华创证券发布研究报告称，维持泡泡玛特（09992）“推荐”评级，预计2022-24年归母净利润为12Φ.34/16.99/21.79亿元，对应ਜPE为29/21/16X，目标价42港元。作为潮玩领域龙头企业，市场关注的核心在于业绩增长的稳健性和持续性，该行认为其发展路径清晰，疫情影响下线上∃收入仍维持高增，看好中长期品牌打造和龙头引领地位，且在海外战略逐步提速下，有望带来新的增长极。
报告中称，近日，受行业压力及市场影响，公司股价持续下行，但考虑其在潮玩领域的核心竞争优势不断加强及海外业务稳步拓એ展情况，仍看好Q3强势复苏及未来发展势能延续。线下方面，北京+上海门店数量占比预计超20%，4/5月的经营受到短暂冲击。但该行线下走访了解，6月门店逐步恢复，趋势性向好，预计H2随着逐步好转，线下门店有望持续复苏ï。线上方面，受物流等影响，久谦中台显„示，泡泡玛特6月天猫及京东出现一定程度下滑，但消费需求同比去年还处于恢复中。
此外，公司海外首家旗舰店于首尔开业，华创看好其全球化战略驱动力，该店为韩国地区第4家门店，全球化战略进入提速阶段。从海外业务表现看，2021年ToC和跨境电商业绩驱动下海外批发业务收入占比已降至60%左右，年内曾参展伦敦MCM动漫展、美国Desine’rCon潮流艺术盛会等，截至2021年底，共拥有海外门店7家、经销渠道50+个、4个跨境电商平台，首←次尝试的中国香港地区2家门店表现喜人，预计2022年将开设直营和代理店共计40+家，继续加速海外业务布局。
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