安信证券：A股震荡中实现中枢上移 强业绩才是硬道理|A股

　　炒♩股就看金麒ⓤ麟分析师研报，权威，专业¾，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　安信证券发布研究报告称，进入震荡市◈思维，但在震荡中实现中枢上移？面对欧美经济衰退预期，该行维持当前A股“以内为主”判断。市场开始从预期向现实回归，叠加近期国内æ疫情出现反弹，过程虽有震荡调整，但不改在接下来的震荡中实现中枢上移的大方向。该ફ行再次强调在这个阶段：强业绩才是硬道理。

　　重要信号一：政策面：北向资金。6月³北向持续流入729亿，这与前两轮反弹形成鲜明对比，成为近期&#263c;市场最明确的增量资金。形式上是对于此前大幅流出A股市场的资金回补，本质上是对于国内相关政†策不确定性逐渐缓解以及基本面预期开始修复的一种确认。

　　重要信号二：就业面੝：贸易顺差。中国始终保持ૄ贸易顺差，且在2022年2月以来贸易顺差额呈ਮ现出增大的趋势。反观全球主要国家，今年美国、欧盟、日本始终为贸易逆差。4、5月份各国出口增速则出现了明显的下滑，其中日本5月份出口下滑了超过10%。整体而言，除了中国之外，主要工业国几乎均为贸易逆差国。

　　重要信号三：需求面：社融与房地产。根据最新公布6月金融数据，6月社融规模增量为5.17万亿，比上੠年同期多1.47万亿，预期4.³2万亿。6月末社会融资规模存量为334.27万亿元，ⓢ同比增长10.8%。在政策边际放松的环境中，房地产渡过至暗时刻，需要进一步明确是右侧信号。

　　近期疫情反弹：对于国内疫情的不确定性，需要重点跟踪评估疫情的扩散与各地管控措施。该行认为目前疫情对市场的负面冲击大概率有限。一方面，A股已经反复经历过疫情冲击，市场对于应û对疫情冲击已经形成比较成熟的应对模式。另一方面，疫情导致国内经济预期最悲观的时候大概率已∠经过去，对于疫后修复等部分领域Β有一定约束，但是对于其他板块的影响则相对有限。

　　美国经济衰退对A股及配置的影响：当前来看，该行依然ਖ਼维持此前的判断：客观而言，当前美国经济基本面仍有支撑，距离正式衰退尚有距离，A股维持以内为主的判断。倘若美国开启正式衰退，进一步深入将近年来美国比较典型的两轮衰退(200í0-੟2001年以及2008年)对于A股市场影响和交易节奏进行复盘，从板块表现来看：

&#261c;

　　第一梯队是确定性收益或者事件性收益板块，历史&#25b2;上是黄金股最为明确，当前还可以ú推导出基建股;

　　第二梯队是确ï定性，比如↓医药和消费等高ÀROE品种;

∈

　　第三梯队是高景气板块ƒ，靠业绩增速获⇓得超额收益。

　　总结来说，该行维持在震荡中实现中枢上移的后市判断。进入7月，业绩验证窗口期临近，强业绩主线是市场结构λ性配置的首选。超配行业：汽车(汽车零੆部件)、医药、光伏、食É饮、养殖、军工、煤炭、化工、基建。

−

　　风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期，中美关系再度恶化，海外货币政§策ૄ变化。

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（s∂inafina▤nce）∀

新浪财经–意ä见反馈留言板ⓓ

All ²Rights ReserΔved 新⊗浪公司 版权所有