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ì◎记者 汪友若
一面是欧美Þe;市场衰退预期不ડ断强化，另一面是国内市场风险偏好受到抑制，A股于近期呈现出较高的波动率。上周，A股日均成交额回落至1万亿元左右，北向资金也转为周∫度净流出220亿元。成长风格表现相对抗跌，受金融股拖累的沪深300和上证50指数跌幅较深。
੭展望后市，多数机构认为，下半年A股市场恐难再现单边行情，震荡格局下的结构性行情或是常态。业绩将成为未来一段时间资金偏好的重要参考∴。Ąf;
短期થ风险事件Χ对c8;市场冲击有限
上周♦市场大幅调整的直接原因是投资者担忧地产风险੬将给市૦场带来冲击。
对此，国海证券策略团队表示，复盘近三年以来影响相对较大的信用风险事件，从历史经验来看，信用风险事件往往短期૦内引发流动性紧张预期，进ૌ而压制股市风险偏好，但在信用危机Ψ解除后市场均回归原趋势运行。
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国海证券认为，对于股票市场而言，当前地产整体风险仍处于可控阶段，现阶段引发系统性风险的可能性较小⊥。短期市场的风险偏好或受到影响，但在流动性充裕以及经济复苏延续的背景下，后续市场仍有望维持上行趋势。▩
广发证券策略团队同⇔样认为，近期部分φ地产风险事件是市场下跌的主要催化因素，但银行风险敞口相对有限且政策处置及时，中期影响比较有限。
‹ 虽然短૪期风险事件对市场的扰动有限，但机构੍普遍认同下半年A股市场恐难再现单边行情。
中金公°司认为，随着反બ弹已持续超过两个月，时间长度和幅度均较为接近历次底部后的首轮反弹情形。市场估值经历一定修复后，进一步上涨需要基本面等其他因素支撑；成长板块前期涨幅较大，利好密集兑现િ后积累了部分获利压力；海外衰退预期强化且政策仍趋紧，全球资产价格波动短期难平息。上述一系列因素的检验都可能使得市场在未来一段时间波动加大。
机构对风格研判出现≥分歧ø
经历了两个月超跌反弹行情后，市场ⓔ主线开始变得散乱，机构在市场风格的研判°上也出现一定分歧。
中信建投证券认为，成长仍是未来一段时间市场的主线，景气向上依然是配置考虑的重要因素。但该机构也提示，当前市场微观结构的问题是高景气成长配置进一步集中，投资者对于成长Ñ♡板块的担忧主要来自交易拥挤度提升，这种状态下对边际利空的反应可能⌊也会被放大。
− 因此，中信建投证券建议投资者保持耐心，相对收益者可考虑均衡配置成长，绝对收益者可考虑中👽性仓位，等待外部催化下ⓖ显著调整后再加码。
中银证券同样看好成长风格。该机构表示，成长板块复合业绩增长的持续性较好，估值切ࢵ换流畅。从产业链的角度看，聚焦中游是下半年优选的配置思路之一。在原材料价格下挫、上游成本回落的背景下，中游制造业毛利和现金流有望率先改善。如果下游成长性β需求持续性好，那么中游成长有望从估值修复走向扩张。
É 中金公司则态度较谨慎，其看好的板块依然以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域¯为主。伴随上游原材料价格大幅回调，中金公司建议关注中下૮游产业可能出现的修复。
∪半年报业绩分化 机¤构建议均衡配置
进入财报密集披露期‡后，基本面因素将成为未来一段时间ⓩ市场资金偏好的重要参考。
华西证券统计显示，半年报业绩预告显示A股企业盈·利总体回落。截至7月15日，A股业绩预告和快报披露率为36%，业绩预喜（预增、略ਪ增、扭亏、续盈）比例为41%。
安信证券表ઘ示¸，从目前已披露的半年报业绩预告来看，整体预喜率四成，较历史情况偏低，说明在二季度多重困难因素叠加的环境中，上市企业"在经营层面出现不同程度的业绩下滑。
从具体行业看，板块间业绩分化显著：科创板੭Θ和创业π板业绩增速好于主板，煤炭、有色金属、石油石化、电力设备等行业同比增速居前。
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中信证券分析认为，2022年半年报业绩分化显著，持续高景气和出现拐点的行业依然是最重要的配置线索。建议Μ投资者继续坚持对医药、成长制造 、消费三条主线的均衡配置。
华西证券则建议投资者关注两સ条主线：一是受益ⓐ于国家政策重点扶持的高景气板块，如新能源（风能、特高压、储能、光伏）ⓝ等；二是估值回到相对合理范围，且具备护城河的板块，如白酒等。
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