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近日商品市场受外部宏观因素扰动较大，美联储6月份超预期加息75个基点之后，无论是PMI还是消费信心指数都出现了回落，投资市场上“衰退”忧虑弥漫。加上美国为抑制高通胀，出台多项政策打压油价政策，油价的大幅调整和对于经济衰退的担心使得商品市场“阴云笼罩”。纯碱作为年度被寄予很高期待的品种，已连续回调近两个月，盘面疲Þ态尽显。面对下游平板玻璃产线ι检修的增多，纯碱还੫能逆转“颓势”，卷土重来吗？
&#ffe0 ; 纯碱♬指数走势（周线级别）ψ
宏观▩因素扰动á频繁∨
国际方面，美国为抑制高通胀超预期加息后，6ⓔ月PMોI和消费信心指数走低，引发投资者对于经济衰退的担忧。但6月非农数据超预期，似乎进一步支撑7月底超预期加息的可能性。同时欧元区受能源危机和经济衰退的影响，欧元兑大幅下跌至与美d0;元平价，也助推了美元的走高站上108点。另外美国为抑制通胀，出台多项政策打压油价，近期油价已有回落。在油价和粮食价格有一定调整后，今晚公布的美国6月CPI年率将会很有看点，它对于本月28日美联储的利率决定也有着重要指引。整体看，外围宏观因素扰动对于商品的影响依旧在。
美è元指数走势图⊗⌊
国内方面，经济经历过3-4月的低迷之后，随着疫情的好转，稳增长政策的密集出台。5月底开始各项经济ˆ数据环–比好转，本月公布的社☎融、PMI、M1、贷款等指标回暖。最近疫情的零星出现和上半年较低的经济增速，使得实现既定的经济增长目标有着一定的挑战性，未来可能还会有更多的政策刺激经济恢复发展。
制⊥造业PਫMΣI走势图
供应端季节性回ੑ落
纯碱供应整体看处于同期偏高位置À，具体月份对比来说，6-ćc;7月检ąc;修比较多，是传统的供应“淡季”。周度产量从6月份60万吨将至当前的53万吨附近。短期可能开工率会继续小幅回落，整体看供应端是正常的检修，暂时并没有太多扰动。
അ平板玻≡璃检修增加
重碱的下游主要集中在建筑玻璃、汽车玻璃、光伏玻璃行业。光伏玻璃的日熔从年初的4.2万吨升至现在的5.8万吨，虽然会有部分时点供需错配的出现，中长期对于重碱的需求潜力仍在。年初光伏的装机及出口同比大幅增加。汽车行业“缺芯”的状况并没有改变，4-5月份受疫情的影响，产销数据不ઠ景气，6月开始逐步向好。只是汽车玻璃占比平板玻璃消ⓤ费比重不高，且消费增量空间有限。
Ι 国内汽车ઢ销量当月值（单位：辆）
下游建筑玻璃由Σ于地产的不景气，今年3月份开始库存持续累积。玻璃现货价格也已跌破生产成本线，关于玻璃产业检修的博弈加剧。虽没有出现À大面积集中的检修，近期环比看检修在逐渐增‚多，日熔量高位回落。尽管纯碱现货价格坚挺，玻璃产线检修的增多加上宏观因素的扰动，造成纯碱盘面遇挫大幅下跌。5月份开始关于地产的政策密集出台，包括降低首付、利率等。因为地产的周期性较长，增量房时代也在渐行渐远，加上房企资金链问题等，地产的回暖可能需要较强的周期。
3Ο0大中城市商品房成交面૦积（单位：万平方米）
汽车行业的回暖、光伏产Āf;业的需求增量、地产短期的需求韧性促使纯碱库存5月开始去库。截至7月8日，纯碱库存39.5万吨。出口ç方面，1-5月份我国纯碱ⓘ出口量65.79万吨，同比提升69%。
行业利润ΧΓ保持良»好
弱预期致使盘面♩价格走低，纯碱现货价格依然高位持稳，行业利润良好。原料端原盐价格高位小幅回调，ⓢ合成氨下行较多，纯碱成本重心下移。τ
河☻南地℘区合成d3;氨价格走势（单位：元/吨）
ⓒ纯碱期货综¤合观点
综上所述，外部宏观ë对于商品的扰动仍在，商品市场情绪低迷。纯碱开工率短期有继续回落的可能，下游消费不景气暂时尚未缓解，平板玻璃累库的状况没有改变，僵局的打破还需要关注玻璃产业的进一步博弈。所以纯碱短期或继续偏弱运行，同时注意连续回调之后盘面自然回升的风险。待6-7月这个淡旺季过渡ς节点过去之后，关注玻璃累库的局面能否出现缓解、未来玻璃产线检修是否会继续增加。
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