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21世纪ਯ经济报道记者⊃ &nb👽sp;董鹏 成都报道
贵州茅台👽（600519.SH）2021年茅台酒的毛利率是94.੍03%，冠绝A股上市公司，相比之下盐湖提锂也不遑Ρ多让。
7月25日晚će;，藏੪格š矿业（维权）（000408.SZ）发布半年报，当期公司实现营业收入35.1亿元，净利润则达到了23.96亿元。
这是实打实的经营性利润，公司扣非后的净利润仍然高达∴23.93亿é元，同ੋ扣非前的差距可以忽略不计。
Ζ ♥ 碳酸锂毛利率劲升60.56¼个百分点
上半年ρ，锂盐行业赚钱众所周知，但是盐湖提锂£理论上超过90%的毛利率也是预期，不过随着藏格矿业半年报的发布，比肩茅台酒的毛利率得以坐实。
藏格矿业，与盐湖股份同®为察尔汗盐湖“开发商”，主营产品又都是氯化钾、碳酸锂，所以两家公ò司上半年的થ业绩增长逻辑一致，都是产品涨价。
半年报数据♫显示，当期藏格矿业碳酸Ρ锂¯产品实现营收16.94亿元，毛利率同比增长60.56个百分点，至90.52%。
ੑ 再来看氯化钾，上半年受益于肥料价格上ਲ਼涨的影响，公司此项业务毛利率也达到了73.1%，也出☺现了29.46个百分点的增长。
反观上述两个产品的ૌ产销数据变≈化却十分ⓡ有限。
其中，氯化钾销量同比增长20.87%至49.41万吨♦，碳酸锂∏销量则出现了10.23%的下滑。
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Β 综上，藏格矿业上半年盈࠹利能力的抬升主要来自于产品涨价的带动，其中又以锂盐产品的拉动最为明显。
ઝ 对比2021年、2022年上半年碳酸ੜ锂市场价格也可以看出，👿该产品市场均价的大幅上行。
根据Winðd采集的上海有色价格数据统计，2021年上半年电池级碳酸锂市场均ૉ价为8.2万⊇元/吨，今年上半年该均价为44.7万元/吨。
而藏格矿业成本端则保持相对稳ણ定，甚至还有略ς有下降。
若按照4807吨的销量和Σ1.61亿元的营业成本计算，藏格矿业碳酸◑锂单吨生产成本仅有3.34万元。
这一水平与21世纪资本研究院此前测算的数据Ν变化十分有限，即∫藏格矿业2021年碳酸锂销单吨生产成本为3.47万元。
Τ 这意味着，Υ上述碳酸锂价格每次上涨，都会增厚藏格矿业锂盐业务的利¢润率。
当然，结合2Ý021Š年相关上市公司销售数据来看，其实际销售价格会明显低于上述第三方商品研究机–构的市场均价。
如按照藏格Ν矿业半年报数据测算，公司上半年碳酸锂ભ销售均ਨ价大概在35.23万元/吨，较上述行研机构的价格每吨低了近10万元。
⌉ 盐湖股份“憨账目数据”或更Ê好看
有了藏格矿业的官方数据作为支撑，ρ可ο以预见，盐湖股份毛利ⓜ率可能会更加好看。
因ⓖ为∃，相比于藏格矿业，盐湖股份碳酸锂的生产成本更低，2021年只有2.83万元，每吨要低出藏格矿业0.64万元左右。
而在2021年上半૧年时，盐湖股份的碳酸锂毛利率已达59.4¿1%，同期藏µ格矿业尚不过28%。
所以，等到盐湖股份发布半年报时，其碳酸锂产品毛利率很可能会出现比肩“茅台酒”94%的一ੌ幕。¸
η ੇ盐湖提锂利润率之高，是否意味着整个锂盐行业都能达到这一恐怖⇐水平？
并不尽然。产α品售价方面，各家锂盐厂可能会因为碳ρ酸锂°、氢氧化锂等产品结构的问题，销售均价存在小幅差异，但是成本端却相差十分明显。
一般来说，盐湖提锂成૧本低于矿石提锂，自有矿的矿石提锂企业成本又显Ċb;著低于外采矿的锂盐厂。∠
202Ρ1年下半年，锂矿石才出现较为明显的上涨，全年拉平后，矿石提锂与盐湖提锂企业的成本水平相差不算过于明显，如赣ⓦ锋锂业、雅化集团的成本也可以ι做到4.8万元/吨左右，只高出盐湖股份每吨2万元。
但是， 今年上半年情况有所不同，Pilbara拍卖价格带动澳洲锂矿长协价格上涨，锂φ盐行业利润加速向矿Ÿ端转移。
另据本报前期报道，2021Q4和2022Q1，澳洲锂精矿长协价格分别为1600-1800美元/吨、2500-3000美元ćd;/吨，几乎都是环比翻倍增长，而2022Q2澳洲锂࠷精矿长¦协价在5000-5500美元/吨左右。
如若按照Pilbara最近一次拍卖6188美元/吨的成交价计算，碳酸锂生产成本已超⇒过40万元/吨，而当前国内碳酸锂市场Σ价尚不过46-48万元/吨。
综上，可以对接下来发布的各家锂盐企业利润率作出预⊕判，盐湖股份毛利率大概率维持全行业领先的位置，其他矿石提锂企业的毛利率，则会按照自身矿石自给率的高低逐级下Ò«降。
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不过，考虑到部分外采矿石型锂盐厂，此前已经储υ备有一定低价原料库存，上半年可以对自身成本线起到d3;一定平滑的效果。
上ਫ਼述成本提升对દ利润率的挤压，可能要到2022年下半年才会表现地更加明显。届时，盐湖提锂、矿石提锂（自有矿和外采矿）的上市公司，毛利率、利润增速等指标相应会出现显著分化。Ν
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（作者α：董鹏 编辑：朱益民）
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