上市险企保费数据“打前站”！机构：上半年业绩有望边际改善

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　∀　A股五大&#222e;险企上半年保费数据正在♩陆续披露。

　　截至发稿，已有中国人保、中国人寿、中国平安、新华保险发布上半年保费数据，四大上市险企¦上半年共揽ਪ保费超13⁄500亿元。分业务来看，人身险保费增速出现分化，财产险实现较快增长。

　　保险行业半年度业绩披露虽然将于8ⓔ月下旬才正式开启，但半年报&#263f;业绩可从保费收入和上半年资本市场表现中窥见一斑。结合保费收入等负债端数据及投资端的企稳改善，业内人士预计，&#25bc;今年上半年，上市险企利润增速较今年一季度相比或将迎来边际改善。

　　四家Ζ险企保੖费已▤披露

　　7月12日晚，中国人保公告称，上半年经由公司子公司获得的原保险保费收入合计为3790.95亿元。7月੟13日晚，中国人寿宣布，公司上半年累计原保险保费收入约为4397亿元。ψ7月14日晚，૝中国平安和新华保险披露，上半年保费收入分别为4290.39亿元和1025.86亿元。

　　整体来看，四家险企上半年共揽保费13504«.2亿元。分业务来看，寿险方面表现分化，今年上半年，人Õ保寿险保费收入同比增长12.33%，新华保险同比增长1.96%，中国人寿同比微ⓟ减0.66%，平安人寿同比下降2.51%。

　　财险方面，今年上半年，人保财险保费收入2766.71亿元，同比增长9.87%；平安产险保费收入↓为1467.92亿元，同ષ比增长10.11%。健康险方面，今年上半年，人保健康保费收入为303.83亿元，同比增长18.82%；平安健康保险保费收入为74亿元，同比增长22.98%。°

　　值得一提的是，中国人保和中国平安还披露了车险相关¢数据。公告显示，今年上半年，中国人保机动车辆险实现保费1288.08亿元，同比增长6.7%。૯中国平安机动车辆险实现保费955ੋ.02亿元，同比增长7.29%。

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　બ　中国人保和中国平安的车险保费延续复苏态♠势，给行业注入了信心。 

　　招商Φ证券非银团队认为，下半年随着汽车产业链的逐渐恢复，叠加国家当前大力刺激汽车消费（燃油车的购置税减半、新能源车下乡等），有望带动后续的汽车销量改善，从而推动车险保费的增Υ速持续恢复，在汽车销售回′暖背景下，预计全年行业车险保费将保持在5%-7%的增长。

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　　净利增速有望边↵际改善õ

　　此前，由于一季度资本市场的波动叠加去年同期的高基数，今年一季度，五Π大上市险企合计实现归母净利润513.„6亿元，同比下滑36.4%。⇐

　　国泰君安非银金融刘欣琦团队预计，今年上半年上市🙀险企归母净利润总体承压。不过，在2022年第二季度权益市场小幅×回暖以及750天国债收益率曲线下行趋势放缓的影响下，预计今年上半年上市险企净利润较今年一季સ度边际改善。

　　来੏源：国泰君安憨证ⓥ券

　શ　“受益于二季度资本市场回暖，我们判断，上市险企利润增速或&#260e;将迎来边际改善。”天风证券分析师夏昌盛和周颖婕亦维持类似的预判。东»吴证券研究所预计，今年上半年，上市险企合计归母净利润降幅或将收窄至20%。

　　险企最新业绩预告似乎印证了Η上述判断。7月14日晚，∂新华保险发布2022年半年度业绩预减公告，称20ઞ22年半年度归母净利润预计为42.18亿元至52.73亿元，预计同比下降50%至60%。而今年一季度，新华保险的归母净利润为同比下降78.68%。

　　分业务来看，业内人⇐士认为，寿险转型仍在继续，对财险复苏ε态势更为看ù好。

　　“一季度上市险企人身险新单持续承压，二季度起，各险企产品策略重点围绕财富管理和健康保障需求展开，纷纷૨发力增额终身寿等储蓄类险种、并辅以‘年金+ù万能’产品销售等，有效带动业务回暖。但由于二季度主推的储蓄类、年金类产品新业务价值率较低，高价值率的重疾产品销售并不乐观，新单回暖预计难以弥补N&#266b;BV（新业务价值）负增长压力，整体价值率或继续下行。”华创证券非银团队研报指出。

　　在申万宏源证券分析师许旖珊看来，当前车险综改保费压力已调整到位，叠加信保、 大灾风险等因素出清，头部财险公Ñ司综合成本率有望稳定保持100%以内，承保利润将进一步改善；当前我国非车险覆盖ⓝ率较低，农险、意健险、责任险等ψ发展空间充足。

　　整੦体估ી值仍处历史੬低位

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　　二季度以来，市场企稳改善，投资者对低估值、低持仓、具备较Ï高安全边际的保险板块关注度有所回升，保险板块在二级市场也出࠷现回暖。

　　6月以来，保险股迎来一波估值修复行情。东财Choic←e数据显示，截♬至7月14日收盘，6月至今A股五大险▥企均累计涨幅为正，其中中国人寿表现最突出，累计涨幅为17.11%。

　　来源：东♩ª财ChoiceÁ

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　　不过，即便如此，当前保险股整体处于历史估值¬低位。据东财Choice数据，截至7月14日收盘，中国人寿、新华保险、中国太保、中国平安、中国人保的A股PEV分别为0.71、0.47、0.52、0.66、1.8ⓢ7倍。

　　展望后续υ，兴业证券分析师孙શ寅和徐一洲认为，应把握保险股配置机会，“负债端新单业务预期将在储蓄业务需求回升、队伍规模企稳以及低基数带动下逐步修复；资产端投资收益或随权益市场回暖和利率震荡企稳持续改善。基本面改善预期下低估值和低持仓的保险股配置价值提升。લ”

　　华泰证券研报认为， 6月以来股票市场的反弹有助于保险公司回补上半年的&#25bd;投资损失并维持全年©的利润Ì增长。保险板块的低估值也具备吸引力。

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