一进与一退

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Ó　　一进与一退，制↵剂、原料两头吃：第七批集采二中一，博瑞医药（维权€）打出最优解

　　来源：&nb½sp;❄市′值风云

　　博瑞医药还公告获得世界银行5，000万美元贷款支持，છ期限长达7年，但利率只有2.&#260e;35%；低成઴本的长期资金既可以更好支持公司发展，也说明世界银行对公司质地的认可。

　　7月12日，第七批国家药品集采૮在南ૄ京开标，炎&#25bd;炎夏日，参选企业热情高涨。

　　由于疫情导致ÚŅ的延期，⌊本次集采空前拥挤，更有29个产品在6月20日至7月7日之间压线获批。

　　此次集采药品共涉及31个治疗类别，327个拟中选产品&#25c8;。而风云君一直深度关注的博瑞医药（688166.SH），也有&#266b;奥司他韦和注射用米卡芬净钠两款产品参与投☻标。

　　最新报‏道，其奥司他韦未能中标，而米卡∗芬净钠则以·最高价中标。

　　二中一，对博ઍ瑞医药意味∩着什么呢？ૄ

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　　奥司他韦虽未中标પ，但੘跟自己中标没啥两样

　　奥司他韦被誉为Ý流感神药，1996年首次合成，2002年在国内获批上થ市，曾是一ü款年销售额超60亿（国内）的大单品，但如今高光不再。

　　0♥1&nbsડp; 最低中标价0.99¨元/片，降幅超90%，中与不中各有利弊

　　东阳光药（&#222e;01558.HK）是国内最早生产奥司他韦仿制药的两家企Α业之一，其产品可威在ચ国内市场一直遥遥领先。

　　 2⊂019年，可威颗粒营业额4ફ2.73亿元，可威胶囊营业收入16.61亿人民币，独揽近9成的市场份额。

　　但客观来说，奥司他韦现阶段技术壁垒并ϑ不高，本次集采共有16ਜ家企业参બ与竞争，是竞争最激烈的产品之一。

　　奥司他韦用药需求主要跟流感密઒切相&#261c;关，2020-2021年，受新冠疫情影响，我国并੓未爆发大规模流感疫情。

　　也因此，东υ阳光药可威产品收入连续两年暴跌。其中，2020年实现20.69亿元，同比暴跌65.13%；2021年实现5.55亿元，继੘续暴੬跌73.19%。

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　　从流传出来的中标价来看，由于势在必得，东阳光药报出了&#260e;0.99元/粒（75mg）的超低价，而同类产品在医药电商平台上的价格约为13元/粒，降幅超过90%。ς

　　除东阳光药↔外，另外还有9家♬企业中标奥司Ε他韦。

　　按照首年约定的1，446.66万粒的采购量、0.99元/粒Ν的最低中标价、2.૮7元/粒的最高价估算，这1»0家企业合计拿下的年最高销售额不超过4，000万。

Κ　　平均下来Ò⊆，每家也就几百万。

　　从这个角度来௄看，与其说博瑞医药未能中Ω标奥司他韦，不如说其是其更注重经济µ效益。

　℘　02ο  其实跟自己中标没啥区别ⓜ

　　另一方面，奥司他韦是院内、ⓣ院外双用药，由于流感爆发的瞬时♨性和不可预知性，医院多在流感爆发后才大批量采购，届时院外需求也会ਪ突然猛增。

ä　　⇒根据米内网提供的公开数据，2021年，奥司他韦在国内药店的总销售额约3.52亿ਠ元，占比37.8%。可以看出，院外市场同样大有可为。

→ો　　（来¦源：米内网）

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&#25c8;　　此外，据业内人士透露，除东阳光药Æ外，其余各家中标企业的原料药一部分是从印度采购，而其他多家是从博瑞医药采购。

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　　因此，博瑞医药虽未能中标，但⌋其实跟自己中标没啥区别。ⓔ

　　而流感疫情爆发的不可预♦测性，也👽会使得中标单位陷入是否提前生产备货的两难。毕竟，东阳光药连续两年业绩暴跌就是一个Í活生生的案例。

　　而▦今年Ã6月份，南方部分省份突然爆发流感，奥司Ï他韦又一度脱销。

Η　　௄这ⓤ就要求医药企业需要具备独立自主的原材料供应能力、快速的市场反应能力、充足的供货能力及顺畅的销售渠道。

　　作为一家贯通了从“起始物૥料→高难度中间体→特'色原料药→制剂”的全એ产业链医药企业，博瑞医药恰好完全具备这样的实力。

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　　此外α，博瑞医药还奉行›差异化的产品竞争策略。

　　目前市面上的奥司他બ韦产品主要是胶囊和颗粒，均无法满足2周龄-1岁婴幼儿👽患者的治疗需求、以及િ1岁-12岁儿童的预防需求。

　　2022年6月16日，博瑞医药奥司他韦干混悬剂上市许可申请，获得国੤家药品监督管理局批准并视同通过一致性评价，ਰ成为国内第四家获批企业，进一步填补了这一市场▤空白。

　　最高价中标卡芬净&#25d0;钠，制剂ੜ、原料药ઢ两头吃

　　ö再来说说中标产品注射用Ì米卡੫芬净钠。

　　01&nbυsp; 最高⊂中Ρ标价，一举拿下20%市场份额，名价量三赢

　　作为中标的&#25d3;四家企业之一，博瑞医药的≈中标价格是134.43元/盒，不但高于两家国内同行，还比该药原研厂家日本安斯泰੪来86.81元/盒的中标价高出不少。

　　મ在²ਰ锁定市场份额的同时，博瑞医药又确保了合理的利润空间。

੖　　从下表可👽以看出，博瑞医药Š仅用了不到天伟一半的销售量，取得了与其几乎不相上下的销售额。

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　　作为一家从高端原料药向高端制剂持续突&#266b;围的企业，米卡芬净钠是博瑞医药首个申报仿制药一致性评价，并获得批准的注射剂产品（20å21年6月获批）。

　　目前，国内仅有6¤家企业取得了该药品‡的注册批件，技术壁垒还是比较Ë高的。

　　博瑞医药注射用米卡Ñ芬&#263a;净钠2021年销售收入为20੘3.57万元，占同期营业收入的0.19%；2022年1-3月销售收入为29.30万元，占同期营业收入的0.12%。

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　　在集采之ⓓ前，国内注射用米卡芬净钠的市场基本被原研及豪森占据。而憨此次注射用米卡芬净钠的中标，使博瑞医药一举取得近20%的市场份额（中标量口径），这毫无疑问会给博瑞医药制剂业务增长带来巨大的推动力。

　　注射用米卡芬Ι净钠主要治疗由曲霉菌和念珠菌引起的真菌血症、呼吸道真菌病和胃肠道真菌病感染，主要用于急诊ICU重症患者反复感染、肿瘤放化疗后以及器官移植后免疫低下继发&#263a;侵袭性真菌感染的患者，被列入侵袭性真菌感·染治疗指南。

　　公开数据显示，注射用米卡芬净钠2020œ年的全球销售额约为3.39亿美元，其中国内销售额约4.65亿人民É币，近年来持Þ续增长。

　　注射用&#25d0;米卡芬净钠的治疗场景，决定了其主要为院内用药，而目前集采报量预计☎只占市૦场真实需求量的20%左右。

　　以最高价中标，将有利于博ⓟ瑞医药在低成本ઐ快速扩大医院渗透率的同时，进行 更加丰富和多元化的临床推广，为股东创造更多的财富。

　　02  原料药端表现∂一Íਜ直不俗

　　博瑞医药能吃下的≅市场份额Ò，远不止在制剂⊃端。

　　作为一家高⇐端原料药ℜ起家的企业，博瑞医药的米卡芬净原料药先后通过了美欧੠日韩等多国认证，同样颇具市场竞争力。

　　2021年，日本和欧美市场下游客૨户制剂上市后进入放量阶段É，博瑞医药米æ卡芬净钠原料药需求大增，收入同比增长103.29%，毛利率高达76.23%。

　　7月12日ৄ晚间，博瑞Α医药还公告称：获得世界银行集团国际金融公司5，000万美元长期贷款支持，期限长达7年，但利率只有∋2.35%左右。

　　低成本的长期资金既可以更好地支持−公司发展&，也说明了世界银行对公司质地的认∉可。

　　◙综上ી，最高价中标注射用米卡芬净钠对博瑞医药来说当然是利好&#256f;，可谓名价量三赢。

　　而未中标奥司他韦对博瑞医药的影响微乎其微，甚至博瑞医药¶可以将更多精力聚焦到其他高技术壁垒产品，塞翁失…马，焉知非福੊。

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