最新出炉！冯明远掌管420亿

　૨　冯明远、施成两位擅长新⌊能源等赛道投资的成长风格明星基金经理¨二季报已出炉。

　　二季度，Ó伴随着市场的反弹≈和基金净值的回升，冯明远管理的10只基金ⓨ合计资产净值规模重回400亿以上，接近420亿。其中多只产品提高仓位，捕捉反弹机会。从其组合配置看，投资依旧聚焦在新能源、科技、高端制造等新兴产业领域。

　　同样伴随着基金业绩的¾反弹，施成合计管理规模增至近250亿。二季度，施成延续以往偏进攻风格，多只基金二季度依然保持较ⓩ高仓位运作。他仍然坚定保持对新能源集中持股，重配上游♬有色金属板块 。

　　展望下半年，施成认为，需求增量来自于国内，供给大部分由海外提供的环节☼。他表示，从流动性到行业基本面都支Ü撑上游迎来行情，∇配置方向上，投向仍然集中于光伏、锂电、半导体等具备快速增长动能的行业，“目前来看，市场对于新技术方向的设备改进和资本开支更有热情”。

　　冯明远管ⓩ理规模重回400‾亿元以上

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　　પ二季度成长股反弹强劲，主攻科技੫成长赛道的冯明远旗下基金净值也有所回升，助推产品资产净值规模走高。

　　据基金二季报统计，今年二季度期间，冯明远季内管理的10只基金（各份额合并统计）中，仅两只规模环比缩水，其余8只均出现增加。截至二季度末，10只基金资产净值⌈合计419.⇓94亿元，较上季度末增加37.31亿元，同时创下其管ψ理规模历史最高记录。

　　其中，信澳核心科技单季度规模增幅最大，环比增加了113.17%。该基金二季度期间份额净值增长ⓟ率为3.92%，同期થ业绩比较基准收益率为1.90%。而且二季度期间该基金获得ૣ14.1亿份净申购，资产净值随之增加至34.15亿元。

　　作为冯明š远管理的规模最大的基金，信澳新能源产业股票二季度资产净值◘规模略增6%。虽♣然该基金报告期内份额有所缩水，但基金份额净值增长率达到 11.13%。

　　自2016年10月份担任基金经理&#256f;以来，冯明远的管理规模一路攀升，于去年末达到410.9亿元。今年一季度其管理基金数量增至10只，但因市场调整加大，管理规模出现缩水。二季度末，࠽再度回归ਨ400亿以上。

　　不过值得一提的是，据信达澳亚基金7月20日公告，冯明远在7月19日已经离任信澳精华配置混合基金❄经理，…同时离任的还ਜ਼有齐兴方，原共同管理的张剑滔留任。至此，冯明远管理的基金数量重回个位数，公司方面表示，离任原因是内部调整，已按规定在中国基金业协会办理变更手续。

　　　大多数‹在管基金加仓‘

　↔　二季度，冯明Τ远管理的产品仍保持较高仓位运ⓡ作，且旗下多只代表基金股票仓位较上一季度末有所增加。

　　具体来看，据统计，10只基金中有4只仓位下降，其余大多数基&#25d3;金股票市值占À基金资产净值比例环比上升 。

ભ　　以其代表基金信澳新能源产业为例，该基金二季度末93.19%的股票⌋仓位相比今年一季度末的91.35%增加近两个百分点，通过仓位提升把握反弹行情。ࢮ

　ਪ　而信澳核心科技股票仓位从79.8%઼大幅上升至93.86%，增加了近14个百分点，可谓大手笔加仓。作为一只灵活配置型基金，冯明远刚刚卸任的信澳精华∏股票仓位则骤降至4成以下。

　　一向持仓分散的੆冯明远持仓延续低集中度，代表基金产品信澳á新੒能源产业前十大重仓股占基金净值比19.31%，较上一季度末23.01%的比例明显调降。

　　其中第一大重仓股占基金净值比例仅为3.79%，第二大重仓股占比2.33%，第三大重仓股为2.17%。¹其余7只重仓股，ਫ਼占基金净值比绝大多数在ü1%到2%之间。

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　　另外一只规模较大的信澳匠心臻选两年↔持有持股集中度也出现下降，由一季度末的24.24%将࠹至20%左右。

　　事实上，近两年多&#263b;时间来看，该基金持股集中度几乎从未超过30%。持股集中度与波动的关系是显而易见ਊ的，一般而言分散可以降低波动。持股集中度越低ⓡ，理论上基金的净值波动也会越小。

　　高仓位、广撒网、较高换手率，这是冯明远典型的标签。为了研究覆盖足够数量的好公司，冯明远是业ৄ内ષ公认的“调研狂人”ν。

　　新兴产业领域内部ò调仓 大举增持璞泰来Ó减持“宁王࠷”

　　总结来看，20ç22年而季度，冯明远所管理基金的⇐投资聚焦在新能源、科技、高端制造等新兴产业领域，行业配置与上一报告期⌋相比变化不大。

　　冯明远的重仓股变动一向较快，二季度信澳新能&#ffe0　;源产业前十大持仓中有四成被换。其中，上☺季度末的第大重仓股璞泰来被大举增૤持至第一大重仓，增持比例64.47%。

　　与此同时&#263b;，此前的第十大重仓股天齐锂业也获得加仓，跃升为信澳新能源产憨业Π第二大重仓股。而季度期间，璞泰来和宁德时代分别上涨20.58%和53.34%。

　　减持方面，宁德时代、赣锋锂业Μ和珠海Λ冠宇、东阳光4只个股遭到减持。其中，宁德时代已由上季度的第一大重仓股下滑为第六大重仓股ત，减持幅度接近7成。

　　从新进和调出前十大重仓行列的&#256d;个股看，该基金二季度新进了3只个股，包括比亚迪、华域汽车、富临精工和中兴通讯。&#256e;

Ä　　与此同时，中科੓电气、星源材质、法拉电子、联创股份则退出信澳新能源产业前十大重仓股。从其੕在管基金重仓股票变动来看，持仓动向与信澳新能源产业基本维持一致性。

　　值得一提的是，冯明Ý远刚刚离任的信澳精华配置混合与其他冯明远管理基金Φ的配置差异&#266b;最大。

　　体现¹在重仓股上，该基金普遍聚焦白酒、食品等大众消费品板块，从二季度的持仓来看，五粮液、伊利股份、洋河股份੢、贵州茅台分列前¨四大重仓股。

　　而在一季度内，该基金重仓方向依然是在科技股领“域，彼时的宁德时代、恒玄科技👿、扬杰科技、闻泰科技、圣邦股份、敏芯股份દ等已淡出重仓股序列。

　　基金经理也坦言，季内增加了ો对白酒、大众品等消费行业的配置。展望未来，随着国内疫情逐步得到控制，国内消费复苏趋势有望得到延续，会继续在大消费、高端制造等主要赛道耕耘，ࢮ深挖基本面扎实的优质个股，自下而上挖掘Ο投资机会。

　　继续深⊇挖新能源ઙ、૟科技、高端制造等主赛道

　　冯明远在季报中写道，2022年二季度，A股市场出现了较明显的反弹。一方面，随着复工复产的推进，经济最差阶段有望过去，进入弱复苏阶段；另一　方面，为对冲经济下行压力，货币政策持♩续宽松，股票市场流动性较为充裕。这种经济ૄ环境有利于股票资产的表现，特别是成长股的表现。

　　2022年二季φ度，其基♫金投资依旧聚焦在新能源、科技、高端制造等新兴ધ产业领域，行业配置与上一报告期相比变化不大。

　　展望未来，冯明远认为经济弱复苏+流动性充裕的组合可能਩很难持续，市场将更加注重基本面的质量。“我们会继续在新能源、科φ技、高端制造等主要赛道耕耘，深挖基本面扎实的优质个股Ψ，自下而上挖掘投资机会。”

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　　施成所管基金保Œ持90%ⓐ+高仓位运作

　ö　ⓘ日ι前，国投瑞银施成在管的5只产品二季报全部发布。

　　从业绩表现来看，二季度ⓘ伴随着新能源板块的前景反弹，这几只产品的基金净值也普遍迎来较大幅度反弹。其中一月末成立的国投瑞银产业升级恰好赶上4月底以来的反弹行情👽，自成立以来取得了14.3%&#256f;的收益率。 

　　从基金规模看，截至6月30日，施成合计管理规模达247.16亿元，较一季度末的203.39亿元增长44亿元。其中，除国投瑞银产业升级两年持有成立于今年一季度末外，国投瑞银新能Ï源、国投瑞银先进制造、国投瑞银产业趋势、国投瑞银进宝ⓘ等管理运作超过一年的基金，在今年二季度资产规੝模均实现增长。

　　报告显示，国投瑞银新能源最新规模为90.93亿元，较上季度末的78.74亿元增加12.19亿元；Ô国投瑞银先进制造、国投瑞银进⇓宝单季度规模均增长é12亿元以上；国投瑞银产业趋势单季度规模增长近5亿元。

　　从股票仓位来看，施成旗下多只基金二季度依然保持较高仓位运作。国投瑞银新能源、国投઼瑞银先进制造、国投瑞银产业趋势、国投瑞银进宝一季度末的股票持∉仓均在90%以上，平均仓位为91%，一季度末平均仓位◐则为90.56%。

　　　举例而ⓖ言，国投瑞银新能源股票仓位为91.42%，比上季度末提升☼2.38个百分点；国投瑞银产业趋势股票仓位为92.1%，比上季度末微幅提升1个百分点。此外，国投瑞银先进制造、国投瑞银进宝股票仓位均超90%；另有今年3月份成立的国投瑞银产业升级两年持有股票仓位为61.91%。

　²ખદ　保持对新能源集中持股 重配上游有色金属板块

　　从具体持仓来ૌ看૙，二季度施成对新能源赛道的信心没有动摇，其管理的持仓组合依然保持集中持股风格，新能源产业♤链个股仍是持仓主力，二季度基金净值也普遍迎来较大幅度反弹。

　　从前十大重仓股看，几只基金的配置较为相似，整体重配上游有色金属板块，包括西藏矿业、融捷ⓣ股份、天齐锂业、中矿资源、华友钴业、盛新锂能等。此外还配置了科છ达制造、永兴材料<、江特电机等。 

　　以其☻在管规模最大的国投瑞银新能源为例，截至二季度末，੍国投瑞银新能源混合前十大重仓股分别为：天齐锂业、永兴材料、江特电机、科达制造¨、融捷股份、华友钴业、中矿资源、西藏矿业、盛新锂能、藏格矿业。

ü　　🙀从持仓来看，科达制造、中矿资源、西藏矿业为新晋十大重仓股，东岳集团、盐湖股份、北方稀土则退出前十大重仓，整体配&#25d0;置逻辑并没有发生太大转变，新能源仍然是主力。

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　　看好光、મ电⊕、半

　　展望未来，施成预期三季度经济进入加速的上行阶段，尤其是成长行业的ⓛ增长将会十分迅猛，并判断国内的Ï供需双强。而海外尤其是欧洲，陷入俄乌战争的泥潭，并在可以预见的未来都难以脱身。新变种的新冠病毒在海外开始新一轮的传播，也将对他们的经济造成影响，因此可以预期海外的供给和需求都趋弱。国内供需双强，海外供需双弱，他表示整个下半࠽年的基本思路，由此展开。

　　他直言，િ资源品的瓶颈，最快也要到2023年ⓥ底才能够缓解，所以只要需求向好，上游会赚取绝大部分产业链利润，这是客观规律，不以人的意è志为转移。

　　从4月下旬开始，中下游的子行业和公司出现了较大幅度的上涨，并在6月涨幅超过了上游。我们认为从行业传导顺序和美林时钟可以解释这一现象。从美林∗时钟来看，经济周期从衰退——复苏——过热——滞涨，复苏阶段制造业更好，过热阶段资源品优势更大；从行业传导来看，下游订单上升——中游排产提高——上游资源短缺。只要ઠ是上游资源品供给有限，下游需求旺盛，那么这个演绎就是一个时间问题，最终行业轮动要回到上游。在目前经历了新能源中下游股价的大幅上涨，他认为从流动性∑到行业基本面都支撑上游迎来行情。

　　从行业来看，投向仍然集中于光伏、锂电、半导体等૩具备快速增长动能的行业。目前来看，市场对于新技术👽方向的设¼备改进和资本开支更有热情。这是施成未来会重点关注的方向。

　　新能源汽车方面，他依然看好电动汽车的销量较快增长，目前需求方面怀疑的人已经逐渐减¨少，但对于供给端资源品Ο价格的进一步上行仍有争议。由于国家刺激汽车消费，一二线城市出台了不少地补来推动，这些城市地补的规模明显缓解了上游资源涨价带来的压力，使得中国车企ઐ能够在全球范围内去采购更多的碳酸锂（这也会进一步推动锂价的上行）。因此他认为，三季度发生新一轮涨价是大概率事件。

　　新λ能源发电行业，目前行业的增长仍然受制于硅料产能的释放。施成仍然预期在三、四季度，硅料的供需矛盾会逐步缓解。目前情况ટ下，产业链部分环节的盈利能力兑现存在问题，因此并不倾向于硅料降价后，制造业环节的盈ρ利将会上升。

　　施成依然判断新能源发电£的最大受益者可能会是储能行业，将在适当的时候进行布局。TMT行业，看好智能汽车。下半年我们预ß计，电动汽车行业仍然会受到锂资源的制约，一方面放量存在天花板，另一方面盈利会有压▦力。

　　但从技术进步角度来看，由于dmi和增程式产品的进步，其在高油价和高锂价情况下充分受益，在今Œ年二季度也出现了较大级别的行情Ê。因此઻未来汽车行业，他更关注产品的创新。并且由于在新能源汽车领域，目前不存在类似苹果给供应商留出丰厚利润的公司，整车环节是好于零部件的。

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