挂牌底价为2.7亿੩，截至目前没有下文；
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而早在2019年，公司转让车“电网49%的∅股权时，对价不足1.5亿。ò
车电网主营业务，正是新能源相关业મ务，既做新能源汽车充电服务也做储能服务，2021年1-9月实现营收2.1亿，撑起公司新▦能í源业务营收的半边天。
λ（☎来源：公ä司公告）
值得注意☻的是，转让车电网时公司附加了业绩承诺，承诺2019-21年扣非净利润分别达到2800万、360♫0万、5900万，而实际情况是车电网三年的扣非净利润分别为2615万、1204万和-1528万，均未达标，表现惨淡。
而根据业绩૦承诺，要是没完成，那受ગ让方👿有权让公司或者公司指定的第三方回购。
º所☏以说，这卖了半天ણ卖了个寂寞，算得上“躲得了初一，躲不了十五”。
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跟新能源沾õ边儿的业务ς：营收有是有，但仅占2成
公司目前最核心的业务是Ä智能电网，€2021年该业务创收24.5亿，占总营收的76%，而新能源业务占比不足20%。
Ċc;（ય来源：注👿册制的市值风云APP）
智能电网业ⓟ务产品其Ċa;实ૄ就是电能表、集中器、计量终端器等。
（来ૢ源：公司࠷官Æ网）
该业务的销售模式主要靠参加电网相关的项目招Ð标。☏
▥202¿1年国家电网电能表招标采购项目中，公司中标5.96亿，南方电网计量产品框架招标项目中，合计中标2.19亿，在各省电网公司计量箱招标中，公司拿下1.69亿。
Ω 此外，公Γ司子公司Ρ从南方电网的配备设备框架招标项目，获得1.29亿元的项目。
ી （来⊃源：公司公告 ）
上述合⊆计11η.1亿，占同期¿该业务总营收的45.3%。
而新能源业务方面，包括储能业ô务、新能源汽车及运营业务。其中新能源汽车ਜ਼及运营业务指电动车ä充电设备的研、产、销，提供集中场站式和分布式公共充电解决方案。
公ⓠ司表示，充电云平台৻接入站点覆盖28省180个城市æ。
Āf;ⓒ （来源：公司官☻网）
此外，公司的综合能源服务业务也算和新能源沾ò边儿，公司表示该业务是利用新能源技术、储能技术、电能替代技术等满足客户对电、热、水、气的需求，为用户提供能源供给、节能和能效监测，20ⓩ21年该业务营收为3亿。
在资本ਬ市场胡闹一场还能善终的，科陆电子算Ċc;是一个À典型。
当然，好在饶老板并没有ઝ等到分享美的接管公司时的资本盛宴。这也算给公平二字保留Ù了最后⊂一点点面子。
美的集团以较ࢮ低的代价拿下公司控制权，→但面对公司残破的经营局面和难以为继的资本结构，如何带领科陆◑电子走出泥潭值得关注。
是福是祸 ，还需要⇔时·间去证明。
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