海底捞资本运作的下一站“海外分捞”|海底捞

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　　特海国际目前仍需ÌÊ为扭亏而努力਩。

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　　继日前正式宣布分拆海外业务上市后，7月13日晚间，海 底捞（06862.HK）再度更新了一份公告，并刊登了Super Hi In੏ternational Holding Ltd．（下称特海国际）的招股书。

Î　　这家一度把火锅生意做成行业天花板的巨头，又开启Û了੓资本运作的下一站。

　　从2016年在新加坡开设海外第一家门店，到2019年੦落脚英国，如今的海底捞，已经在海外11个国家布局了97家餐厅。尽管与国内业务相比，其海外业务无论是在规模还是营收方面，均逊色不少，但在如今餐饮行业深受疫情冲击之下，推动“海外分捞”的上市，或许成为海底捞估&#25b2;值保卫ⓢ战的可行之法。

　　‏第三ϒ只િ“捞派”IPO

　　τ2018年9月26日上午9点30分‚，海底捞董事会主席张勇和“一号员工&#25bd;”、如今的首席执行官杨利娟，共同敲响了铜锣。

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　　一个有趣的细节是，&#263d;因为用力过猛导致锣声震耳，张勇一只手捂耳之૎后，又开怀大笑。

　　的ⓐ确，这是他创立海底੏捞以来值得ખ畅怀的时刻。

　　拥抱资本市场的海底捞，此后犹如猛兽一般，¢港股&#256e;市值开启了狂奔模式，从1000亿元（人民币，下同）、2000亿元，直至最高突破360ਗ਼0亿元。

　　但在海底捞上૞市Ù锋芒之下，似乎很少有人注意到，早在两年前，一只“捞派”IPO已ા经成功。

　　2÷016年7Ý月，颐海国际（01579.HK）登&#263b;陆港股市场。

દ　　这家以火锅调味ੜ料、中式复合调味料和方便速食为主营产品的公司，是海底捞供应链版图的主心骨。并且，永久、免费、独家获得海底捞商标授权的颐海国际，与海底捞被外界形容为“父子”“兄弟”公司ø。足见，两者关系密切。

　　作为海底捞主力供应商的颐海国际，已经开始向独立第三方渠道进行拓展和深耕。但即便如此，其资本价值可谓是深深烙刻上了海Ω底捞¸的印记ⓨ。

　　上市至ⓥ今，颐海国际的高光时刻∏出现在2020年第四季度至2021年第一季度。੘

　　这段ࢮ时间，该♥公司总市值突破1000亿元，最高一度达到1241亿元。而几乎同一时期，海底捞在港股市场迎来巅峰期——就在颐海国际总市值创下历史&#266a;新高的这一天，海底捞的市值升破3600亿元。

　ਠ　如今，受疫情࠷影响，颐海国际和海底捞双双不复当…年之勇。

　　7月14日，投行瑞信发表研究报告指出，今年的疫情多点散发影响到海底♧੥捞的复苏，该品牌于ý本地市场的复兴或难以预期，并下调评级。

∋　　21世纪经济报道记者ત注意到，在海底捞分拆海外业务上市之际，相似的考δ虑成为其理由之一，“鉴于各自业务的独特地理性质，建议分拆将使发展及策略规划更加具有针对性，并能更好地分配资源至各自的业务。”

　▨　对此，香颂资本执行董事沈萌认为，“考虑到疫情的差异性，餐饮行业受影响程度ⓠ也不同，所以两部分业务的表现预期也可能导致估值差异，也为了更好突出两部⊂分业务整体发展的差异化。”

　　“ળ海ઠ外分捞”成ૄ色几何

　　从“颐海”到“特ú海”，第ⓑ三只“੏捞派”IPO，还是以令市场意想不到的方式出现了。

　　在此前的公告中，海底捞Π已经→详细介绍了其海ξ外业务的具体范畴，即大中华区（包括中国内地、中国香港、中国澳门及中国台湾）以外地区所从事的餐饮业务。

　　此消息一出，两个问题便成为业内关注的焦点：何种方μ式上市ૠ，海外业务成色&#256e;如何？

　　在7月13日晚间的公告中，海底þ捞披露了特海国际的上市方式：实物分派+介绍上市。海底捞建议透过介绍上市方式，将特海股份分拆并于联交所主板独立上市，并会以实物分派的方式落实建议。实物分派指的是，海底捞将其所持有的全部特海股份（即紧接建议分®拆及上市前特海股份已发行的总股本的90%），按照各股东于记录日期在海底&#25a1;捞的持股比例进行分派；介绍上市则是指，此次特海国际上市将不会再发新股，即也无须融资。

　　“介绍上市的特点就是上市过程快，审批口径相对宽松。”一位券商人士告诉21世纪经济报道∝记者。记者注意到，近些年来，介绍上市的案例已经在港股市场颇为常见，例如蔚来汽车的二次上市，嘉利国际分拆嘉创房地产上市等均–采取&#25d0;此模式。

　÷　“海底捞τ选择以不涉及融资的介绍上市的方式将其他地区®业务分拆，也符合海底捞估值收益充分最大化的目的。”沈萌表示，“虽然与大中华区业务规模有差距，但不妨碍其顺利分拆介绍上市。”

　　随着Σ特海股份招股书的披露，海底捞海∞外业务的经营状况得以浮出水૮面。

　　根据招股书，截至今ਲ਼年一季度，海底捞已经在海外11个国家开业了97家餐厅，且在&#263c;报告期内，该板块业务实现营业收入1.09亿美元（约合人民币7.35亿元），较去年同期增长5∨9.8%。

　　参考20&#263e;21年的完整财年℘，特海国际实现营业收入3.12☞亿美元（约合人民币21.03亿元），同比增长41.1%。

　　在人流量方面，今年一季度，海外餐厅录得੕380↓万顾客人次，同比增长60.3%。2021年全年♤，共计录得980万顾客人次，同店客流则为14.32万人次。

　　在Φ翻台率方面，一季度海底捞海外餐厅的数据为Í2.7次/天，较前两年有所提升，但ª较疫情前还有差距。

　　实际上，在众多经营数据中，海底捞海外业务的一大价值在于人均消费能力高。招股书显示，一季度，顾　客人均消费为27.5美元（约合人民币185.32元）；2021年，这一数据为30.3美元（约合人民币204.17元）。结合海&#ffe0　;底捞2021年财报，其中👿国大陆餐厅整体的人均消费金额为101.20元。

　　不过，即便海外顾客具有更高的消费能力，特海国际目前੏ੋ仍须为扭亏而શ努力。

　　‌今年一季度，该公司Î亏ⓛ损约0.28亿美元（约合人民币1.88亿元）。

　　如今，随着海底捞自身在港股的市值受到冲击，分拆઱海外业务上市亦被外界解读为保卫其自身估值之法。截至7月14日收盘，海底捞股价收跌，总市值约为人ⓡ民币797.70亿元ⓔ。

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