写份研报

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　　卖方研究再次“卷”出新高度，这¾一次 “券商一哥”中«信证券也来Æ了。

　　继海通国际分੒析师拆了一辆比亚迪ી之后，中☎信证券分析师“不甘示弱”，拆了一台特斯拉Model3，并发布了一篇名为《从拆解Model3看智能电动汽车发展趋势》的研究报告。

　　这份长达94੒页的研究报告由中信证券五大行业的8位分析师联合撰写，对特斯拉的E/E架构、三电、热管ੋ理、车身等进行了详细深入的分઩析。

　　拆了28万元ÿ的Modelચ3研&#266b;究啥？

　　据了解，Ú中信证券此次拆解的车型为特斯拉Model3 2020款，目β前在官网起售价为27γ9900元（扣除2022年新能源汽车补贴金额）。

　　耗时两个月，集结云基础设施、新能源汽车、汽车及零部件等五大行ય业的8位分析师，拆了一台价值28万元的特斯拉Model3，这◊份报告ⓗ到底讲了什么？

　　中信证券在报告中表示，希望通过对特斯拉Model3这一智能૧电动的标杆车੒型的分析，展现特斯拉作为一家全球头部汽车企业对汽车智能电动化的思考，以期厘清后续产业发展的可能方向，更好地ⓥ支持相关决策。

　　具体来说，报告围绕域控◑制器架ળ构、线束和连接器、电池、三电与热管理、车身等方面展开分析，拆解ν内容近80页。

　　在域控◈制器架构方面，特斯拉E/E架构由分布式Θ转向域控制结构，软硬件实现解耦，是软件定义汽车的关键。特斯拉Model3是域控架构的引ਲ਼领者。

　　线束和连接器部Ο分，据中信证券测算，线束单车价值量约2000元。特斯拉Model≠3为了轻量化，开始用铝替代铜，低压数ਫ据线在域控化进程下将有所减少。

　　电池设计上，研报认为特斯拉的核≈心理念是提升比能量，由小模组到大模组再到无模组CTC，电芯尺寸由1865到2170再到4σ680，核心趋势是减少电池包中非能量的结构件数量，降低成本减少重量，提升续航里程。报告称，特斯拉目前代际技Ρ术领先，4680和CTC是后续发展方向。

　　车身方面，研报称Model 3天幕引领行业趋势Ù。具体来看，特斯拉所使用的天幕玻璃采用高强度的夹层੆玻璃以保证安全，并通过镀膜技术阻挡近98%的紫外线和81%的热量进入车内，料将成&#25bd;为未来趋势。特斯拉的天幕设计逐渐开始被其他品牌跟进，蔚来、小鹏、理想和比亚迪等国内车企均在旗舰车型上开始搭载天幕。

　　在报告的最后，分析师们强调，ƒ智能汽车的域控化已成趋势。重点推荐域控制器相关公司，建议关注特斯拉、宁德时代、←LG化学等优质整车、电池企业供应⇔链。

　　ι“拆车写ા≅研报”引发热议

　　券商为写研究报告઱“拆车↑”早有先例。◙

　　早在2018年，瑞银Evidence Lab团队就拆了一辆特斯拉 Model3、一辆2014年款的宝马i3和一辆2017年款的雪佛兰Bolt，以此比较三款车的动力总成、电子系统、做工、外观Ü等。2•021年，他们又拆解了大众MEB纯电专属平台打造的ID 3电动车，以分析未来新能源车的发展走向ગ。

　　不久前，海通国际一份长达87页的研报在业૜内刷ો屏。这份《海通汽车实验室——比亚迪“元”细化઴拆解》堪称产品说明书，对比亚迪元EV360的零部件细节做了一一展示和分析，图文并茂。

　　具体呈现上，不仅包括结构件、底盘结构件、座椅、灯具、线束、方向盘+EPS总成等部件或零件，甚至还有隔音材料、整车主地毯、多媒体系统、组合仪表 、空调控制面ਜ਼板、热管理系统、电池系统、Ρ电驱系统、轮胎等等。

　੍　ા从海通证券金属+汽车团队在研报前言的表述来ñ看，该报告为其拆车系列第一次拆车，意味着后续或许还会有更多的拆车报告发布。

　　“拆车写研报”的行为也引发了热议。有行业人士认为，拆汽车和拆苹果手机一样，都是为了研究热门行业的供应链，且海通国际的这份&#ffe1;研报或许能从侧面推动券商分析师进一步深耕个股研究、行业研Ä究。但也有业内人士质疑道，这份研报重在拆解的过程，分析和总结内容相对较少，核心观点并不明确。而且对于中小券商来说，也没有“拆解式研ઐ究”的资金实力。

　Ï　卖方研…究“卷无止境”Â

　　从拆苹果手机到拆汽车，近年来ૌ，卖方研究 “卷无止境Å”ઙ。

　　6月17日，中金公司有色金属团队通过视频直播“中矿资源津巴布韦Bikita锂矿开工仪式”。这场由中૮矿资源主办、中金公司协办的直播，χ引≥发了投资者广泛关注，原因在于津巴布韦总统和副总统也将现身“直播间”，和投资者近距离接触。中金公司这一“跨国直播”之举也被认为“内卷达到新的天花板”。

　　券商“Ζ花૜♠式内卷”行为背后折射出的是行业激烈的竞争格局。

　　近年来，卖方研究从业人数整体呈现逐年递增的趋势。ChoiØce数据∂显示，截至7月18日，全国分析师从业人数已超过3700人，相比去年同期增加逾1&#25a0;40人。

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　∞　卖方研报数量 同样激增。据Choice数据统计，2022年第一季度，国内共有80家券商发布了41292份研报，涉及A股上市公司1864家，平均一天产出459篇卖方研究报告。

　　随着不少新晋券商纷纷¥入局卖方研究行业，ⓥ“分蛋糕”的人正越来越多。对于一众分析师来说，想要拿出高质量的“出圈”研报¬，就不得不使出绝技。

　　责编：邵子怡&nbs♪p; &nbsp&#25b3;;校对：冯ƒ雯君   制作：季宇亮

ਠ图编：赵雁旎   监制：ૣ林艳ϖ兴   签发：于雅琴

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