Layer2代币的竞争终局|收益

Ú੕　　作者：Ben Giove&nⓟbsp; 来源：金色财经

　　投资是一种对于预测的练习。精明的投资者ⓜ不会基于现在的情况做决Φ定，而是参考未来和长期价Ο值创造的潜力。

　　在加密货币市场，交易员目前表现出短期思维的一个领域是੆ L2 ਜ਼代币。对于有先见之明的投资者来说，ω这是一次巨大的机会。

　　以太坊上的 L2 Rollup 技术在用户的采用、开发者的关注和实用价值方面持续增长。它代表着 Web👽3 的≡最前沿ⓒ。

　　最近，随ࢮ着 Op&#260f;timism ∅发布 OP 代币，这些 L2 代币特别是它们的估值，已经成为了关注的焦点。

　　OP 在࠽¢整个加密货币市场上已经受到了来自交易员和投ટ资者的怀疑。

　　一起来分析我所知道的大家最ી担心Ë的三个方面：◑

⊂　　1． 没有实用价值

　　目前，OP 仅用于 Oৄptimism 的社区治理 （通过 Optimism 的两院制治理系统）。在这个治理系Χ统里，O&#256d;P 持有者组成了所谓的“代币议院”（token house）。

　　这种代币议院可以为 Rollup 生态∋系统内的升级和♬对不同项目的激励分配进行投票⁄。

　　ϖ2．» 代Κ币不会有任何增值

　　Rollup 定序者（更多内容在下文）ડ所创造的网络੉收益不是直接由代币持有者获得，而是Ë用于追溯性公共物品的募资。

　　这个价值的分配将由 Optimism 的第二个治理分支——∠公民议院（citizen’s house）来决定，它通过♣发放不è可转让的 NFT 为公民授予身份。

　　Ω3． 流通量低Μ，未解锁供应量过剩&#263d;

　　OP 目前的市ⓜ值是 1.879 亿，其完全稀释估值是 37 亿。这意味着只有 OP Ρ总供应Μ量的 5% 在流通。

　　这Ο些批评是有道理的，但ਊ它们只是基于目前的 OP 代币——而不是它和 L2 代币在未来的前ô景。

　　两个估值的脱节代表着一&#260f;种机遇，OP 代币以及类似的 L2 代币正处于大幅增长实👽ࣻ用性与高度增值的路上，因为 L2 代币的未来设计将会与当下的设计截然不同。

ਰ　　一ભ起看看为什么会出现这种情况…⊄

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　　L2 商࠽业模式

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　　为了更好地理解 L2&#25b3; 代币如何增值，读઎者需要先理解 L2 平台的商业模式。

　　你可以把 Rol&#256f;lup 技术提供商视作区块空间的中间商：他们购买 L1 的♪区块空间，以更高效的方式利用区块空间，并通过 L2 将其¹高价卖给用户。

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　　∑收益

　　<Rollup ⓩ产生收益的两个来源：交易手续费和矿工/最大可提取σ价值（MEV）。

　　MEV 是寻租式的价‡值提取方式，投机的区块提议者（PoW 的矿工、PoS 的验证者）可以通过专门重新排序交易来完成（૨DaŸvid 在这里解释了更多的 MEV 内容）。

　　就像∝用户支付 gas 费给以太坊上的矿工或验证者一样，他ભ们也必须向 L2 上所谓的定序者支付一笔ઞ费用。定序者负责排序、打包以及发送交易到 L1。

　　当定序¶者履行»确定交易顺序的职责时，他们可以通过提取 MEV 而赚得收益。એ

　φ　开¦销⊗

　♦　为∫了运作，rollup 产生一些开销会通过 gas 费的形式将转嫁给用户Τ。

　　这个开ⓖ销结构的第一个部分是在 L2 上执行交易所需的计算资源，第二个部分是打包和验ફ证交♣易的开销。

　　就 optiómisticઢ rollup 来说，它需要欺诈/错误证明&#ffe0　;，而 zkRollup 则需要零知识证明。

　　在 L1 上发布交易数据 （即 calldata） 也૞会让 L2 产生一笔࠷开销ૣ。

　　calldata 开销构成了所谓的“સ数据可用性问题“的核心部分，这是指在以太坊等Ø网络上发布和存储数据的昂贵成本શ。

　　有大量处ਫ਼理 ੨L2 开☻销问题的解决方案正在筹备中。

　　Ο第一个解决方案是 Calldata 压缩，它会减少从 L2 发送到 L1 的数据大小。虽然 rollup 本身可以利用数据压缩技术，但 Vitalik 提议的即将到来的 EIP-44Κ88 也致力于为这方面提供帮助。À

　　其他可选方案包括 dankshar"ding 以及੘ proto-dankshardingખ，它们可以增加存储在以太坊或者 Celestia （专用数据可用性层方案） 上的数据量。

　　ðο利润

　　rollup 可以પ通μ过这个模式“获利”的方式是收取一笔“溢价”，例如，赚取用户支付的交易费与购买 L1 区块空间的”成本之间的差价。

　　这是 Optimism 通过实现“费用比例系数”所Ζ完成的工作，ો即向用户收取每一笔交易的动态额外费ભ用。

　　OptimisÕm 的目Û标在于为定序者创造 10% 的利润。这种利润代表了 L2 代币及其持有者的潜在价值来源­。

　　（译者注：“Fee Scalar” 是 Op³timism rollup 向其用户&#263a;收取的一笔动态开销，目前 Optimism 上的费用比例系数被设置在› 1.24 倍。）

　　MÓEVੜ

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੤　　Rolੈlup 的另一个收益来源是 MEV。它逐渐成为 L2 项目之间的关键区别，每个 L2 平台处理 MEV 的方式对其原生代币在未来的增值具有重要影响。

　　为了更好地理解这个概念，→让Σ我们探讨一下 Optimism 和 Arbitrum 在◊ MEV 处理方式上的差异。

　　Op”timism 正在对 MEV 采取所谓的“进攻型”方式来处理 MEV。扎根于 MEV 是区块链的基础并且试图根除它只会是徒劳的观点þ，Optimism 最终将纳入所谓的&nbsÕp;MEV 拍卖（MEVA）。

　　ψMEVA 试图通过将 MEV ♠的提取权利拍卖给价高者，੟以分离并重新定向 MEV 所产生的收益。

　　Optimism 打算将 👽MEVA 所赚得的收益，通过追溯性公共物品募资分配给获得资助º资૙格的公共物品。

　　通过这么做，L2 平台认为它将能ਪ够创造一个自我维持的生态系统，长期来说，这ςⓝ个系统将为所有的利益相关者提供更多的价值。

　　另一方面，Arbitrum 正在采用“防御型”方法来处理 MEV，这种方法则基于 “MEV 实际上是对用户征税”的观点。Aribitrumƿ 不会试图捕获并重新分配 MEV‘，而是致力于在系Σ统范围内将它最小化。

　　为了降低 MEV，Arbitrum 网વ络将会实现公平排੭序或公平定序，一个 batch 中的所有交易都根据它们收到的排序进行处理。À

　　在这个过&#263e;程中，Arbitrum 打算降ⓣ低提取的 MEV，从而减少 Roલllup 的成本，也更加吸引用户和建设者。

　　关于各个 L2 平台该如何处理 MEV 的争论是微妙且复杂的，也远远超出了这篇文章探讨的范围。⊕૎但如果我们谈论的是投资战略，那么这里倒可以谈谈它对于 L2 代币增值的ત影响。

　　¾&#266a;MEV 对你的¯ L2 投资策略意味着什么？

Ν　　进攻型 ME¼V 为 L2 提供ï了一个收入来源，它可以直接为其原生代币增值。

　　虽然 Optimism 的 MEV 收益最初将完全用于公共物品的´资助，但最终可以通过传统的单边质押池，或是通过去中心化定序者，将其中一部分£甚至是全部的 MEV 收益分配给代币持有者（稍后进一步探讨Û）。

　　在资助公共物品的用途上，MEV 也许能通过改善 L2 平台生态系统的总体健康和长期可持续性બ，帮助其代币间接Ι地增>加更多价值。

　　虽然防御型的 ME°V 剥夺了可以直接使原生代币增值或加强其生态系统"的收入来源，但它可以间接提高 L2 代币的♤价值。

　　用户可能更倾向于在 MEਮV 不那么猖獗的网络上进行交易，从而加强了网络的采用和δ及其网络效应。≡

　　尽管哪¿种方法会带来更长期的采用还有待观▣察，但很明显ਯ，MEV 可以用于 L2 代币的增值。

　　拥抱 MEVè 的 L2 平台将ⓙ比其他不用 MEV 的平台更容易为其原生资产ü增加价值。

ⓗ　　去Ò中心化定序者

　　尽管 L2 代币可以将用于去中心化各种协议☎功能。然而，可以捕获交易费用和MEV 价值的最显而易见 的方法 （同时也增强了Ò其效用） 就是去中心化定序者。

　　目前，许多出色 Rollup 上的∧定序者都是中心化的，由一个单一的实&#222e;体运营。例如，Offchain Labôs 和 Optimism PBC 分别是 Arbitrum 和 Optimism 的定序者的唯一运营商。

　　由于每个平Þ台都处于新生阶段，所Ω以这些系统像护栏一样放置在那α里。

　　在未来的发展中，重要的是这些定序者最终会去中心∑化，以最大限度χ地实ò现抗审查。

　　像 યArbitrum 和 Optimism 这种× L2 平台上的定序者能够利用他们的原生代Ω币做到这一点。目前有几种去中心化定序者的设计可以成形。

　　比如，可以通过 ⋅PoS 的°方法论选出定‰序者。

　　这是这种方法论的运作方式：â类似于 L1 上的 PoS ，潜在的定序者会质押某个 Rollup 项目的原Õ生代ੇ币，以获得担任该职务的权利。

　　质押者被选中的概率会和其৻质押的大小成正比。被选中的新定®序者能够通过赚取交易费、MEV 和潜在代币奖励的方式获取 RoÏllup 产生的价值。

　　在类似于 •Optimism 这种采用▥进攻型 MEV 策略的 RollupÔ 案例中，这种机制可以连同 MEV 拍卖机制一起实施：

☜　　质押机制可以为 L2 代币提供一种实用价值来源——因此也是一种需求来源。为了加入系统‹并赚得上述的现金流，潜在的定序者ν需要在开放市场购入代币。

　　尽管细„节还未敲定，zk›Sync 已确定将其代币ૉ作此用途。

▒　ੜ　道路清晰ਯ

　　L2 代币在其用途和∅⁄代币增值方面有一个明确的发展ી路径。

　　Rolluφp 从ટ交易费和 MEV 中产生利润，可以用作直接为原生代币增值的方式，或者通过再投资&#266b;公共物品等领域以间接增值。

　　它可以通过用于◙去中心化定序者或者其他协议૨功能 （例如通过 Po S 系统），来捕获这种价值。这进一步为 L2 代币创造了实用价值和需求。

　　如果这૮些代币经济看起来很ⓓ相似，因为他们都反映了 ETH 代币经济௄本身。

　　在合并后，ETH 将在 PoS 系统内使用，它让质押者能够以保险金、gas 费和 MEV 的形式»赚取«现†金流。

　　κ尽管 L2 代币不太可能出现净通缩或具有与 ETH 一样的货币溢价，但它们仍会以“指数溢价“进行交易，因为它们ભ代表着接触其各♨自生态系统的最广泛方式。

　　虽然很多关于 ⓘL2  代币设计的规范仍然处于变化之中，但可以确定的是：今天 L2 的代币经济不会是明天的 L2 Π代币经济。

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　　精明的投资者应该关注每个 ૞L2 平台如何对其代币实施增值战略࠷，即 L2 代币在 2023 年以及往后代表着什么，然后采取相应的行动。

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