中金建议超配黄金 全市场16只黄金ETF如何选？|黄金ETF

　　进入7月，国际金价再度走弱，一度跌破1700美元整数关口，创自2020年6月以来新低，较年内最高点跌幅近20%。7月ૠ15日，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金&#25bc;੨期价比前一交易日下跌2.2美元，收于每盎司1703.6美元。

　　在金价弱势背景下¿，ા国内投资者对黄金ETF的兴趣也是“不温不火”。世界黄金协会的数据显示，2022年上半年，中国黄金ETF流出18.3吨。虽然大部分流出（13.5吨）发生在第一季度，但第二઎季度也有4.8吨的流失。

　　不过，针对后市，在2022下半年大类资产配置展望中，中金公司也建议超配黄金。原因在于黄金可以同时对冲通胀和增长风险。目前市场主线可能正由“滞胀交易”向“衰∇退∉交易”切换，但切换时点并不确定。中金公司认为，应该增配在这两种环境中都可能有较好表现的资ϒ产。从逻辑推演的角度看，滞胀与衰退环境对股票资产相对不利，但对黄金相对有利。

　઴　Ψ多重因素拖累金价表现੬

″　　自í6月中旬以来，美元金价已出现连续五周下滑，上周金价更是一度下探至1700美元/盎司以下水平，周跌幅超2%。截至本周收盘，纽约商品交易所Τ黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价收于每盎司1703.6美元。

　　ⓠ金价弱势背景下，国内投资Å者对黄金ETF的兴趣也是“不温不火”。世界黄金协会的数据显示，2022年上半年，中国黄金ોETF流出18.3吨。虽然大部分流出（13.5吨）发生在第一季度，但第二季度也有4.8吨的流失。

　　业内普遍认为，美元走û强、商品市场弱&#266b;势以及仓位调整或是金价下跌的主要推手。Å

　　7月以来，美元指数持续走高。分别突破10−6、107两个整数点位。经过几日的徘徊&#263d;后，美元指数于7月11日突破108，时隔近20年重新站上108关口。此后美元指数上升势头依旧不减，盘中更是最高触及109.301∴，创2002年10月以来新高。

　　对于美元指数的强势表现，中国银行研究院高级研究员王有鑫表示，一方面由于美国通胀持续走高，美联储收紧货币政策的预期升温૯。在6月份通胀数据ê公布后，市场预计美联∠储7月份将至少加息75个基点，并有可能加息100个基点，美联储将更加鹰派，推动了美元指数走高。

　　商品市场弱势也是拖累金价表现的另一大原因。进入6月以来，铜、镍和锌等有色金属价格纷纷创下自2008年以来¨最大的跌幅。上周，除受欧洲天然气供应形势可能进一步恶化影响，天然气大涨超17%外，包括黄金、白银、铜、原油等在内的多数商品下跌，且小麦ρ、焦煤、螺纹钢和焦炭周跌幅都超过10%。

　　此外，从仓位上看，2022年3月后，美联储开启首次加息，6月议息会议上，美联储一次性加息75个基点，给金融市场造成了紧缩政策不断加码、量变到质变的认识。资金在大宗商品上的配置思路◙也从此前的þ“通胀交易”转换成了“衰退预期”和“通货紧缩”，配置型资金从È商品市场流出，净持仓逐步转为空头方向。

　　૦黄金ETF仍▧有表现è机会

　　不过，东吴证券在梳理Æ美国经济衰退前后黄金价格的表现后发现，在衰退早期由于资金极度避险（现金为王）和美元相对强势，金价往往偏弱，é但随着美联储加࠷大宽松、全球经济开始复苏，金价将在衰退开始后3至5个月再次上涨。

　　华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦也表示，短期内&美国通胀压力难以消退，持续时间可能比预期更长。在此情况下，美联储一定会采取比较激进的表Ó达和加息行为。但据其判断，美国宏观经济可能会出现局部的、一定程度的衰退，结果会造成未来加息下真实利率不再延续上升阶段，&#260f;金价可能会在下半年出现一定机会。

　　而从国内市场的实物需求上看，世界黄金协会认为，潜在的经济放缓对中国的金饰消费来说可能算是负面消息，但疫情后或释放的婚礼需求、政府出台的多项刺激政策以及行业的结构性变化≥（如继续向按克定价的方法转变）对下半年的੥黄金需求来说则是利好因素。同时•，国内通胀压力走高，人民币疲软和经济不确定性或许也可能支持国内黄金投资需求。

　　事实上，相比投资实物黄金，黄ઠ金ETF通过场内交易非常便利，且流动性强，门槛低。此外，交易费用低廉是黄金ETF的一大优势，因为黄金ETF不需要保管费、储藏费和保险费等费用，优ý势十分突出。ℑ

　　近年来，伴随着黄金价格的相对强势，国内黄金EⓑTF也如雨后春笋般纷纷涌现。仅在2020年就有7只黄金ETF成立，包括3只普通黄金ETF和4只上海金ETF，2021年天Μ弘基金也发行了上海金ETF，2022年又有平安基金、∫南方基金、大成基金、嘉实基金发行上海金ETF．至此国内黄金ETF达到16只。

　　按照成立时间排序这16只黄金ETF依次是：华૦安黄金ETF（518880）、国泰黄金ETF（518800）、易方达黄金ETF（159934）、博时黄金ETF（159937）、华夏黄金ETF（518850）、工银瑞信黄金ETF（518660）、前海开源黄金ETF（159812）、富国上海金ETF（518680）、广发上海金ETF（518600）、建信上海金ETF（518860）、中银上海金ETF（518890）、天弘上海金ETF（159830）、平安上海金ETF（159832Ø）、南方上海金ETF（159834）、大成上海金ETF（159833）、嘉实上海金ETF（159831⊇）。

　　针对后市，此前，东证期货઻外汇和贵金属资深૤分析师徐颖就表示，下半年预计随着金价筑底回升，无论是期金还是黄金主题ETF基金和黄金概念股均建议偏多思路，三者的杠杆率和波动率差੢异可以满足不同投资者的投资周期和风险偏好水平。

　　（文章来源α：财联઩社）§

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