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吹完ઽ油◈价吹金价！高盛：黄金又要再度闪耀了
ਫ ◙ 文章来源：华♡尔街见闻
∑“防御性转&换”将使黄金“再度闪耀”。▨
随着美元指数续刷新高，黄金空头势如破竹。σ截至d3;7月9·日收盘，美元指数报106.90飙至20年高位，现货黄金跌至不足1750美元/盎司。
尽管欧美主要央行加息下，近期黄金上⊆涨乏力，但长期以来一直看好黄金的高盛依旧为黄金“摇旗呐喊”。继一周ૣ前将黄金目标价上调至2500美元/盎司后，今日高盛商品分析师 Mikhail Spr×ogis 再度唱多黄金。
在最新的报告中，Sprogis 和他的商品研究团队写道，通胀的放缓可以将市场焦点从持੭续收紧转向衰退风险，这种转变将减弱美元和利率持续上涨给金价带来的下ષ行压力。
Sprogis 团队同时指出，若资金出现从股市转向债市的“防御性转换”，黄金便将“再度闪耀”。d3;Øⓕ
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Æ “恐惧效ર应”推升金价
文中，Sprogis 通过“恐惧与财富”框架来观ⓢ测Ε金价走势。其中，“恐惧”推动发达市场的投资需求，而“财富”推动主要新兴市场黄金消费者的消费需求ਊ。
他表示，美国衰退风险和美联储政策通常是衡量“恐惧”效应的最佳代表，而黄金消费者的美元GDPદ是追踪“财富”效应的最će;佳指Î标。
Sprogis♨ 认为，今年以来，黄金投Θ资需求仍然在致力于降低通胀的央行政策与全球≠经济衰退担忧之间博弈，前者是导致金价下跌的负面力量，后者是推动金价上行的正面因素。
ડ
Ç 在高盛看来，未来黄金投资需求的方向还将在鹰派美联储的加息预期、全球经济衰退预期间博弈：ⓛ
如果经济衰退担忧持续存在，而美联储加息步伐因通胀正常化而放缓，那么黄金投资需求最终应该会增加。年初，我们就观察了到类似动态，ćc;当时Å出现了增长和通胀担忧，但尚不清楚中央银行的ਭ反应会有多强硬。
然而，如果由于美国经济增长的弹性市场对衰bc;退的担忧有所缓和，而通胀粘性迫使û美ਗ਼联储继续加息，那么我们很可能会看到投资者从黄金ETF中撤出。
从流入黄金ETF的现金流与流入债券和股票基金的现金流中的关系中，可以观测到黄金投资需求的博弈。高盛统计发现，流入黄金E»TF的现金流往往与流入较为安全的债券ઢ基金的现金流正相关，与流入风险股票基金的现金流负相←关。
SpĀd;roℜgis 团队总结道：
总▥而言之，我们认为通胀的放∃缓可以将市场焦点从持续紧Μ缩转向衰退风险。
在我们看来，这应该对黄金有利，因为这将减弱美元和利率持续上涨对੩金价的压制，同时会使市场保持对经济衰退的ત高度担忧。
因此，我们预‾计黄金将开始表←现，因为市场看到更可信的▧迹象表明美联储加息步伐正在放缓，且资金将从股市转向债市。
“财ઍƿ富冲击⊇”逆转，支撑金价
华尔街见闻提及，在一周前的研报中，♥Sprogis和他的大宗商品£研究团队提及，东亚国家“财富冲击”的逆转将提振金ૣ价。
该团队认为，此前લ东κ亚国家的“财富冲击”抑制了黄金的涨势，对美元走势非常敏感的短ૣ期期货和ETF头寸清算又放大了这种负面财富效应。该团队表示：
“财富冲击的逆转将使焦点转向恐惧和«地缘૯政治驱动因素。我们认为，随着亚洲国家逐渐摆脱疫情封锁，经济增长将获૮得政策支持的提振，黄金的财富冲击将被逆转。”
Sprogis 也表示，对美国软着陆越来越缺乏信心也会提振对♪黄金的避险需求。此外，俄罗⌈斯黄金购买的任何透明度改善，也应提高市场⇑对黄金需求提振的信心。
ϒ 从本质上讲，高盛认为黄金上涨只是被推迟Γ。因此，该团队上周将黄金的目标价上调至2500美元。
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