智通∪财经APP获悉，海通证券发布研究报告◯称，本轮日元持续贬Ι值œ৻主要源于货币Õ政策的分化，在美欧等经济体货币政策趋于ς收紧的同时，日本央行继续维持超宽松的货币政策。因此，随着美债利率大幅上行，美日利差明显扩大，推动日元对美元贬值。
报告中称，3月以来，日元⋅对美元汇率迅速贬值，对其他货币，如欧元贬值幅度也不小。海通认为，日本的能源进ⓨ口依赖度很高，在全球能源价格☺迅速走高的背景下，日本ÿ还面临比较强的贸易µ逆差扩大风险，对汇率产生抑制作ąc;用。此外，本轮ਖ਼中日元࠽的避险属性出现弱化，在俄乌紧张局势推动્美元走强的同时，日元汇率并没有∠明显受益，日元对人民币汇率反而持续贬值。主要原因：
1.疫情之后日本经济基本面持续低迷，俄乌冲突进一步增加其通胀风险，日元贬ⓘ值压力上升削弱避险属性;
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2.日元的避险属性很大程ⓐ度上与日本长期低息环境下，被作为套息交易中的主要融资货币有关。但由于疫情†之后全球经济Β体普遍走向低利率甚至负利率，相比以往日元的套利空间被压缩，作为避险货币的需求减弱。
最后，报告提γ到，4月11શ日，日本央行行长黑田东彦继续鸽派表态，“▤如ä有必要，将毫不犹豫地加大宽松政策的力度”。为了ળ支撑经济⊂复苏，日本货币政策或仍将维持宽松ৄ，而美国加息预期仍在走强，美日利差继续扩大预计仍将对日元૪汇率形成压制。
本文来源于海通研究微信公众号，作Π者：梁中华，∧智通财经编辑：杨万林
