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在今年二季度，以高盛集团为代表的不少华尔街ã机构策略师曾认为，一场“反向货币战”可能正在全球外汇市场Δ上演，央行政策制定者将试Āe;图通过汇率升值来找到帮助遏制通胀的工具。
而如今随着上半年过去，这场“反向货币战”的胜负似乎ö也已无悬念：年内傲–视其他G10货币的美元，正取得“胜利”……
行业专栏作家James Mackintosh上周末就撰文表示，就像美国在2008年金融危机后“赢得”了让美元贬值的战斗一样，现在其也在“赢得”让美元升值的战斗。无论是美元当时的贬值还是当前的升值，美联储都被证明是主Ċc;要央行中对市场影响力最大的执牛耳者ⓡ，而在这两次经历中，汇率ω的波动也都为其所乐见。
无论从哪个角度看，美元年内的升值都显得非同寻常，尤<其是对几类主要货币的≤强弱差异——欧元兑美元目前已经跌至了1.0003，无限逼近了1：ਫ਼1的平价关口，为近二十年来首次，而日元兑美元更是已经跌至了1998年亚洲金融危机以来的新低。
经通胀调整后，衡量美元兑主要ⓠ贸易伙伴货币汇率强弱થ的贸易加权美元指数，仅在2002年和1985年的两轮峰◘值时比眼下更强。
࠷ 尽管美元是在经济逻辑和货币政策支持的共同作用↑下走强的，但对于世界其他经济体而言，这一幕却显得更为“伤人”∨。
美元强势的经济逻辑并不是因为美国经济♩增长特别强劲——事实上，最近的美国数据也不乏令人失望的⊥地方，但世界其他地方的情况却更糟。美元最近对欧元和日元的升值，很大程度上由于欧洲和ⓔ日本天然气价格的飙升，以及俄罗斯可能会完全切断供应的威胁。作为能源进口大国和机械出口大国，日本和德国将受到尤其严重的打击。
而美元升值背后的货币政策逻辑则更为显而易见。美债收益率目前高于其他发达国家的同期债券收益率，美联储正在激进加息以对抗通货膨胀，欧洲央行虽然表示会加息但还没有行ê动，日本央行则依然在死咬宽松政策不变。最近几周，随着经Æ济衰退担忧加剧，美联储加息预期有所减弱，但市场对欧洲央行加息力度的预ૢ期下降得更快。
对于全球许多央行而言，它们今年来或多或少都希望，在全球通胀高ω企之时，能够通过本币升值来降低进口成本，并提高海外购买力。ⓕ正如高盛策略师今年2月所提到的——年内汇市最重大的转变将是人们不再认为本币升值是不可取的，在这个紧缩周期中强势货币实际上可能是你的“朋友”。
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而在眼下，能够在外汇市场上称∩之为强势货币的，除了美元以外，Ζ似乎已寥寥无几……
欧元跌至平¸价只是开始Ó？એ
欧元兑美元ૌ汇率逼近1：1——本周各财经媒体对欧元汇率铺天盖地的报道ⓜ，或许正成为近年来全球外汇市场最大的一个标志性事件。
上一次欧元兑美元Ø位于平价关口以下，还要追溯到遥远的2002年1↔1月——当年也是欧元正式进入欧洲િ市场流通的一年。同年2月28日，欧元区成员国本国货币全面退出流通领域，欧元与成员国货币并存期结束。
ોĄe; 换言æ之，经历了年内的暴跌，欧元汇率眼下几乎已经跌至了其问世之初的水平。这意味着，许多人过去二十年所养成的“欧元比美元贵”的固有印象，即将随着欧元兑美元平价关口的失守而被彻底打破。
而在许ૣ多µ业内人士看来，当前的这一幕或许还只是bc;欧元跌势的开始……
上周，做空欧元成为了外汇专业人士中最受欢迎的φ交易策略之一。丰业银行策略师Shaun Osborne和 Juan Manuel Herrera Betancourt在周一的一份报告中写道，与其他主要货币相比，欧元头寸的▤周度变化最&大，账户净空头头寸增加了7.69亿美元，总额增值22亿美元，为去年11月底以来之最。
德意志银Λ行全球外汇研究主管George Saravelos表示，欧元«兑美元跌破平价即将发生，尤其是在北溪1号天然气管道可能面临“♣完全关闭”的情况下。该行正在定价欧元兑美元汇率在0.95至平价区间内波动。
“我们得出的结论是：欧元兑美元汇率可能会跌至0.9સ5-0.97，这与1971年布雷顿森林体系结束以来，外汇市场出现的极端水平相当……如果ৄ欧美都在第三季度陷入更严重的衰退，而美联储仍在加息▥，那么很可能会达到这一水平，”Saravelos表示。
花旗集团分析师Tom◐ Fitzpatrick也表示，他正在“▥全力以赴”做空欧元兑美元，并买入三个月期欧元兑美≠元看跌期权，目标看向0.95。
Fiੇtzpaઽtrick认为，美国固定收益利率上个月达到顶峰，与2000年1月类似，当时欧元兑美元也跌破平价。
根据业内的一份最新调查，随着天然气短缺可能性上升，且通胀率保持在纪录高水平，欧元区经济衰退的风险正在持续上升。在一些调查中，经济学家现在认为未来一年内发生经济萎缩的概率为45%，上次调查为30%，而在俄乌冲突之前则仅为20%。德国是欧元区最可能遭受俄罗斯Õ削减能源供应所造成冲击的国家之一，其"经济产出萎缩的可能性过半。
ϒ亚洲π新兴经济体如临大敌
在欧元近来在经济衰退威胁下掀起贬值风暴的同时，亚ⓑ洲新兴经济体也正愈发如临大敌。大多数亚洲央行眼下所能期待的最好结果，或许仅仅是令本国ૡ货币能够更为有序的贬值。
FણactSet的数据显示，自2022年初以来，印će;度卢比已经ⓨ下跌了约6.6%，在过去几周连续刷新历史新低。
印尼、泰国和马来西亚等邻近新兴经济体的货币Î也在过去几周遭到了重创。自4月初以来，∞印尼盾已累计下跌了4.4%，泰铢下跌了8%，马来西亚林吉²特下跌了5.5%。
为了捍卫本币，这些国家的外汇储备今年以ρ来已受到了明显的冲击，其中泰国受到的影响最为严重。在过去的六个月里，泰国的外汇储备锐减了近十分之一。尽管☎如此，考虑到大幅加息可能给依然疲弱的经济带来更大的风险，泰国央行不得不更为克制，被迫容忍的货币大幅贬值。
作为大宗商品进口大国，印度同样承受着特别大的压力，尤其是近来外资流出印度市场的迹象变得愈发明显。作为应对，上周印度央行放宽了针对外国证券投资者的债券市场规定，并允许商业银行提高非居民外汇存款的利率。截至7月1日，印度的外汇储备仍然充足，为Â5883.1亿美元，但在过去半年里已经减少了4š50多亿美元。
在亚洲新兴货币中，印尼盾的表现目前好于其他大多数货币，这主要是得益于该国大ο宗商品出口强劲。在2022年初短暂宣布出口禁令之后，印度的煤炭出口近几≤个月激增——根据CEIC的数据，5∀月份煤炭和褐煤的出口价值约为50亿美元，是2019年同期的两倍多。
这给了印尼央行更多的回旋空间：印尼央行已誓言将密切关注本币贬值，但迄今尚Āf;未加息。不过即便如此，高盛仍预计ਜ਼印尼央行将在8ì月份启动紧缩周期，今年累计加息125个基点。
有业内人士表示，通常而言，外汇市场向一个方向的步子迈得越大，届时Ó可能出现的反向调整也将越明显。但如今，如果没有一个合理的重要“触发器”——例如俄乌和平协议令德国重新获得廉价的天然气供应、抑或美联储向鸽派乃至降息转向，那么料将很难看到美元的强势格局દ出现逆转。
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