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º作Ý者：丁一ⓞ
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出品：全球财说ਫ਼
身负“北交所一哥”、“全≥球µ负极材料◑龙头”等名头的贝特瑞，突发负面舆情。
◙ 在业绩表现出色、股价却重♦挫的情况下，50亿元定增尚未完成，董事长此时被立案调查，影响几何？
北交所火速ਗ਼ò下发问è询函
股价跌多涨£少、葛卫东撤退⁄
7月20υ日晚间，贝特瑞发布公告称，公∞司董事长贺雪琴因涉嫌证券市场内幕交易，中国证券监督管理委∝员会决定对其立案。
同时表示，本次立案调查事项仅为对贺雪琴个人的调查，目前不会影响公੪司日常的经营管理活动，也不会影响贺雪琴个人的正ਫ常履职"。
即便如此，贺雪琴自1992年加入中国宝安集团、自2005年起担任贝特瑞董事长，目前Ω仍为ધ中国宝安集团总裁助理、贝特瑞董事长，对Φ于贝特瑞而言地位举足轻重。
正µ是出于此原因，以及贝特瑞“北⊕交所一哥”的身份，公告જ发布后北京证券交易所火速下发问询函，要求说明公司董事长贺雪琴涉嫌内幕交易标的是否为公司股票，是否存在未及时履行信息披露义务及内幕信息提前泄漏等情形。
同时，要求说明→董事ü长贺雪琴被立案调查是否影响公司股票发行事项的正常推进，以及为推进已披露的募投项目，公ਮ司是否还有其他融资安排。
Ω 此前6月23日盘后，ણ贝特瑞曾发布的2022年度 向特定对象发行股票募集说明书（草案），拟定增募集资金总额不超过50亿元。
作为北交所开市以来最大规模的再融资项目，且贝特瑞处于火爆的新能源汽车锂离子电Ñ池负极材料赛道，备&#ffe1;受市场关注。
毫无ટ疑问，贝特瑞此次定增将主要用于扩产，其中包括4万吨硅基负极材料扩建项目ⓦ、5万吨高端石墨负极材料综合配套项目、年产20万吨锂电池负极材料一‘体化基地项目等。
贝瑞特也坦言，“碳中和”目标下新能源汽车销量持续增长，为负极材料行业提供长期良好发展机遇，锂电负极材料市▦场需求旺盛；另一方面，公司面临负极材料产能瓶颈，亟需扩产以满足客户需求，随着公司业务规模扩张、技术研发投入、高端产品结构੬优化，也需要大量ù的流动资金。
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也正是受益于全ⓞ球新能源锂离子电池需求强劲，2022年上半年，贝特瑞预计实现归属净利润8.5亿-10亿元，同比增长16.37ã%-36.91%。
业绩亮眼的背后ડ，是贝特瑞跌跌不休的股价。
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截至7月ੌ20日，贝 特瑞报收73.83元/股，总市值达537亿元，仍为北交所第一。
值得注意的是，此前深化新三板▩改革、平移精选层Χ制度，以及设立ય北交所等多重利好接踵而至，贝特瑞股价曾出现大幅拉升。
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2021年11月15日，北交所正式开市交易，贝特瑞股૮价自5月以来逐步拉至高点，达到198.08元/股（前复权131.82元/股）的历史最高，市值Σ一度逼近千亿元。
但是，北交所开市也意味着贝特瑞股价涨势的终结，此后其股价便不断下跌，至4月27日A股阶段低点时，±股价仅不足50元/股，市值也缩减至不⇒足400亿元。
期间自2020年三季度便进入Õ贝特瑞的葛卫东不断减持，彼时2020年三季报显示葛઼卫东持有贝特瑞827.98万股，位列第五大股东；2021年第三季度再度增持50.⊂62万股，持股达到878.6万股。
即便是2021年初贝特瑞股价自精♫选ä层Α上涨后跌至低点，葛卫东也从未进行减持。
北交−所开市后，2021年第四季¸度，葛卫东减持贝ℜ特瑞162.20万股，2022年第一季度，再度减持78.44万股。
同时，自2021年6月起，贝特瑞便不断发布董监高减持计划。最新一份减持计划公布于2022年1月7Λ日，虽然至5月减持时间α过半时并未正式实施减持，但仍被市场认为信心不足。ર
彼时4月股价低Û点，贝特瑞董事会秘书张晓峰也对外表示，ਪΗ暂无维护股价计划、暂无转板计划。
扩产ਫ੍等致负债▥压力攀升
મ¸产能过剩已成必♬然？
除£股价下跌外，业绩νઠ背后也出现隐忧。
以2021年年报为例，贝特瑞实现营业收入104.91亿 元，同比增长135.67%；实现归属ੑ净利润14.41亿元，同比增长191.39%；实现扣非净利润11.20亿元，同比增ૌ长238.17%。
但是随ćc;着贝特瑞不断扩大正负极产能，叠加原料上涨等因素，成本ࢮ攀高一定程度上影响了毛利率ਗ਼。
2021年，负极材料毛利率为31.35%，Ņ较上年同期减少3.70个百分点。虽然正极材料毛利率增高，但负极材料收入占比较大，整体毛利率由26.91%下Φ降至25.02¿%。
并且，毛利率下降趋势仍未停止。2022年一季度末，贝特瑞的整体毛利率∼再度下降至21.6⊇8%。
同时，贝特瑞ÿ的负债也逐步攀升，资产负债率∅由2020年末的39.93%升至2021年末的51.86%，至2022年一季度末则攀升至57.૦71%。
截至ઠ2022年3≅月31日，贝特瑞短期借款为23.22亿元、一年内到期的非流动负债为5.70亿元、长期借款为16.31亿元，有息借款合计45.23亿元，并且ૢ还有14.83亿元的应付票据。
仅仅ε三个月的时间，各项负债数据均较2021ćc;年末有所提升，同时♬货币资金仅为24.15亿元，其中7.25亿元银行存款还处于冻结受限状态。
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所以，50亿元的定增方案除扩产外，补充流动资金也—迫在眉睫。ટ
ω ν另一⌋个不得不提的方面便是，产能会不会过剩？
在2022年6月多家投资机构对贝Χ特瑞调研b2;时，最受关注的问题就是“很多公司大幅Ο扩产锂电池材料产能，后续会不会产能过剩”？
而贝特瑞董秘张晓峰则⌉回答称，“锂电池材料厂家大幅扩产产能，随着后续扩产产能陆续投Ú产，会否产能过剩，取决于市场供需关系À”。
多机构预计，2025年全球动力电池负极材料需求量将达150万-230万吨>ਜ਼左右。
但是据不完全统计，近年来我国负极材料行业规划产能♣超过600万吨，单从数字来看∋远超Ë市场需求。
此前贝特瑞董事长贺雪琴曾对媒体表示，贝特瑞扩产最基本的逻辑在于坚定市场需求ý，对于产业趋势的把握，敢Å于布局，优化Œ产品投资组合，面对未来目标实现的技术与产能规划，在战略机会点上抢占机会。
并且，明确表示“未∧来会出现产能过剩”。
东吴证券研报显示，全球负极产能集中分布在中、日、韩三国，截至2021年底，全球负极厂૩商名义总产能110万吨，其ćf;中ⓦ中国负极厂商总产能达94万吨，占比85%。
按照东吴证券预测，2022年૪末仅国内负极厂商总产∼能便能达到184万吨。
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