又见分析师“拆车”!这次是中信证券和Model3

发布日期:2022-07-19 08:45:00

  ડ从拆解比亚迪👽“元”,到特斯拉Model 3,卖方“动手能力”也卷起来了。Λ

  7月18日,中信证券研究部发布《从拆解Model3看智能电动车发展趋ϖ势》研报,被市场争相传阅。继海通国际在6月下旬发布拆解比亚迪“元”研报后,短短一个઺月内,这已经是第二份因“拆车સ”而出圈的研报。

  券商中国记者了解到,这份研报前后耗时约两个月,并且研究阵容强大ⓖ,署名的ࢵ8位分析师有6名为首席。同时,该团队在电池、座舱等部件Γ拆解过程中也克服了许多困难。

  参与报¾告写作的中信证券云基础设施行业首席分析师丁奇向券商中国表示:“这个报告客户反馈比较好。很多人都在研究特斯拉,但研究的可能比较零散,这篇报告是一个整体性的研究。客户觉得我们做得比较好的一点是ભ,把团队都叫齐了,电力、热管理、制冷等都是不同–的团队在负责,我们将这些都串起来了,比较完整。”

  &#ffe1;Î中信8位分析师联合拆了一辆特斯拉ⓟ

  6月26日,海通国际的硬核研报《比亚迪“元”细化拆解》曾在业内刷屏。彼时,海੆通国际分析师告诉券商中国记者,该研报的定位本为新能源੒汽车行业入门材料Υ,但收获市场与客户反馈超出预期。“没有想到市场反应会那么热烈。”

  在同行凭借“拆车”&#256f;的 新颖形势在业内一炮ß打响之后,7月18日,中信证券推出《从拆解Model3看智能电动车发展趋势》研报,再次在市场被争相传阅。

  相比而言,海通国î际的研报更像一份产品说明书,主要←是对拆解出的各个零部件进行了拍摄和详细介绍;而中信证券的这份研报则更加符合一般研઒报的标准,包含核心观点、投资策略、重点公司盈利预测等内容。

  从中信这份研报的架构来看,报告共9♣4页,主体内容包括报告源起、Model3各部件的介绍(包括域控制器、线束和连接器、电池、电机电控、热管理、汽车车身等6个方એ面),以及16੨9张插图、29张表格。

  值得一提的是,此ⓔ次研报分析师阵容格外强大,੦署名的8位分析师有6名头衔为首席。8位分析师分别有中信证券云基础设施首席分析师丁奇、科技产业首席分析师许英博、新能源汽车首席分析师袁健聪、汽车首席分析师尹欣驰、计算机首席分析师杨φ泽原、汽车联席首席分析师李景涛、新能源汽车分析师滕冠兴以及汽车分析师王诗宸。

࠹  π拆解后真正理解了什么叫ੋ“智能化”

  据了解,中信证券此次拆解的ઠ车型为特斯拉Model3 2020款,目前在官网起售价为279↑900元(扣除202❄2年新能源汽车补贴金额)。

  丁ઘ奇向券商中国记者થ分享ö了拆解特斯拉的过程与感受。

  他°提到,在整个拆解的过程中,遇≈到过不少੧的问题。

  首先,电ñ池≅的拆解比较难¨。电池与座椅连在一起,要两个一起拆解,花费了好几天时间。

  其次,座舱比较难拆ñ。特斯拉与其他车不太一样的地方在于,将诊断接口、预控器等都安装♧在座舱后面,得先把¨屏幕拆下来之后才行。

  最઻后,电池组本身很难拆。电池组的拆解੡有一定危险性,480v的电压,绝缘措施不到位的话就可能会触电。另外,电芯的拆解不恰当还可能导致起火。લ

  丁奇表示,“ç拆解后的收获首先是真正理解了什么叫‘智能化’。就是有一个统一的算力平台ⓠ,能够调动各ª种部件。出厂的时候,肯定不是车最佳的状态,它需要一点点采集数据,适应人的习惯。就跟现在的手机一样,有统一的算力平台跟软件,能够不断迭代。”

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  他还提到,特斯拉电池是最初的‎突破者。用的圆柱形电池,便宜可得,但几千ö节电池管理难度很大。此外,特斯拉电池管理软件是非常强大的。

  “最后,对特斯拉热管理印象很深。现在普遍的热管理都是各个部件单独的,特斯拉搞了个八通阀,当电池温度低的时候,就提高电机的转速,通过八通阀把电机的热能送到电池。八通阀类似人的∉心脏,通过驱动水流来传导热能。特斯拉的∧整体性੉比较强,都是按一体化的方式来设计。”他说。

  券商中国记者注意到,在中信证券此次“拆解”的研报首页,中信研究团队提到,“中国智能电动汽车目前正处在蓬勃发展阶段,今年国内新能源汽车销量有望突破600万辆。我们拆解了具有标志性意义的Model3标准续航版,对特斯拉的E/E 架构、三电、热管理、车身等进行了详细深入地分析。我们坚定看好中国智能电░动化发展趋势,持续推荐宁德时代∧、比亚迪、德赛西¥威等智能电动汽车产业链标的。”

  此次‘出具报告的并不仅是中信证ê券的研究团队,还有多家机构联合参与。报告显示,整车、三电拆解分析的合作方是中城康帕斯科技发展(深圳)有限公司,座舱域、驾驶域拆੡解分析的合作方是深圳市奥途智能网联汽车创新中心,EE架构及车身域拆解分析的合作方是广州领世汽车科技有限公司,电子元器件分析的合作方是深圳市钛和巴伦技术股份有限公司。

ૡ  近200张图表全方位展示特斯拉各部એ件

  从研报内容来看,中信证券对于特Υ斯拉Model 3的研究十分全面,并且配有近200张图表(169张µ插图、29张੉表格)。

  该研究团队指出,被誉为“工业皇冠上明珠”的汽车制造业,近年来和科技产业结合越来越紧密,迎来了电动化、智能化、网联化的浪潮。今年新能源汽车销量继续高增。据乘联会ⓚ数据,2022 年上半年,新能&#25d3;源乘用车销量224.8万辆,同比增长122.5%,其⊆中6月份渗透率达到了27.4%。

ξ  智能化也高歌£猛进Û,根据佐思汽研数据,2022年1-4月,中国自主品牌汽车ADAS的装配率达到了33.9%。

  具体来看,中信证券从Model 3域控制器、线束和连接器、电池、三电与热管理、汽车车身等全方位多个角度对该车型੧进行深入分析,并与其它ળ品牌进行对比评价。随后在其研报里详细呈现每个部件的特点,包括车&#ffe0 ;身域、座舱域、线束、连接器、电池、电芯、电机、车灯、底盘、热管理系统等等。

  在座舱域&#256d;方面,研报提到MoÛdel 3将T-BOX集ⓘ成到座舱域控制器,同时采用了Intel的A3950芯片,思路更接近游戏平台而非手机。

  在电池方面,中信证券指出,Model 3电池包采用4块大模组,与同期的iD.4X、宝马iX3ફ的电池包相比,采用大模组技术,集成度更高,内部布局更为整洁,电池包技术目前仍处于领先地位。此外,集成度提升,减少非必要零件,降低了成本,提高续航里程;另外,Model 3电池包适配型强,可以兼容不同数量、类ⓜ型的电芯,多材料体系、👽多供应商方案共存。

  该研报还提到,特斯拉4680电池在续航里程提升下的降本最优解。相较അ于此前采用的2170电池,4680电池的电芯容量是其5倍,能ਯ够提高相应车型16%的续航里程,输出功率6倍于2170电ࣻ池。

  投资策略方面,中信证券认为,智能汽车的域控化已成趋势,重点推荐域控âⓦ制器相关公司。主流车企的车型平台不断升级出新,新能源车的三电和热管理环节处于高速成长期,当前时点建议关注特斯拉、宁德时代、«LG化学等优质整车、电池企业供应链。

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  来源:券商中♡国(ID:quanshangcnΤ)

 પ 编辑:王૎昭Þ丞

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