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泸州老窖拟砸¯48亿“卷♦”入白酒扩产潮 受困高端º白酒白热化恐难回行业三甲
Œ来源：长▦江商报
泸州老窖（000568.SZ）也加入了白酒扩产能ûૣ的竞©赛。
7月12日，泸州老窖披露公告，子公司拟投资约47.83亿◑元实施泸州老窖憨智'能酿造技改项目，建成后产能规模为年产基酒8万吨、基酒储存能力10.4万吨。
需要注意的是，进入2022年以来，已有众多白酒企业宣布了产能扩建计划。公开数据显示，贵州茅台、五粮液、山西汾酒Å、舍得酒Ä业等6家上市酒企携约360亿资金扩产，意欲提升市场份额。
长江商报记者发现，截至2021年末，泸州老窖«设计产能17万吨，实Āe;际产业17万吨。然而，泸州老窖的中高档酒类的产量、销量、库存量分别为4.86万吨、3.18万ਠ吨、3.92万吨，同比增加100.13%、25.42%、75.84%。
© 产量增幅远超销量增幅以及库存量的同比增长，也让市场质疑泸州老窖的扩产是否必જ要，未来产能是否存在“过剩”隐忧；另一方面，也有市场人士表示，泸州老窖能否重回行业前三，Κ高端白酒产能扩产或是关键。
白酒江湖400亿扩产∉存“过˜剩”隐忧
ઞ上市酒企扩产忙È， 泸州老窖终于也跟上脚步。
7月12日，泸州老窖披露公告，子公司拟投资约47.83亿元实τ施泸州老窖智能酿造技改项目。项目建设用地约950亩，🙀建成后产能规模为年产基酒8万吨、基酒储存能力10.4万吨，项目建设期为2022-20ï26年。
值得一提的是，泸州老窖始于2016年4月的酿酒工程技改项će;目已于2020年12月建设完成，相关子项目质量验收、其他验收、预转固工作已于2021年6月完成。项目投产后新增优质纯粮固态白酒1♩0万ⓞ吨/年、酒曲10万吨/年和38万吨储酒能力。
事实上，进入2👿022年以来，上市酒企密集公布扩产计划。酱香酒老大贵州茅台于1月26日率先公布41.10⇒亿元扩产计划，不到一周，五粮液表示，为新增原酒产ચ能，拟投约27.50亿元对制曲车间进行扩能改造。
在高端白酒双雄打响增加产能的枪响后，其他上市酒企纷纷披露扩产计划。2Ω月18日，今世缘披露拟投资90.76亿元实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目；3õ月17日，山西ચ汾酒宣布拟投资91亿元建设原酒产储能扩建项目；4月21日，舍得酒业计划将投资70.54亿元进行增产扩能。
b3; 据长江商报记者不完全统计，加上泸州老窖本次技改项目投资，2022年白酒江湖增资扩产规模已超400亿ù元。这也引发外界对于产能过剩的担忧。
对此，白酒行业分析师蔡学飞对长江商报记者表示，此次扩产潮，更多是名酒的高端品质产品的扩张，本质上是为了做高年份酒，做高老⇒酒的价值，当下的扩产ਰ主要是增加白酒企业未来在高端和次高端市场的竞争筹码。
业内人士表示，头部酒企不断针对Κ优质产能的扩产，将促进产品结构不断升级。此外，6月1日起正式执行的“新Ô国标”，也将通过增加部分白酒企业的生产成本，促使行业进一步提升标⊇准，推动产业结构升级。
€ Ã扩产必ચ须还是跟风“内卷”？
从2021年产销数据上看，泸州∞老窖的扩产੭似乎并无必要。
2021年年报显示，截至期末，泸州老窖设计产•能17万吨，实际产业17万吨。然而，泸州老窖的中高档酒类的产量、销量、库存量分别为4.86ćc;万吨、3.18万吨、3.92万吨，同比增加100.13%、25.42%、75.84%。
可以看到，当年泸州老窖的产量较销量Ċb;高出Ë1.68万吨，同时，产量增速也远高于销量增速，以当前Ç的产销状况，似乎并不需要进行产能扩张。
需要说明的是，在高端白酒生产上，不同于贵州茅台的单独生产，泸州老窖是从酒窖中选择优质酒作为高端白酒销售，其他作为系列酒或者低端白酒销售，因Î此，泸州老窖的高端白酒产量，很大程度上取决于优质酒生ća;产能力。
事实上，上述提及的2016年4月份的酿酒工程技改项目，在2020年时候，泸州老窖曾追加14.63亿元，将生产中端产વ品的老窖池置换出શ来生产高端产品国窖1573Ξ的基酒。
业内人士亦表示，相比其他白酒企业੍的直接扩产，泸州老窖选择把中低Τ端的产能置换为高端产品产能。可以看到的是，2021年泸州老窖中高端酒类产销量增长的背后，是以牺牲低端酒产能来换得。
年报数据显示，泸州老窖的低端酒产量、销量、库存量分别为4.62万吨、4.61万吨、1.“37万吨，同比变动为-47.01%◘、-51.82%、0.74%。泸州老窖对此੦的解释为，二曲类产品销量减少影响所致。
对于泸ⓝ州老▤窖，另一个ગ不得不提的问题是，何时能够重回行业前三。
2021年，泸州老窖实现营业收入206.42亿元，同比增长23.96%；归母净利润为79.56亿元，同比增长੍32.47%。与≅此同☻时，山西汾酒同期营业收入199.71亿元，同比增长42.75%，归母净利润为53.90亿元，同比增长72.98%，营收规模虽不及泸州老窖，但山西汾酒的增速却让泸州老窖汗颜。
此外，洋河υ股份20å21年营业收入为253.50亿元，同比增长20.14%ળ；归母净利润为75.13亿元，同比增长近0.38%，虽然营收和净利增速不及泸州老窖，但营收规模较大，因此保住了三甲的位置。
进入2022年之后，泸州老窖开始从行业第四的位置滑落至第五名。财报显示，泸州老窖1σ-3月实现营业收入63.12亿元，同比增长26.15%；归母净利润为28.76亿元，同比ਲ਼增长32.♦72%，营收规模远低于洋河股份的130.26亿元和山西汾酒的105.30亿元；
另一方面，归母净利润同¹样低于洋河股份的49.87亿元和山西汾酒的37.28亿元。更为重要的是，增速仍然不敌山西汾酒。值得∋一提的是，山西汾酒一季度的营收增速高憨达43.62%，归母净利润增速更是高达70.64%。
事实上，早在2015年，泸州老窖在迎来新任董事长ća;刘淼之际就提出了“重回前三ਨ”的口号，然而7年过去，进入2022年，泸州老窖面对一众强手，泸州老窖离重回前三似乎越来越远。
虽然财报数据并不乐观，但白酒营销专家肖竹青对长江商报记者表示，基于经销商卖泸州老窖和∂国窖1573的利差和周转Õ效率相对较高，仅次于行业市值老大茅台，有利差就会c8;有强大的渠道推力支持泸州老窖勇夺行业前三。
另一方面，虽然从整体上来看，泸州老窖营收规模不Þ敌洋河股份，业绩增速追不上山西汾酒，但在高端白酒方面，泸州老窖或有突围的空间。公开数据显示，头部企业中泸州老窖中高档产品营收占比达90.ã1Ç1%。
根据塔坚研究市场数据，2021年高端白酒约1600亿元的销售规模中，主要参与者为贵州茅台࠹、五粮液和泸州老窖，市场份额占比分别为57.3%、30.1%、8.6%，其他企业合计市∼场份额仅占4%。
根据20a0;21年财报数据，贵州茅台、五粮液、泸州老窖销量差别不大，但从近三年高端白酒的Δ增速上来看，泸州老窖的三年复合增速为11.2%，高于茅台的2.4%和五粮液的4.5%。
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