●&nûb⌈sp;本报记者 杨皖玉
近日，基金二季报进→入密集披露期，基金经理们的“走心”总结颇受业界关注。银华基金李晓星用近6000字对二季度以♣来的投资心路历程进行回顾，银华基金焦巍聚焦“反脆弱”大谈投资感悟。整体来看，上半年行情不但考验基金经理的投资水平，也在考验着他们的心理承ó受能力。
⌉ ⇓总结干货满满
7月19日，李晓星¸在其管理的基金二季±报中发布了近6000字的投资策略和运作分析。他不Ċb;仅阐释了各个板块的投资逻辑，还对二季度以来的投资心路历程进行回顾。
李晓星在二季报中以“龟兔赛跑”作为例子Ο。他表示，在龟兔赛跑中，能够做那只乌龟，就已经很不容易了。把别人的标准当作目标，就好像一生都是લ奔着别人而去的，但其实按照自己的节奏，慢慢走，也能走到终点。
此前，中庚基金丘栋荣近2500字的投资策略和运作分析同样满满干货，颇有诚意。他对五个方向的投资逻辑进行了较为详尽的阐释。比如，对于港股市场中以资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股，他的看好理由主要有三点：估值便宜；经营稳∇健且受益于基本面持续改善；对流动性ι风险相对免疫。其中，他最关注港股市场中的互联网‚公司，因为这些公司的货币化能力和变现能力将持续提高，当前的估值水平处于低位。
此外，焦巍、唐雷、邬传雁等知名基金经理也纷纷交ਪ出“千字文”。对于当前市场是处于反弹还是反转阶段这一投资者关心的问题，邬传雁表示，简单地讨论市场趋势，对于投资的长期收益目标既无意义，也难以得出一个令人相对满意的结论。
看重投资ਰ组合长期稳ધ″定性
基金季报是基金经理与持有人直接进行¾沟通的重要途径，不少基金经理在二季报中直抒胸d0;臆，反Ë思投资上的得与失。
“基金净值的回撤使得持有人承受了阶段性的亏损，我深表歉意。我个人੦资产的绝大部分都买了我的基金—，持有人的心情我感同身受。”二季报中，李晓星直言，今年可能是他当基金经理以来遇到的“第三次比较困难的时刻”。但他表示，任何事情都有两面性，有危必然有机，市场的非理性下跌，使得很多优质企业的股票跌到了合理区间，这会是未来超额收益的空间。他对后市非常乐观，二季度他一直在增持自己管理的基金。∃
“金句达人”焦巍二季报投资策略和运作分析的关键词是“反脆弱”。他反思称，在情绪面主导的市场中，“反脆弱”是其重点思考和布局调整的方向。比如，他认为一个投资组合的长期稳定☻性取决于其对各种随机性冲击的抵抗能力。人性决定了一旦看到随机性事件，就会心生畏惧并反应过度，个体行为的一致性结果导致了黑天鹅事件的发生。对于管理人而言，应对这种ૣ情绪的最佳方法bd;，是把投资组合建立在坚如磐石的商业模式和持续分红能力基础之上。
此外，‚银华基金王浩认为：“经验表明，复苏早期阶段是股票市场的蜜月期，目前是典型的经济复苏早期状态。”他表示，当前流动性宽松ⓜ的环境已经体现，财政政策的效果还有待观察，这是股票市场的蜜月期，是估值提升阻力最小ς的阶段，成长股有望从中受益。
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