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从拆解比亚迪Ä“元”，到特斯拉ΝModel 3，卖方“动手能力”也卷起来了。
7月1મ8日，中信证券研究部í发布《从拆解Model3看智能电动车发展趋势》研报，被市场争相传阅。继海通国际Ρ在6月下旬发布拆解比亚迪“元”研报后，短短一个月内，这已经是第二份因“拆车”而出圈的研报。
券商中国记者了解到，这份研报前后c8;耗时约两个月，并ω且研究阵容强大，署名的8位分析师有6名为首席。同时，该团队在电池、座舱等部件拆解过程中也克服了¶许多困难。
参与报告写作的中信证券云基础设施行业首席分࠷析师丁奇向券商中国表示：“这个报告客户反馈比较好。很多人都在研究特斯拉，但研究的可能比较零散，这篇报告是一个整体性的研究。客户觉得我们做得比较好的一点是，把团队都叫齐了，电力、热管理、è制冷等都ćd;是不同的团队在负责，我们将这些都串起来了，比较完整。”
中信8位分析师联ⓜ合拆了³一辆í特斯拉
6κ月26日，海通国际的硬核研报《比亚迪“元”细化拆解》曾在业¬内刷屏。彼时，海通国际分析师告诉券商中国记者，该研报的定位本为新能源汽车行业入门材料，但收获市场与客户²反馈超出预期。“没有想到市场反应会那么热烈。”
在同行Ǝ凭借“拆车”的ća;新颖形势在业内一炮打响之后，7月18日，中信证券推出《从拆解Model3看智能电动车发憨展趋势》研报，再次在市场被争相传阅。
相比而言，海通国际的研报更像一♨份产品说明书，主要是对拆解出的各个零部件进行了拍摄和详细介绍；而中信证券的这份研报则更加符合一般研报的标准，包含核心观点、投资策’略、重点公司盈利预测等内容。
从中Ċa;信这份研报的架构来看，报告共94页，主体ੌ内容包括报告源起、Model3各部件的介绍（包括域控制器、线束和连接器、电池、电机电控、热管理、汽车ࢮ车身等6个方面），以及169张插图、29张表格。
值得一提的是，此次研报分析师阵容格外强大，署名的8位分析师有6名头衔为首席。8位分析师分别有中信证券云基础设施首席分析师丁奇、科技产业首席分析师许英博、新能源汽车首席分析师袁健聪、汽车首席分析师尹欣驰、计算机首席‾分析师杨ૢ泽原、汽车联席首席分析师李景涛、新能源Ād;汽车分析师滕冠兴以及汽车分析师王诗宸。
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▩ 拆解后真正理解了什么叫☼“智能化”
据了解，中信证券此次拆解的车型为特斯拉Model3 2020款，目前在官网憨起售价为2799ⓣ00元（扣除2022年新能源汽车补贴ਨ金额）。
£丁奇向券b3;商中国记者分享了拆解特斯拉的过程与»感受。
他提到，在整个þ拆解的过程中，遇到过不ü少的问题♪。
首先，电池的拆解比较难。电池与座椅连在一起，要两个一૨起ì拆解，花费了好几天时间。
其次，座舱比较难拆。特斯拉与其他车不太一样的地方在于，将诊断接口、预控器等都安૦装在座舱后面，得先把屏幕拆下来之后才行ç。Ç
μ 最∉后，电池组本身很难拆。电池组的拆解有一定危险性，480v的ø电压，绝缘措施不到位的话就可能会触电。另外，电芯的拆解不恰当还可能导致起火。
丁奇表示&#ffe0 ;，“拆解后的收获首先是真正理解了什么叫‘智能化’。就是有一个统一的算力平台，能够调动各种部件。出厂的时候，肯定不是车最પ佳的状态，它需要一点点采集数据，适应人的习惯。就跟现在的手机一样，有统一的算力平台跟软件，能够不断迭代。”
他还提到，ਫ਼特斯拉电池是最初的突破者。用的圆柱形电池，便宜可得，但几千节电ⓟ池管理难Ê度很大。此外，特斯拉电池管理软件是非常强大的。
“最后，对特斯拉热管će;理印象很深。现在普遍的热管理都是各个部件单独的，特斯拉搞了个八通阀，当电池温度低的时 候，就提高电机的转速，通过八通阀把电机ભ的热能送到电池。八通阀类似人的心脏，通过驱动水流来传导热能。特斯拉的整体性比较强，都是按一体化的方式来设计。”他说。
券商中国记者注意到，在中信证券此次“拆解”的研报首页，中信研究团队提到，“中国智能电动汽车目前正处在蓬勃发展阶段，今年国内新能源汽车销量有望突破60એ0万辆。我们拆解了具有标志性意义的Model3标准续航版，对特斯拉的E/E 架构、三电、热管理、车身等进∋行了详细深入地分析。我们坚定看好中国智能电动化发展趋势，持续推荐宁德时代、比亚迪、德赛西威等智能电动汽车产业链标的。”
此次出具报告的并不仅是中信证券的研究团队，还有多家机构联合参与。报告显示，整车、三电拆解分析的合作方是中城࠷康帕斯科技发展（深圳）有限公司，座舱域、驾驶域拆解分析的合作方是深圳市奥途智能网联汽车创新中心，EE࠹架构及车身域拆解分析的合作方是广州领世汽车科技有限公司，电子元器件分析的合作方是深圳市钛和Κ巴伦技术股份有限公司。
近200张图表全方位展💼示特斯拉各Α部件ⓔ
从Õ研报内容来看，中信证券对于特斯拉Model 3的研究十分全面，并且配有近200张图▦表（169张插图、29张表格）。
该研究团队指出，被誉为∏“工业皇冠上明珠”的汽车制造业，近年来和科技产业结合越来越紧密，迎来了电动化、智能化、网联化的浪潮χ。今年新能源汽车销量继续高增。据乘联会数据，2022 年上半年，新能源乘用车销量224.8万∞辆，同比增长122.5%，其中6月份渗透率达到了27.4%。
智能化也高歌猛进，根据佐思汽研数Ċc;据，2022年1-4月，中国自¢主品牌汽车ADAS的装配率达到了33ⓙ.9%。
具体来看，中信证券从Model 3域控制器、线束和连接器、电池、三电与热管理ÿ、汽车车身等全方位多个角度对该车型进行深入分析，并与其它品牌进行对比评价。随后在其研报里详细呈现每个部件的特点，包括车身域、座舱域、线束、连接器、电池、电芯、电机、车灯、底盘、热管理系统等等。
在座舱域方面，研报ੋ提到Model 3将T-BOX集ä成到座舱域控制器，同时采用了Intel的A3950芯片，思路更接近游戏平台而非手机。
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在电池方面，中信证券指出，Model 3电池包采用4块大模组，与同期的iD.4X、宝马iX3的电池包相比，采用大模组技术，集成度更高，内部布局更为整洁，电池包′技术目前仍处于领先地位。此外，集成度提升，减少非必要零件，降低了成本，提高续航里程ó；另外，Model 3电池包适配型强，可以兼容不同数量、类型的电芯，多材料体系、多供应商方案共存。
该研报还提到，特斯拉੬4680电池在续航ò里程提升下的降本最优解。相较于此前采用的217👽0电池，4680电池的电芯容量是其5倍，能够提高相应车型16%的续航里程，输出功率6倍于2170电池。
投资策略方面，中信证券认为，智能汽车的域控化已成趋势，重点推荐域控制器相关公司。主流车企的车型平台不断升级出新，新能源车的三电和热管理环节处于高速成长期，当前时ν点建议关注特ૠ斯拉、宁德时代、LG化学等优质ąc;整车、电池企业供应链。
Οⓔ 责编：桂µ衍民
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