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证Ąe;券日报网 本报记者 刘琪χ 见习记者&#ffe0 ; 韩昱
世界黄金协会7月7日（北京时间）发布的数据显示，今年6月份，全球黄金ETF出现28吨减持，价值17亿美元。这也⌉是继5月份减持53吨（价值31亿美元）后，本年度连续第二个月出现减持现象。不过，《证券日报》记者在查阅世界黄ઘ金协会数据时发现，截至6月末，今年上半年黄金ETF净增持仍达234吨，价值148亿美元。
上半年，国际金价先升后降。第一阶段（年初至4月中旬），因海外部分经济&体通胀高企、国际地缘冲突等因素叠加，国际金价一路攀升；第二阶段¸（4月中旬至今），美联储激进加息，市场对强紧缩预期提升，金价开વ始掉头下行。
世界黄金协会在日前发布的《2022黄金年中展望》中预计，下半年黄金市场投资者将面–临“走👽钢丝”般的挑a1;战，在海外货币强紧缩政策与部分经济体高通胀的博弈中，国际金价的市场波动性将整体加大。
上ù半年黄õ金ETF净增持∼234吨
对于全球黄金ETF连续两个月出现减持的现象，香港中睿基金首席经济学家徐阳在接受《证券日报》记者采访时认为，主要是由于市场担心美联储激进加息可能会进一步推升美元指数，从而对金价产生压力。另外，从美林时钟角度³看，不论是前段时间的ù滞胀，还是近期的衰退交易，对于大宗商品而言都偏利空，因此出现了一些减∅持。
从今年以来世界黄金协会公布ü的月度数据可以发现，☻4月份是黄金走势的分水岭。数据显示，今年前4个月，全球黄金ETF始终保持净流入态势。截至4月末，全球黄金ETF持仓达3869吨（约合2380亿美元）。
ી 宝城期货研报分析称，4月中旬之前，美联储属于鸽派加息，高通胀和地缘冲突主导了贵金属价格走势，推动贵金属ä价格一路上行。4月中旬之后，美联储属于鹰派加息，强”紧缩预期接管了贵金属价格走势，贵金属价格转为下行。
从具体价格表现来看，2月下旬，随着全球避险情绪升温，国际金价突破1900美元/盎司，并在3月初达到峰值，站上2000美元/盎司关口。与之相应的是，&3月份全球黄金ETF净流入187.3吨，创出2016年2月份以来的最大净流入规模。从4月下旬开始，受美联储加息影响，国际黄金价格开始持续下跌。4月25日，国际金价跌破1900美元/盎司，5月份及6月份始终在1800美元/盎司至1900美元/盎司之间徘徊，6月30ૄ日报收1817美元≠/盎司。
Î 领秀财经首席分析≠师刘思源在接受《证券日报》记者采访时表示，近期黄金价格回调，主要是受美联储加息的间接影响。美联储加息导致美元升值，进而引发包括黄金在内的基本金属价格全面回调。
尽管全球黄金ETF持仓呈现“先进后出”的态势，શ但今Ã年上半年黄金ETF净增持量仍达234吨。世界黄金协会在其半年报告中称，“虽然黄金在上半年表现最终趋平，但仍是表现最好的资产之一，不仅给投资者带来了正向收益，整体波³动性也在所有资产均值之下。”
ó减持趋势短期或将◈持续
展望下半年黄金市场，世界黄金协会预计，在多重因素作用下，黄金市场下半年波动性将会加剧，其中将发挥重ò要影响的两个因素是部分海外经济体采取⇒的强紧缩政策和部分经济体“高烧不退”的通胀现实。
近几个月以来，海外ⓔ部分经济体央行纷纷加入加息行<列，采取更紧缩的货币政策以抑制通胀。比如，美联储于6月份大幅加息75个基点，若通胀水平未实现大幅回落，有很大概率在7月份继续维持这一幅♪度的加息。英国央行自2021年12月份以来已进行5次加息，目前政策利率提升至1.25%。另外，市场普遍预计，欧洲央行大概率将于7月份进行2011年以来的首次加息。
世界黄金协会在报告中指出，通过分析美联储过去四个紧缩周期可以ⓣ发现，美元指数与金价呈现Í显著的负દ相关性关系，黄金和美元大致可视为可替代性避险资产。如下半年以美国为首的海外经济体仍选择继续加强紧缩政策，传导给黄金市场将构成下行压力。
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Wind数据显示，7月份以来美元指数大幅上行，7月6日盘中一度升至1Ã07.2852，创近20年新高。
从通胀角度来看，世界黄金协会在报告中分析称，“历史上，黄金价格◘在高通胀环境下表现都很好。当通胀率高于3ι%时，黄金价格平均上涨14%；在美国CPI同比上涨超过5%时，黄金价格平均上涨约25%。”美国今年5月份的CPI同比上涨8.6%，创40年来新高†。这意味着，如果下半年通胀趋势持续，将为黄金市场上行提供支撑。
近期，市场担忧美联储强紧缩政策可能加剧美国经济∪衰退的风险。一旦市场对美国经a0;济增长失去信心，美元指数和美ⓚ债收益率或将出现拐点，届时又会增加黄金作为避险替代品的上行动力。
在徐阳看来，短中期☜内黄金ETF的减持可能√还会持续，黄◐金的下行压力要高于上行动力。
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