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文章来源：华▩盛Ç
ó 一、24小°时，三件大事ਜ
Θ过去的24小时，欧洲发生了3件大事。É
每一件事对于欧ો洲接下来的命运都息息相bc;关。
首先是意大利总理德'Ξ拉吉再次提交“离职”申请。ϒ
这对于欧元区੪，是一个负面的消息。尽管多数议员奋力挽留，德拉吉仍Å坚持要离职，原因是议会第二大党“五星运动”在一项价值260亿欧元《援助法案》中集体投弃权票。
德拉‹吉直言团结国◈家太难，已选择躺平。
具有反建制、民粹主义色彩的“五星运动”，曾在2010年代欧债危机期间反对财政紧缩、寻求退出欧◈元区；俄乌冲突议题上则主张将前领导人迪马约“开除党籍φ”，因为他支持继续向乌输送武器。
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其次„是北溪1号…重启成功。
这是个积极的消息。通过“北溪1号”管道出口的天然气将恢复40%的流量，与7月11日维护前的水平相同。高盛集团表示，40%的流量水平可υ能使得天然气的价格出现暴跌ਖ਼。
俄欧关系恶化，北溪1号也因“关键的涡轮发动机由于制裁原因被扣留在加拿大”而减少供气。7月11日起，这条管道干脆因“例行维护”而关闭。不过这♣次，“维护”时间没有像欧洲各国政府担心的那样被延长，而是如约恢复供气。ੋ或许地缘局势准备迎来转⊄机了？
如果，不出什么幺蛾子的ⓣ话👽。
最后是▩为应对通胀，欧洲央行7月决定加速收紧货币Π。
这是个复杂的信号。欧洲央行7月21日货⌋币政策议息会议，确定加息50个基点，∠意味着欧元അ区加息快于上个月制定的节奏。
ટ 有人认为50个基Ý点过于½激进，也偏离了上个月制定的计划。
不过欧洲央行行长拉加德6月28日其实也曾暗示过：“某些情况下，渐进主义显然不合适。例如，如果通胀上涨并可能导致通胀预期失控ća;、或出现经济潜力永久性丧Ċa;失迹象从而限制资源可用性，我们将需要更迅速地退出宽松政策，以消除自我实现的恶性循环风险。”
二、ćf;“恶性循环”，兵临城下？
7月加息幅度已然偏离预期，且如果照拉加德所说：加速收ૢ紧货币的条件是“通胀上涨并可能导致通胀预期失控、或者出现经济潜力永久性丧失的迹象从<而限制资源可用性”。
再加上政治局势的动荡和能ο源危机ਖ਼长期看依旧高悬于头顶。能否推测ˆ：
Ņ “自我Ο实现的恶性循环”已开∞始露头？
ા对此，市场先生很诚实。
当地时间7月21日，泛欧ST∋OXX-ઢ60੬0指数开就先跌为敬。尤其是总理要辞职的意大利，截至出稿跌幅超过2%。
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债市方面，欧洲—主要国家债券收益率继÷续上涨。
汇市方面，欧元兑美元汇率7月21日冲高回落，目前的博弈c8;主要在1¥.02~1.03区间。几天前一度来到ⓨ1.0，时隔20多年再次跌至与美元平价位置。
ੈ股债汇三∗杀，恐怕会让欧元લ区很受伤。
欧元股债汇（尤其是汇率）继续下跌，可能进一步损害欧元区的经济政策弹性，让对抗通胀的é效果大打折扣，乃至形成经济预期下降&、欧元遭到抛售、欧元信用受损、无力抵御∈通胀的恶性循环。
眼下市场可能还指望着欧洲央行加息，从而૪减少货币供Āe;应、压低商品价格，从而控制通胀；同时，国际大宗商品的价格下降，也¿是通胀下降的喜人信号。
可问题是σ，欧元的下跌可能削弱抗通胀效果。ε
为º什么？
比如在大宗商品价格方面←，商品一边×降价，美元兑欧元一边升值。可对欧元区买家来说，你需要先用欧元兑换美元，才能参与多↔数国际大宗商品交易。而本币与美元价格涨跌相互抵消，恰如小学应用题中，边放水、边抽水的变态泳池。
这也是为什么欧હ美市场的通胀☺趋势，难免存≅在进一步分化的压力。
货币政策≡方面☏，欧洲央行接下来要Ó更努力才能留住国际资金。
资金喜欢那些高信用、低风险的货币，所以一般情况下，欧元区最好Γ保持与美国市场的利差。可现在美联储加息一加息，欧美市场利差就会缩小。☜假…若欧洲央行跟进不及时，本就ROI敏感的资本，就会更倾向于卖掉手中的欧元资产，换成美元现金，然后购买美元资产。
而这Āe;样的后果是欧元ⓜ区的美元外汇储备减少。
那么一些极端情况的假设就会随之而来：假如走到👿衰退周期，欧元区能否bc;拿出足够外汇为市场兜底？或者一旦出现债务危机，欧元和‘本币计价风险资产持续贬值的情况下，欧元区资产是否足够抵债？这些都事关欧元区作为整体的信用评级。
ૠ ░ 要知道，这些极端情况以前也曾经发生过。
且眼下也δ正在发生。ੋà
三、“抄底ગ”面前，众生平等ⓨ
ਨ 不久前，斯里兰卡成了本轮全球衰退周期ⓟ首Ü批“牺牲品”。
ćf; 这个国家目前共背负着约510亿美元外债，可外汇储备已经来到了20亿美元下方，差额至少是25.5倍，这个水平比日本目前的广义债务/GDP还高出10倍。斯里兰卡几乎是在最近5年时间里，迅速σ花光了从21世纪以来积攒的外汇储备。
与此同时，马尔代夫、印度等国也都站⁄在悬崖Θ边Ö缘。
这时候，美元就会前来í“抄底”。
从美元建立霸权算↑起，“抄底”已出现过很多次，在东亚、东南亚、拉丁美洲、东欧都曾经上演过，并且正在南亚ⓦ上ÿ演。
ૣ 对通胀的担忧，迫使美联储快速加息，美元供应变少汇率就会变高。而升值预期会进一步吸引更多资金购买美元，美元汇率会逐渐高于其合理价值。所谓非理性Å繁荣。
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所以在美元被高估ς的时候，要赶紧花出去。恰好外围市场的资产，此时正因为经济危机而过分低估。等于是用高估的美元，去购ρ买低估的海外资产。
◈ 怎›有不赚的道થ理？
人们甚至有一个专门的名词来ઠ形容这种操作——♦美元潮汐。
一查便知资金果然已望风而动。6月底，美国宣布向斯里ⓓ兰卡中小型企业提供1.2亿美元的新融资，并向受经济½危机影响最严重的人提供575万美元人♬道主义援助。
明眼人一看¼就能反应过来，这波剧情像极了当年被·“抄底”资金撬开资本大门的阿根廷–和韩国。
在绝对金融ਲ਼霸权面前，天下刍狗。
ò ਪ四、欧元区只是手下败将
或许不是巧合，美国一战到二战发੩展起来的实业资本可以说独步天下，成为支持છ盟军打赢二战的产业基础；二战后布雷顿森林体系下的黄金美元金融资本，以及黄金衰落之后，与产油国结盟建立的石油美元金融资本，则是保证了美元的全球税收权，让美元资本能够躺હ着把钱赚了。
这也是为√什么，后来美国人对ï欧元 的崛起如此警惕。
彼时，欧元在短短几年时间内成为全球第二大货币，并在后来不断侵蚀美元的全球储备比例。据2005年统计，2004年，欧元在国际债券存量中β的比重由1999年的&约20%增至30%以上；欧元在国际债券发行额中的比重约∨为39%，接近美元的45%。
当时c8;◙欧洲拥有强大的工业体系。−
汽ૢ车、飞机ࣻ等大宗工业制成品畅销全球，家电和机械也成为市场宠儿€，全欧盟工业增加值早21世纪初头10年排在全球主要经济体前列。
如Ä果单纯通过贸易额决定货币信用Ņ，那么当时的欧元应Ε最具信用。人们甚至一度对欧元寄予厚望，认为它是打破美元霸权的希望。
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但࠽美国人也不傻。他们深谙自己力量来源。
Û 所以欧元只要稍一露头，就会被σ狠ⓠ狠敲打。
欧元刚成立2છ个月，美国就绕过联合国，打着“防止科索沃人道主义危机”的旗号，悍然轰炸南联盟。资本也顾不上欧洲经济基੧本面一片向好，在战乱中拼命外逃。欧元一度跌到了与美元1：1平价的水平线上。
2001年11月，萨达姆宣布伊拉克将∼“使用–欧元替代美元”√，公开挑战石油美元。
两年ઐ后的2003年3月20日，美国航母Κ再次绕过联合国开到了波斯湾，伊拉克战争爆发。4月15日美军在伊拉克主要军事行动∧宣告结束。
结果是“大杀器”没找到，萨达姆死了；¾伊拉克石油放弃了欧元，શ全面拥抱美元。
ਪ2022年Š2月8日，中俄签订了2个石油和天然气大单，均使用欧元作为结算货币。北溪2号天然气管道也大概率用欧元结算，每年可满足欧洲10%的需求。
后来俄乌冲突中，ૣ俄罗斯要求乌克兰背后的ૉ“不友好国家”用卢布结算天然气，欧洲领导人一边顶着资金外逃的疼痛，一边坚持紧跟白宫的脚步、加大力度Γ在俄乌之间拱火。
Ô仿佛Ð科索沃战争的重Ζ现，如今欧元兑美元的汇率，又回到了1：1附近。
历史 果然是相似的轮回？
可回看欧元区的20年历史，但凡能够搭建起稳定的货φ币信用，甚至建立起以૦欧元计价的全球大宗商品ધ贸易体系，现在面临的情况或许会很不一样吧。
五、所以，欧‚元区可以⌉抄底吗？
Ë 梳理了这么多，其实是为了回到最实际的问题上：在经历了6~7月份的急跌之后，欧元区的股债汇，有没有一Χ个抄底的机会？
我们已经知道，美元+美联储货币政策的੨组合，是抄底非美元经济体的重要工具。而欧元在经历了20年斗争之后，眼下又回到了与美元几乎1：1汇率的水位上。但凡有机会，没有理由相信资本不会喜欢抄底。何▣况欧洲是∃这么大一块肥肉。
ÿ 所以答案是肯定的。
问题在于，δ什么时候去抄底才合适。
玩短线的朋友，随时都可以根据自己判断入场。经过一个多月的阴跌，欧洲风险资产市场压抑已久，跌超反弹、踏中低点连线¾甚至“死猫跳”的行情ú中都能找到机会。
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比如我们看到，泛欧斯托克600指数目前će;短线已经向上突破了前底420为界的整理区间，接下来需要冲击的下行趋势线的阻力处，而到了前高450上下的压力位就很难再继续向上进攻，但是向下的阻力目前看来也不小。
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具体来说，对于反弹的判断，可以在后市追踪一些，机构推荐的美股ETÆF标的。
શ比如做多类欧洲市场ETF，Direxion每日富时欧洲3倍看多 $EURL ，累计跌幅已经达到56.34%；此外还有Proshares UItra FTSE Europe $UPV ੋℜ，欧盟国家ETF-iSares MSCI $EZU ，安硕核心MSCI欧洲ETF $IEUR ，iShare安硕欧洲ETF $IEV 。
对于下ࢵ跌的判断，则可以考虑反向标的，比如2倍做空欧洲市场的ETFProShares UItrashort 富时欧元 $EPV 年内累计涨ćb;幅高达40.76%，2倍做空欧元ETF $EUO 累ćc;计涨幅则达到24.59%。
而关注长线的朋友应该注意，需要判断欧洲的大趋势，是上坡还是下坡，⇓进而判断现在距离基本面的“大底”还有"多Ņ远。
可以结合我们这篇文章的思路进行判断。†
对于东亚、拉美经济体，美元过去会在债ਠ务危机▨爆发之后，等资金面充分消化利空因素的情况下入场抄底。但现在看来，欧盟眼前还会面对几个利空因素。
比如·俄乌冲突最终如何落幕，又或者这一波欧洲领导人的“离职潮”会掀૪起怎样的波澜，以及欧元区接下来能否真正控制住通胀。从时间上看，泛欧斯托克600指数最近十几个交易日还在拉涨。要说已经消化了最近这些利空，恐怕有些勉强。
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而欧盟的b2;债务比例本来就不算高。
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根据欧盟目前的外汇储备量，看起ćc;来违约的概率也不会太大。
η ’ 因此，更激烈的多空博弈或许才刚刚开始。
但如果在更长时间尺度下Â讨论的话，只要欧元区高层继续跟着美国脚步，损害欧元信用，那么没有大宗商品和全ⓕ球军事力量作为支撑的欧元，会怎η样发展大家心里有数。
ੌ 已经比较明朗的是，欧元的信κ用再难有💼机会跟美元平起平坐了。
只是µ整个下પ坡路不会太快走完。
从古罗马帝国到日不落帝国的衰落，也无不伴随着漫长的、对经济体系和货币信用的侵࠷蚀过程，系统性地挖空墙角，Η最终倾大厦于无声。更何况，欧元区其实也只建起了半座大厦而已☏。百足之虫虽死而不僵，但确实是在僵的路上一步步地沦陷着。
罗马的íÁ皇帝们，用了200多年时间来挖第纳尔银币的信用。
美国人则等了半个世纪，跨†越了两次世界大战，才等来黄金英υ镑的衰落，从而让美元È爬上全球金融霸权的宝座，成为信用仅比石油低的硬通货。
目前‾英·镑在全球的结算ઍ份额只占小个位数。
剩下的问题是，欧੧元会不会真的步英镑后尘，经历一系←列黑天鹅事件后从神坛跌落。如果欧元区衰落，华尔街必然更有底气去狙击它的货币。¾
ࢵ正如1992年，英镑被玩弄于股掌之࠹间那样。
特别鸣谢Simonxiਜ਼ao， Roypeng对本Āf;文的δ支持
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作者简介ÿ
Monsieur Desmond，持证爬格子专员，重度历史和宏观er，现实中充实的新能源车司机、科技硬件盲⌋目爱好者，市场风云变幻中，本着新闻批判c8;精神，搬运严♧肃正经的财经观点。
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